WISDOMarket

Cegah Bubble, 30 BUMN Harus Segera IPO

2011-11-05T23:46:00.002+07:00

Lewat IPO diharapkan dana asing yang deras mengalir ke Indonesia bisa tertampung.

VIVAnews - Krisis utang Amerika Serikat dan Eropa dinilai akan menggeser pusat ekonomi dunia ke Asia, khususnya China, Jepang, Korea, India, dan ASEAN. Ini merupakan peluang besar bagi Indonesia untuk menampung dana dari Eropa dan Amerika Serikat.

Direktur Riset Ekonomi dan Keuangan Sabang Merauke Circle, Perdana Wahyu Santosa mengatakan krisis utang AS dan Eropa memang mengancam Bursa Efek Indonesia dengan situasi fluktuatif. Namun, kondisi itu hanya akan bersifat sementara sebagai efek ketidakpastian ekonomi Amerika Serikat dan Eropa.

"Diprediksi ancaman krisis tersebut hanya sekitar 6-9 bulan ke depan. Namun, dalam jangka menengah panjang merupakan peluang besar bagi Indonesia untuk menampung dana dari Amerika Serikat dan Eropa. Bukan hanya menyerap Surat Utang Negara tetapi juga masuk ke pasar modal," kata Perdana Wahyu dalam seminar nasional bertema "Krisis Keuangan Amerika Serikat dan Eropa serta Dampaknya terhadap Perekonomian Indonesia," di Jakarta, Senin 19 September 2011.

Menurut Wahyu, Indonesia saat ini sebagai salah satu pasar di negara berkembang (emerging market) paling menarik di Asia Pasifik. Untuk itu, ia menyarankan pemerintah untuk segera menyiapkan privatisasi terhadap 20-30 Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang memiliki peluang pertumbuhan tinggi agar terhindar dari kemungkinan munculnya gelembung ekonomi.

Puluhan BUMN yang bisa diprivatisasi lewat mekanisme penawaran umum perdana saham atau initial public offering (IPO) itu utamanya perusahaan yang bergerak di bidang infrastruktur, logistik, dan keuangan.

"Dengan IPO tersebut diharapkan dana asing terserap secara efisien dan efektif untuk pengembangan bisnis BUMN tersebut, sehingga mentransformasikan hot money menjadiwarm money," ujar Wahyu. "Maka akan banyak proyek-proyek pemerintah yang dapat dikerjakan untuk peningkatan pertumbuhan ekonomi nasional."

Selain IPO, pemerintah diimbau untuk menyiapkan media serap dana asing di sektor infrastruktur yang dinilai feasible secara ekonomi dan hukum. Pemerintah harus mampu meyakinkan investor asing untuk menanamkan dananya dalam proyek yang bebas risiko politik, hukum, dan operasi lapangan.

"Sekalipun minat investor yang tinggi untuk menanamkan dananya di Indonesia, semua akan tergantung kepada konsistensi pembangunan ekonomi nasional melalui format MP3EI," katanya.

Kapasitas ekonomi yang terbatas saat ini hanya mampu mendukung pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) hingga tujuh persen, sehingga konsekuensi logis pemerintah harus terus meningkatkan infrastruktur agar perekonomian Indonesia tidak mudah overheating. (art)

• VIVAnews

http://bisnis.vivanews.com/news/read/248254-cegah-bubble--30-bumn-harus-segera-ipo

Yunani Perlu Segera Lakukan Reformasi Ekonomi

2011-11-03T23:17:00.003+07:00

JAKARTA--MICOM: Persoalan fiskal yang membelit Yunani seakan menjadi momok yang menghantui perekonomian Eropa, khsusnya kelompok Uni Eropa sepanjang 2010-2011. Berbagai solusi atau program penyelamatan sudah diupayakan, baik oleh IMF, World Bank, maupun KTT Uni Eropa akhir Oktober lalu. Namun tampaknya setiap solusi tidak menyelesaikan masalah secara tuntas bahkan sebaliknya berpotensi menciptakan berbagai persoalan keuangan baru.

"Persoalan utang Yunani yang di ambang default ini tentu saja akan menyeret kepentingan para stake holder negara tersebut, terutama yang memiliki eksposure yang tinggi dengan Yunani. Sejauh ini Perancis dan beberapa negara Eropa Barat akan mengalami masalah keuangan serius jika masalah utang Yunani tidak terselesaikan dengan komprehensif," kata Direktur Riset Ekonomi dan Keuangan Sabang-Merauke Circle (SMC) Perdana Wahyu Santosa melalui rilis yang diterima, Kamis (3/11).

Masalah keuangan Yunani, kata dia, adalah masalah klasik fiskal yang tidak proporsional antara pertumbuhan ekonomi (PDB) dengan peningkatan utangnya. Jelas itu masalah yang sangat fundamental. "Solusinya adalah Yunani harus mampu meningkatkan pendapatan melalui pertumbuhan ekonomi wajar dan sehat sekaligus terus melakukan efisiensi (peghematan) pengeluaran (expenditure). Jelas ini sangat sulit dilakukan Yunani, mengingat akumulasi pertumbuhan PDB minus 15% dalam 3 tahun terakhir," paparmnya.

Maka, lanjutnya, peningkatan pendapatan fiskal hanya dapat dilakukan dengan menigkatkan setoran pajak. Namun kebijakan tersebut tidak rasional karena mustahil meningkatkan pajak pada saat ekonomi sedang menurun. Yunani dapat juga menjual aset negara namun sensitif secara politik. Di sisi ekspenditur, melakukan pemangkasan gaji dan dana pensiun. "Kebijakan yang tidak popular tersebut terus memicu ketegangan sosial politik yang semakin akut. Dengan demikian Yunani memerlukan reformasi ekonomi segera."

Selanjutnya, jelas Perdana, kebijakan KTT Uni Eropa berupa write down 50% utang Yunani bukan solusi substansial tetapi justru berisiko sosial-ekonomi tinggi. Kebijakan tersebut jelas akan melukai pemegang obligasi Yunani, terutama beberapa investment bankers dari Perancis dan sebagian Eropa Barat. Sejauh ini pemegang obligasi sudah me-write off 20-23% utang Yunani. Bahkan terbuka kemungkinan hair cut hingga 75-80% dan peningkatan jumlah write off yang membuat perbankan menggelepar.

"Tentu akan banyak bank besar Eropa yang kolaps karena sebagian besar pemegang obligasi sampah tersebut. Kebangkrutan bank-bank besar tentu harus disertai dengan rekapitalisasi yang masif dan belum tentu bank mampu secara finansial. Maka negaralah yang harus merekapitalisasinya karena jika tidak akan menimbulkan kecemasan nasabah yang memicu penarikan kas dalam jumlah besar," urainya.

Selanjutnya, referendum Yunani dinilai para analis dan investor, berpotensi besar menggagalkan kesepakatan KTT Eropa lalu dalam upaya penyelamatan ekonomi Yunani dari kebangkrutan total. "Referendum dinilai sebagai upaya Yunani untuk memilih opsi default yang akan menghancurkan banyak pemegang obligasi terutama perbankan Eropa," cetusnya. (OL-8)

http://www.mediaindonesia.com/read/2011/11/11/273515/20/2/Yunani_Perlu_Segera_Lakukan_Reformasi_Ekonomi

Kualitas PDB dan Ekonomi Politik

2011-10-16T12:21:00.001+07:00

Perdana Wahyu Santosa

Hampir semua negara di dunia ini berorientasi pada pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) atau GDP semata, terutama negara-negara emerging market. PDB selalu dijadikan indikator utama sekaligus terpenting bahkan terkadang menjadi satu-satunya ukuran keberhasilan pembangunan ekonomi. Semakin tinggi pertumbuhan PDB dinilai sebagai semakin tingginya pencapaian ekonomi suatu negara, begitu pula sebaliknya. Paradigma pembangunan di Indonesiapun tak jauh berbeda dengan konsep klasik-tradisional yang menjadikan PDB sebagai satu-satunya tolok ukur kesuksesan ekonominya tersebut.

Tidak mengherankan jika kebanyakan konsep dan kebijakan perekonomian bangsa ini hanya memacu pertumbuhan PDB tersebut tanpa perlu menilik kualitas pertumbuhan yang lebih substansial. Pertanyaan mendasar yang mulai berdengung adalah “apakah pertumbuhan PDB yang tinggi berkorelasi dengan peningkatan kesejahteraan rakyat”?. Sejauh ini, fakta empiris (statistik) justru tidak mendukung premis tersebut. Dengan kata lain, pertumbuhan PDB belum dapat menjamin meningkatnya kesejahteraan rakyat kebanyakan di Indonesia.

Pertumbuhan PDB yang cukup tinggi di Indonesia sejak 10 tahun terkahir sangat membanggakan tentunya, namun kualitasnya masih dianggap rendah oleh sebagian ekonom. Betapa tidak ,apabila penikmat pertumbuhan PDB sangat tidak berimbang baik kelas sosial maupun geografis. Sejauh ini, pertumbuhan ekonomi yang signifikan hanya terjadi di Jawa dan sebagian Sumatera saja. Pertumuhan ekonomi di wilayah RI yang lain justru cenderung stagnan bahkan ada yang mengalami “krisis” selektif pada beberapa sektor. Wilayah Jawa dan Sumatera hampir mendominasi sebagian besar pertumbuhan ekonomi tersebut. Di Jawa pun pertumbuhan ekonomi hanya terkonsentrasi di Jakarta, Jawa Barat dan Jawa Timur saja. Ini menunjukkan kurangnya pemerataan pertumbuhan PDB dan tidak berimbang penikmatnya. Bahkan disinyalir kalangan penikmat pertumbuhan PDB kerap mengorbankan kepentingan ekonomi rakyat kalangan bawah. Jelas pertumbuhan PDB di Indonesia masih kurang bermutu karenaaspasial. Kondisi ini juga bertentangan dengan konsep ilmu ekonomi itu sendiri yang bertujuan mencapai kesejahteraan masyarakat seluas-luasnya.

Pertumbuhan PDB Indonesia yang membanggakan kita semua ternayata belum memperlihatkan peran negara termasuk pasar finansial untuk lebih bersungguh-sungguh meningkatkan kualitas pertumbuhan ekonomi yang lebih bermutu. Pertumbuhan PDB harus lebih merata (pro growth) dan mampu mengatasi kemiskinan dan ketimpangan (pro poor), menciptakan lapangan kerja (pro job) dan meningkatkan kesejahteraan masyarakat dengan nyata. Dengan demikian konsep ekonomi pembangunan yang dikembangkan sebaiknya ditinjau ulang dan peran dimensi politik (kekuasaan) seharusnya merubah paradigma ekonomi yang lebih menekankan pada kualitas pertumbuhan PDB.

Apakah Indonesia mampu? Tentu saja bisa!. Para pejabat perekonomian dan ekonom Indonesia sudah memahami masalah akut ini dan memiliki kemampuan dan komptensi keilmuan yang memadai. Pemahaman hubungan imbal-balik dari setiap agen perekonomian dari aspek, proses, institusi hinggaoutputnya memerlukan kualitas konsep ekonomi. Nah agar kualitas pertumbuhan PDB meningkat agar yang mencakup kemiskinan, pengangguran dan ketimpangan inilah membutuhkan perubahan konsep ekonomi politik, sikap kritis namun konstruktif dan dukungan kekuasaaan dalam pengambilan berbagai kebijakannya. Indonesia bisa!!

Sabang Merauke Circle

http://ekonomi.kompasiana.com/moneter/2011/10/16/kualitas-pdb-dan-ekonomi-politik/

Bear di Sana, Bull di Sini?

2011-10-13T18:11:00.001+07:00

Dampak krisis ekonomi global telah membuat semua indeks pasar finansial dunia meradang mengikuti Wall Street. Korelasi yang tinggi antara Wall Street melalui Dow Jones atau S&P Indes dengan indeks global memang sangat signifikan dan tinggi. Hal itu berlaku baik saat normal maupun krisis. Namun situasi fluktuatif dengan volatilitas yang tinggi di BEI diharapkan hanya bersifat temporari saja. Volatilitas indeks pasar finansial tersebut menggambarkan ketidakpastian ekonomi AS dan Eropa yang menimbulkan respon cepat terkadang kepanikan investor global. Namun seiring dengan waktu, limpahan likuiditas pasar ditambah dana super besar dari QE3 akan mencari instrumen dan pasar yang lebih prospektif. Salah satunya adalah Bursa Efek Indonesia dan sebagian bursa di Asia lainnya.

Disebabkan kurangnya pilihan investasi lain dan terbatasnya pilihan yang lebih propektif maka Indoensia diyakini akan dibanjiri dana investasi kembali baik portofolio maupun foreign direct investment (FDI). Arus dana akan terus membanjiri Indonesia sepanjang pemulihan ekonomi AS dan Eropa masih belum menjanjikan investor. Diprediksi capital inflow akan masuk hingga 2015. Pilihan portofolio akan membuat IHSG kembali menguat bahkan berpotensi menciptakan risiko penggelembungan nilai aset (bubble). Hal ini disebabkan struktur pasar finansial kita yang kurang baik dan tidak sehat. Dana asing (capital inflow) dikhawatirkan akan masuk hanya pada saham-saham atau aset (saham) tertentu saja yang nilai pasarnya sudah jauh di atas nilai wajar (fundamentalnya). Hal ini, salah satunya dipengaruhi oleh konsep market microstructure yang kurang optimal dan kualitas pengawasan yang rendah dari Bapepam-LK.

Untuk mengurangi bubble effect yang membuat efisiensi BEI turun tersebut maka pemerintah maupun swasta diharapkan dapat memanfaatkan momentum banjir dana tersebut dengan optimal, aman dan nyaman. Bagaimana caranya? Salah satu cara terbaik pemerintah adalah segera menyiapkan 20-30 BUMN yang memiliki future growth opportunity tinggi untuk go public atau IPO, terutama sektor infrastruktur, logistik, dan keuangan. Dengan menyiapkan IPO tersebut diharapkan dana asing terserap secara efisien dan efektif untuk pengembangan bisnis BUMN tersebut sekaligus mentransformasikan hot money menjadi warm money. Maka akan banyak proyek-proyek pemerintah yang dapat dikerjakan untuk peningkatan pertumbuhan ekonomi nasional. Namun sejauh ini upaya Kemeneg BUMN untuk IPO masih rendah karena hanya 1-2 BUMN saja yang mampu melakukan IPO dalam waktu dekat.

Krisis utang AS dan Eropa memang mengancam BEI, namun itu hanya dalam jangka pendek saja. Diprediksi ancaman krisis tersebut hanya sekitar 6-9 bulan ke depan saja. Namun dalam jangka menengah panjang, merupakan peluan besar bagi Indonesia untuk menampung dana dari AS dan Eropa tersebut. Bukan hanya SUN tetapi juga pasar modal. Sekarang semua tergantung kepada kesiapan pasar finansial kita tentunya. Mungkin hanya beberapa swasta nasional dan BUMN yang siap bersaing mendapatkan dana asing yang murah dan mudah tersebut.

Maka dapat diprediksi dengan struktur pasar modal yang begitu rentan terhadap ekses likuiditas eksternal ditopang kapasitas ekonomi nasional yang mudah overheating, maka akan memicu berbagai masalah moneter baru. Sementara di tingkat regional Asia perekonomian China yang selama 5 tahun terakhir tumbuh pesat juga berpotensi mengalami penggelembungan nilai aset pasar finansialnya. Salah satu indikatornya adalah meroketnya harga properti di China. Sedangkan pada tingkat global, ketidakpastian masih begitu tinggi dengan berbagai kejutan yang tidak diharapkan pasar. Ketidakpastian solusi krisis utang Eropa semakin membuat outlook ekonomi global pada 2012 diprediksi suram. Hal ini semua akan memberikan imbas risiko investasi yang sulit diprediksi pada pasar finansial Indonesia. Pemerintah dan BI harus terus waspada menggunakan protokol teknikal yang ada serta anggaran yang memadai untuk meredam fluktuasi hingga 15% dalam periode 3 bulan.

Perdana Wahyu Santosa

Rahasia Sukses Akuisisi adalah Value Creation (1)

2010-08-09T16:11:00.005+07:00

Dr. Perdana Wahyu Santosa

Proses akuisisi perusahaan sejauh ini merupakan aktivitas strategik finansial yang sulit ditebak hasilnya. Sebagian menjadi investasi jangka pendek atau panjang yang menguntungkan, namun di sisi lainnya, tak jarang perusahaan pembeli (acquirer) justru mengalami kerugian besar. Penelitian terkait akuisisi tersebut sudah sering dilakukan namun sejauh ini belum ditemukan formula yang menjamin kesuksesan suatu akuisisi. Seperti proses bisnis lainnya, misal marketing atau R&D, begitu pula dalam penentuan keputusan akusisi tidak mudah menilai sebagai kepuutusan yang baik atau buruk. Hal tersebut disebabkan hampir semua keputusan akuisisi selalu dilandasi “strategic logic” yang kuat dan relevan dengan situasi bisnisnya.

Berdasarkan pengalaman, sebagian besar akuisisi yang sukses senantiasa dilandasi “value creation” sebagai pertimbangan utamanya. Penciptaan nilai merupakan key success factor utama bagi kesuksesan aksi akusisi. Namun, apabila akuisisi perusahaan hanya didasari oleh pertimbangan dan motivasi manajemen untuk:

1). Meningkatkan skala bisnis internasional,

2). Mengatasi kesenjangan strategic business unit (portfolio gaps) dan

3). Menciptakan turunan lapis ketiga (third leg) portofolio holding company;

Maka kemungkinan acquirer untuk menciptakan nilai kecil dari aksi akuisisi akan kecil. Tanpa landasan value minded yang kuat dan strategik dari korporasi induk maka akuisisi hanya akan menciptakan kerugian bagi acquirer baik jangka pendek ataupun panjang.

Berdasarkan temuan-temuan dari studi/riset empiris dan pengalaman praktis terkait akusisi, Goedhart, et al, (2010) memberikan 5 panduan utama terpenting agar akusisi dapat menciptakan nilai tambah bagi bisnis utama acquirer. Konsep dasar 5 panduan akusisi tersebut meliputi:

· Melakukan peningkatan kinerja keuangan perusahaan target
· Konsolidasi operasional untuk menghindari ekses kapasitas industri
· Menciptakan akses pasar untuk produk/jasa perusahaan target
· Mendapatkan skill and technology untuk efisiensi perusahaan target
· Dan Temukan perusahaan target potensial untuk dikembangkan bisnisnya secara dini

Apabila acquirer tidak melakukan satu atau lebih kriteria panduan akuisisi tersebut, maka kemungkinan penciptaan nilai (creating value) sangat kecil. Kelima panduan tersebut merupakan satu kesatuan komprehensif-integratif yang secara stretegik berkorelasi satu sama lainnya. Tentu saja implementasi kelima panduan tersebut disesuaikan dengan analisis fundamental dan potensi tumbuhnya di masa depan.

Dengan demikian, strategi rasional aksi akuisisi harus mencerminkan secara spesifik satu atau lebih dari kelima panduan tersebut. Tujuan utama akusisi bukan sekadar pertimbangan manajemen untuk memperkuat posisi strategik acquirer dibandingkan kompetitornya saja atau mengejar peluang pertumbuhan semata, namun harus fokus pada penciptaan nilainya. Oleh karena itu, sebaiknya pada setiap proses akuisisi harus mampu mentransformasikan setiap nilai yang diperoleh menjadi lebih tangible dan terukur. Selain itu, perlu juga diingatkan bahwa sekalipun seluruh panduan akuisisi dapat terlaksana dengan baik namun apabila dalam akusisi tersebut mengalami overpay karena "misvaluation" maka proses penciptaan nilai memerlukan waktu lebih lama lagi bahkan gagal sama sekali.

Reff. Marc Goedhart, Tim Koller, and David Wessels, 2010, The five types of successful acquisitions, McKinsey Quarterly, The Corporate Finance Practice (https://www.mckinseyquarterly.com/)

PASAR MODAL INDONESIA 2010: Potensi, Risiko dan Prospek

2010-05-31T15:45:00.004+07:00

Perdana Wahyu Santosa

Peran pasar modal dalam globalisasi ekonomi semakin penting terutama terkait dengan arus permodalan dan pertumbuhan ekonomi Indonesia. Pertumbuhan ekonomi Indonesia memerlukan pendanaan dan investasi yang cukup besar, terlebih harus mampu bersaing di ekonomi regional dan global. Fungsi utama pasar modal adalah menampung dana investasi para investor baik lokal maupun asing dan kemudian menyalurkan dana yang dibutuhkan para emiten untuk pengembangan dan ekspansi bisnisnya di sektor riil. Dana investasi dijaring melalui aktivitas perdagangan efek sebagai instrumen investasi seperti saham (stocks), obligasi (bonds), derivatif (right issue, warrant, option dll). Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat memperoleh dana investasi jangka panjang untuk pengembangan bisnis yang ada sekaligus ekspansi vertikal atau horizontal. Pasar modal berfungsi sebagai “mediator” antara pihak yang mempunyai kelebihan dana (investor) dengan pihak yang membutuhkan dana investasi (perusahaan) dari sektor riil. Hal ini membuka peluang besar bagi perusahaan untuk mendapatkan dana murah untuk jangka panjang melalui skema modern aatau syariah selain dana pinjaman (debt) dari perbankan konvensional.

Investor berpeluang untuk berinvestasi pada perusahaan atau sektor bisnis yang dinilai memiliki fundamental keuangan yang baik dan konsisten serta memiliki prospek yang cerah di kemudian hari. Sedangkan perusahaan mempunyai kesempatan mengembangkan dan mengekspansi bisnisnya serta menagkap setiap peluang bisnis yang ada. Analisis penilaian akan membentuk persepsi pasar yang menggabungkan current performance dan future growth opprortunity. Dengan demikian, peran pasar modal merupakan salah satu pilar kekuatan dan indikator ekonomi Indonesia saat ini dan masa depan yang harus terus dikembangkan sebagai sebuah sistem arsitektur ekonomi yang strategis dan efisien.

Perkembangan BEI sejauh ini sudah sangat baik, bahkan tergolong excellent. Di kalangan G-20, di luar China dan India, perekonomian Indonesia diprakirakan mampu tumbuh 5-6% pada 2010. Indikator tersebut akan terus memancing dana investasi asing yang besar untuk masuk ke BEI. Dalam nominasi USD sepanjang 2009, BEI menguat luar biasa sebesar 123,4% atau 83,4% dalam IDR hingga level 2.614. Kinerja tersebut membuat pasar modal Indonesia dinobatkan menjadi pasar modal terbaik di Asia 2009. Indikator perekonomian yang dinilai stabil dari terjangan krisis ekonomi global dan kinerja IHSG tersebut membuat persepsi risiko investasi di Indonesia terus membaik di mata investor asing. Tahun 2010 yang diawali dengan optimisme tinggi karena rupiah terus menguat 16,1% terhadap USD pada 2009. Prestasi ini juga membuat IDR menjadi mata uang yang menguat tercepat di Asia. Bahkan pada sepanjang Januari 2010, IDR telah mencetak penguatan sebesar 1,9% ke 9,215 per USD dan menduduki penguatan terbaik setelah Won Korea. Sedangkan untuk premi risiko terkait credit default swap (CDS) yang menjamin SUN Indonesia juga telah turun signifikan dari 12,5% (november 2009) menjadi hanya 1,9% pada penutupan 2009.

Namun kita harus tetap waspada karena penguatan luar biasa ini lebih didorong oleh mengalirnya hot money ke pasar finansial Indonesia. Pemerintah harus memiliki program strategis untuk memanfaatkan dana investasi di pasar finansial tersebut agar lebih berdaya guna bagi sektor riil sehingga manfaatnya lebih terasa bagi perekonomian rakyat. Maka keterkaiatan pasar modal dengan sektor riil harus diperkuat lagi di masa mendatang.

Good Corporate Governance

Faktor lain yang tak kalah penting adalah masalah keterbukaan dan transparansi perusahaan go public sebagai penglola dana investasi. Perusahaan (emiten) diwajibkan melakukan good corporate governance (GCG) sesuai standar manajemen dan akuntansi international. Maka pasar modal dinilai sebagai salah agen ekonomi penting dalam sosialisasi GCG untuk sektor riil untuk lebih produktif dan efisien dalam menglola dana investasinya secara transparan. Manajemen dituntut terbuka karena perusahaan selain diawasi perbankan sebagai kreditur, juga akan dimonitor oleh publik sekaligus pemerintah. Dengan demikian pencapaian GCG perusahaan terbuka akan lebih cepat dan profesional dibanding perusahaan tertutup.

Pengawasan operasional perusahaan secara periodik dapat diawasi oleh otoritas bursa, dalam hal ini Bursa Efek Indonesia secara wajar dan bertanggung jawab. Pengawasan yang lebih strategis dilakukan oleh Bapepam-LK melalui berbagai peraturan yang diberlakukan bagi para pelaku pasar modal. Dewasa ini, fungsi pengawasan Bapepam-LK dapat ditingkatkan untuk lebih proaktif guna mencegah tindakan kriminal “pemilik” (frauding) perusahaan sekuritas terhadap dana dan aset para nasabahnya sendiri. Program ini diyakini akan meningkatkan kepercayaan investor kepada pasar modal Indonesia sehingga menciptakan rasa aman yang lebih tinggi.

Peranan Hukum di Pasar Modal

Peranan hukum di pasar modal dinilai penting untuk dikembangkan lebih lanjut karena dapat dijadikan tolok ukur pranata investasi yang kuat dan terarah terutama terkait dengan kapastian hukum para investor. Perangkat hukum di pasar modal harus ditinjau dari kelompok hukum ekonomi yang berkarakter universal. Di samping itu, kerangka hukum (legal framework) pasar modal harus dinamis sesuai dengan dinamika perekembangan yang cepat. Sedangkan pentingnya sifat universal disebabkan pasar modal merupakan bagian dari sistem arsitektur keuangan global dan kesamaan sistem perdagangan pasar modal di seluruh dunia. Di samping itu, BEI menjadi bagian portofolio investasi global.

Sumber hukum pasar modal Indonesia dilandasi oleh Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal dan Peraturan Pemerintah Nomor 12 Tahun 2004 tentang Perubahan Atas Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal, Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan di Bidang Pasar Modal dan Peraturan Pemerintah Nomor 46 Tahun 1995 tentang Tata Cara Pemeriksaan di Bidang Pasar Modal. Selain itu terdapat perangkat hukum teknis lainnya yang dikeluarkan oleh Badan Pengawas Pasar Modal Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) dan Self Regulatory Organization (SRO) seperti Bursa Efek dan lembaga lainnya.

Manajemen Risiko Investasi

Berinvestasi di pasar finansial terutama pasar modal Indonesia termasuk investasi berisiko tinggi namun di sisi lain menawarkan imbal hasil (return) yang sangat besar. Penguatan IHSG dan IDR, di samping memberikan keuntungan yang besar juga setara dengan risikonya. Sumber risiko investasi dapat muncul dari berbagai faktor, seperti nilai tukar IDR-USD, inflasi, kebijakan pemerintah, siklus bisnis, inovasi teknologi, pertumbuhan ekonomi, frauding serta krisis geopilitik. Salah satunya adalah risiko terbesar saat ini adalah pemulihan ekonomi global, terutama ekonomi AS yang mampu menggerakkan sekitar 22% ekonomi global. Apabila ekonomi AS tidak mampu pulih sesuai ekpektasi investor maka tingkat risiko investasi di pasar finansial Indonesia akan terpengaruh signifikan. Kami mengestimasi ekonomi global mampu tumbuh sekitar 2,6-2,9% pada tahun ini dengan syarat perekonomian AS yang terkontraksi 2,4% pada 2009 mampu pulih sekitar 2,1-2,5% pada 2010.

Untuk dapat memanajemeni risiko investasi tersebut maka hendaknya pemerintah membuat suatu program manajemen risiko investasi yang dapat memandu para investor secara wajar dan terkendali. Hal ini penting untuk meredam volatilitas dari unexpected outcome yang muncul dari kegagalan pemulihan ekonomi dunia. Sebagai catatan, ekonomi AS terpuruk sangat dalam dan terbelit masalah yang kompleks. Situasi tersebut menciptakan banyak tantangan bagi AS untuk dapat segera pulih dalam waktu singkat. Kondisi tersebut senantiasa mengancam Wall Street yang memiliki interdependensi atau interaksi yang signifikan dengan bursa global termasuk BEI. Namun secara umum risiko investasi di pasar modal masih terkendali dan relatif kecil pada 2010 ini karena adanya komitmen pemerintah dan bank sentral G-20 yang memacu kebijakan ekonomi lebih agresif. Hal lain yang perlu diwaspadai adalah perjanjian AC-FTA yang berpotensi memukul sektor riil Indonesia jika tidak ada upaya peningkatan daya saing ekonomi nasional.

Sedangkan risiko nasional terutama pertumbuhan ekonomi dan masalah sosial-politik relatif rendah. Indonesia sebagai negara demokratis terbesar kedua di dunia dinilai para investor cukup stabil dan terkendali terhadap risiko sosial-politik. Namun investor berharap kasus bail out Bank Century dapat segera selesai dengan sebaik-baiknya baik secara politis maupun ekonomi. Berdasarkan penelitian kami, skandal Century lebih diperhatikan investor lokal dari pada asing.

Prospek Investasi di Pasar Modal

Secara umum, prospek investasi di pasar modal BEI 2010 tergolong menjanjikan imbal hasil yang baik dengan tingkat risiko relatif terukuri. Situasi dan kondisi tersebut penting dijaga oleh pemerintah melalui berbagai kebijakan di sektor moneter dan riil agar prospek investasi semakin kondusif. Prospek penguatan IHSG dan IDR terhadap USD pada 2010, disebabkan oleh beberapa faktor, yaitu:

1. Pertumbuhan ekonomi Indonesia (PDB) diprakirakan akan terus naik menjadi 5,5-6,0%. Sedangkan BI rate naik menjadi sekitar 7,0-7,5% dari 6,5% dan inflasi meningkat menjadi 5,2-5,5% dari 2,8%. Prediksi indikator ekonomi makro tersebut dinilai kondusif untuk melakukan investasi di pasar modal.

2. Estimasi pendapatan dan keuntungan (earning) emiten BEI akan mengalami peningkatan sekitar 14-17% karena semakin membaiknya perekonomian nasional dan kinerja ekspor terutama komoditas perkebunan dan pertambangan.

3. Di samping itu perekonomian Indonesia didukung tiga pilar penting yaitu pasar domestik yang sangat besar, rencana pembangunan infrastruktur dalam 5 tahun ke depan, dan potensi komoditas pertambangan dan perkebunan yang besar.

4. Indikator sektor riil seperti penjualam mobil, motor dan konsumsi semen terus membaik sebagai ukuran tingkat daya beli masyarakat luas.

5. Pasar modal Indonesia masih dinilai murah (undervalued) dibandingkan dengan bursa regional lainnya seperti China dan India dengan PER 21 dan 20,5. Price earning ratio (PER) BEI diprakirakan berada pada tingkat 13-15% pada 2010. Nilai PER tersebut masih jauh di bawah rerata historisnya yaitu sekitar 35.

6. Ekonomi dunia semakin kondusif karena penetapan suku bunga global yang relatif rendah sehingga tidak berpotensi membebani pelaku usaha international. Sebagai referensi tingkat bunga Federal Reserve Fund Target sekitar 0,25%, Euro stabil pada 1% dan Yen di 0,1-0,2% sampai akhir 2010.

7. Meningkatnya likuiditas dana asing karena membaiknya ekonomi global yang memaksa investor mengalokasikan sebagian dana ke pasar finansial termasuk pasar modal Indonesia.Selanjutnya, akan terjadi aksi pembelian IDR dalam jumlah besar karena masuknya hot money. Fenomena ini juga dipicu oleh disparitas suku bunga USD dengan IDR sebesar 6,6-7,5%.

8. Secara umum, dipresiksi IHSG akan menembus 3.000 dan IDR menguat sekitar Rp 9.000’-/USD, bahkan berpotensi lebih kuat lagi.

9. Namun analisis pemulihan ekonomi global masih rapuh (fragile) sehingga potensi terjadinya bearish “minor” yang membuat market jatuh sekitar 5-10% tetap mengancam laju IHSG selama 2010-2011.

10. Ketegangan politik di Timur Tengah (Nuklir Iran), Jalur Gaza (Israel-Palestina) dan Semenanjung Korea akan terus mewarnai pergerakkan IHSG.

Indonesia dapat berharap untuk terus menjadi salah satu kekuatan ekonomi regional dan global dengan syarat terus membangun daya saing dan efisiensi pasar modalnya. Penguatan sektor moneter maupun riil harus dilakukan secara berimbang melalui peta strategi investasi yang lebih komprehensif dan terarah.

Penulis adalah Wakil Dekan II Fakultas Ekonomi Universitas YARSI, Dosen School of Business and Management ITB, PPM School of Management, dan Chief Knowledge O,fficer CAPITAL PRICE (Research Center for Capital Market, Portfolio Investment, Corporate Finance and Economics).

Blogger Buzz: Blogger integrates with Amazon Associates

2010-05-31T15:45:00.000+07:00

Blogger Buzz: Blogger integrates with Amazon Associates

Pengantar Pasar Modal Syariah (1): Transaksi Terlarang

2010-03-02T21:54:00.002+07:00

Perdana Wahyu Santosa

Dalam kehidupan seorang muslim, beberapa aspek ajaran islam menjadi acuan penting adalah aqidah, syariah dan akhlak (moralitas). Secara umum, aktivitas di pasar modal syariah selalu dikaitkan dengan hukum/fiqih yang berlandaskan al-Quran dan al-hadist yang mana bentuk hukum/syariahnya dipengaruhi oleh waktu dan tempat (situasi dan kondisi). Sehingga wajar jika wilayah syariah berkarakter “beda pendapat” antar satu aliran (mahzab) dengan lainnya terhadap investasi di pasar modal. Ilmu Fiqih sendiri memiliki dua terminologi yaitu 1). ibadah (hubungan dengan Tuhan) dan 2). muamalah (hubungan antar manusia dan lingkungan). Terkait dengan masalah investasi di pasar modal merupakan bagian muamalah.

Secara umum, prinsip operasional pasar modal konvensional dan syariah ada beberapa perbedaan yang mendasar namun sebagian besar relatif hampir sama. Perbedaan transaksional lebih disebabkan oleh perilaku keuangan (financial behavior) dari pelaku pasar itu sendiri terutama kerkait produk investasi syariah islam. Kedua jenis pasar modal tersebut pada dasarnya sama-sama “melarang” perdagangan saham, obligasi/sukuk, dan instrumen derivatif berdasarkan spekulasi semata. Sebaliknya, pasar modal konvensional maupun syariah menganjurkan investor untuk melakukan analisis/riset yang memadai sebelum bertransaksi di pasar modal.

Jadi prinsipnya, kita harus menekan unsur ketidakpastian (risiko) seminimal mungkin melalui instrumen investasi yang dinilai tidak bertentangan dengan syariah. Namun dalam pelaksanaannya sangat tergantung dari itikad, motif, situasi dan pola investasi dari pelaku pasar itu sendiri.

Berdasarkan pemahaman dasar investasi syariah, hal-hal yang perlu dihindari adalah perkara:

Penipuan (Tadlis)

Terkait dengan hal tersebut, maka transaksi instrumen investasi di pasar modal harus terhindar dari aspek-aspek “penipuan” (tadlis) yang memanfaatkan situasi asymmetric information (ketimpangan informasi). Informasi terbuka mengenai kuantitas, kualitas, harga dan waktu (delivery) dari aset yang diperdagangkan merupakan hal yang mutlak diketahui bersama antara buyer dan seller dalam transaksi syariah. Dengan kata lain, transaksi instrumen pasar modal harus bebas dari kandungan unknown to one party. Dengan demikian, para investor/traders berkewajiban melakukan analisis (baik fundamental maupun teknikal) dan riset yang mendalam terlebih dahulu sebelum melakukan eksekusi transaksinya. Hal ini penting agar kita memahami benar kuantitas (besaran investasi), kualitas (intrinsic value), harga (market price) dan waktu (sejak transaksi sd penyerahan saham/sukuk). Dengan demikian praktik spekulasi dalam arti melakukan transaksi tanpa memahami nilai aset yang ditransaksikan (fad trading) sebaiknya dihindari karena diharamkan. Secara umum pasar modal konvesional sudah sejak lama menerapkan analisis dan riset pasar modal secara berkala dan masif untuk menghindari dampak negatif ketimpangan informasi tersebut.

Ketidakpastian/Uncertainty (Taghrir)

Transaksi di pasar modal syariah juga harus terhindar dari ketidakpastian jual beli yang sistemik/masif (taghrir). Secara definisi, taghrir diartikan sebagai transaksi jual-beli (exchange) yang mengandung ketidakpastian bagi kedua belah pihak (uncertainty to both parties). Jadi dalam transaksi ketidapastian, baik pembeli maupun penjual sama-sama belum mengetahui kuantitas dan kualitas aset yang mereka transaksikan. Taghrir juga mencakup empat hal utama seperti tadlis, yaitu: 1). Kuantitas (mis: Ijon); 2). Kualitas (fair value); 3. Harga (terdapat dua harga); 4. Waktu delivery tidak pasti (aset belum jelas/hilang/tercuri dll). Tentu saja trading system di pasar modal sudah mengamankan 3 dari 4 unsur taghrir tersebut yaitu kuantitas, harga, dan waktu penyelesaian transaksi. Khusus untuk unsur kualitas aset memang membutuhkan teknik valuasi dan riset yang mendalam dari investor/traders agar terhindar dari unsur taghrir tersebut.

Manipulasi Harga Aset

Praktek terlarang lainnya adalah memanipulasi harga aset melalui permainan permintaan -demand (bay’ Najasy) dan penawaran-supply (ihtikar). Yang dimaksud dengan manipulasi permintaan adalah suatu usaha sistematik untuk mengambil keuntungan di atas keuntungan wajar (abnormal return) melalui rekayasa permintaan (demand) agar harga “terlihat” lebih tinggi (overvalued) dari yang seharusnya (pay off). Begitu pula sebaliknya, manipulasi harga untuk menjatuhkan nilai aset tertentu di bawah harga wajarnya (undervalued) melalui rekayasa penawaran fiktif yang sistematis agar dapat berinvestasi dengan biaya yang lebih rendah dari seharusnya. Praktik semacam ini marak terjadi di pasar modal melalui aksi “goreng-menggoreng” saham sehingga harga saham cenderung mengalami mispricing akibat aktivitas trading yang overreaction dan pada umumnya memakan korban atau merugikan pihak uninformed berpartisipasi. Pada umumnya, kenaikan dan/atau penurunan harga saham tanpa dilandasi informasi yang rasional. Pihak otoritas BEI memberlakukan auto reject dan suspend terhadap fluktuasi saham yang tidak rasional tersebut. Hukum investasi syariah mengharamkan transaksi spekulatif seperti ini.

Semoga bermanfaat

To be continued……

What is Financial Engineering?

2010-02-15T18:01:00.002+07:00

Financial engineering is the application of science-based mathematical models to decisions about saving, investing, borrowing, lending, and managing risk. The term financial engineering came into use after the discovery of the Black-Scholes-Merton option pricing model in the early 1970s.

Their scientific breakthrough led to a new way to solve practical financial problems by designing custom contracts and replicating them dynamically using instruments traded in markets. In recent years the rise of many new organized markets for futures and swaps and innovations in telecommunications and computer technology have dramatically reduced the cost of trading standardized financial instruments. This has vastly increased the scope of financial engineering.

As a result it has become possible to produce at reasonable cost customized financial contracts that address a broad range of investment and risk management needs faced by firms, governments, and households around the world.

Zvi Bodie, Ph.D. Professor of Finance at Boston University and author of numerous financial books

Memahami Peluang Overreaction di Pasar Modal

2010-02-01T21:23:00.002+07:00

DR. Perdana Wahyu Santosa

Fenomena overraction di pasar modal adalah terjadinya penyimpangan harga aset (saham) dari harga wajarnya (fair value) dikemukakan DeBondt & Thaller. Penyimpangan yang terjadi dapat dikategorikan ke dalam 2 (dua) kelompok yaitu overvalued dan undervalued. Overvalued dapat dimaknai apabila harga saham dinilai terlau tinggi dibandingkan harga wajarnya, sebaliknya jika dinilai terlau rendah dinamakan undervalued. Harga saham yang mengalami overvalued atau undervalued dari harga wajarnya dinamakan mispricing. Secara umum, apabila sebagian besar harga saham-saham dengan kapitalisasi pasar yang besar mengalami mispricing, maka pasar modal BEI dapat dikategorikan kurang efisien karena dianggap tidak dapat merefleksikan substansi informasi/news perekonomian dengan wajar.

Overreaction tersebut dimungkinan terjadi karena para pelaku pasar, terutama investor dan traders, sebagian melakukan transaksi saham secara tidak rasional bahkan cenderung emosional terhadap seluruh informasi yang masuk ke bursa. Terlebih jika informasi yang diterima pasar adalah berita buruk (bad news), maka para investor cenderung menilai saham terlalu rendah (underweight) dari nilai wajarnya (intrinsic value) sehingga saham menjadi undervalued. Begitu pula jika yang diterima pasar good news, pasar cenderung menilai berlebih atas nilai informasi yang diterima (overweight) yang mengakibatkan harga saham mengalami overvalued. Maka harga yang berlaku di pasar modal cenderung mengalami distorsi pada saat pembentukan harganya (price formation).

Fenomena overreaction tersebut terjadi berulang-ulang dan konsisten dalam perdagangan saham di BEI. Dampak dari overreaction tersebut menyebabkan pembentukan dan pergerakan harga saham menjadi abnormal atau mispricing serta kerap terjadi pembalikan harga (price reversal) karena harga saham dikoreksi pelaku pasar sendiri (price correction). Reaksi berlebih tersebut dapat diukur melalui imbal hasil (return) saham yang diperdagangkan secara aktif di bursa. Setiap sekuritas (saham) yang ditransaksikan secara berlebih (overreaction) akan menciptakan imbal hasil (return) di atas rata-rata (abnormal return) baik positif maupun negatif. Abnormal return saham unggulan (winner) dapat terbalik dari berimbal hasil positif menjadi negatif atau menjadi saham pecundang (losser) dalam periode tertentu. Hal ini terjadi karena proses koreksi harga dari investor yang rasional dan informed. Begitu juga, untuk saham-saham dengan return negatif atau saham pecundang (losser) dapat berubah sebaliknya menjadi saham unggulan (winner) karena bergerak ke teritori positif sesuai nilainya.

Saham-saham yang sebelumnya sangat diminati investor (winner), setelah kurun waktu tertentu menjadi kurang peminat dan mengalami koreksi harga melalui aksi jual berlebih (oversold) yang menyebabkan harganya turun terlalu dalam sehingga mengalami undervalued. Sebaliknya, saham-saham yang sebelumnya mengalami undervalued atau losser karena penilaian negatif berlebih berbalik menjadi incaran investor. Dengan demikian harganya mengalami peningkatan berlebih kembali (overvalued). Return saham dapat terbalik secara berlebih akibat aksi perdagangan yang overreaction tersebut. Sehingga saham-saham dengan abnormal return positif (winner) dapat berubah menjadi negatif (losser), begitu pula sebaliknya.

Masalah overreaction di BEI tentu menimbulkan masalah bagi para investor selama ini karena mereka melakukan keputusan transaksi terhadap saham/aset tanpa mengetahui nilai wajar yang sebenarnya. Akibatnya, para investor dikategorikan melakukan fad trading secara masif dan sistemik sehingga harga yang terbentuk tidak sesuai dengan valuasinya. Frekuensi price reversal menjadi tinggi yang mana mengikuti masuknya informasi ke bursa, dengan konten bagus atau buruk, akan direspon oleh overreaction dan price correction berulang-ulang. Situasi ini juga mempengaruhi tingkat efisiensi BEI secara keseluruhan karena harga saham tidak sesuai dengan kandungan informasi yang masuk bursa, baik informasi historis, publik ataupun private.

Mekanisme overreaction dan price correction tersebut menciptakan margin of safety yang cukup besar untuk melakukan strategi value investing ala Warren Buffet atau contrarian strategy.

Salam Investasi. Be Smart and Wisdom......

Review dan Prospek Investasi Pasar Modal 2010

2010-01-05T00:07:00.008+07:00

Review 2009: Flying High Again

Awal tahun 2009 lalu pasar modal BEI didera penurunan luar biasa tajam akibat kecemasan mendalam akan kehancuran ekonomi global yang berawal dari krisis subprime mortgage di AS dan sebagian Eropa. Krisis instrumen derivatif berlandaskan aset KPR berkualitas rendah tersebut menjalar begitu cepat sekaligus sangat dahsyat. Hampir semua pasar modal baik emerging market ataupun pasar yang sudah efisien mengalami kejatuhan luar biasa. Tingkat kejatuhan pasar modal global mencapai kisaran 60-80%. Krisis tersebut menghapus sebagian besar kekayaan para investor kakap yang telah berinvestasi selama satu dekade. Dari rakyat biasa hingga para analis keuangan, ekonom sampai dengan petinggi negara membicarakan krisis ekonomi disertai bumbu politik, anti-kapitalisme, neo-liberalisme, dan berbagai penyedap lainnya sesuai dengan motif masing-masing kelompok. Perekonomian dan pasar finansial berada pada kondisi yang rentan dan penuh ketidak-pastian tanpa gairah pada saat itu, plus kerawanan isu sosial politi jelang pemilu pada paruh pertama 2009.

Namun orang bijak menatap dengan cara lain, katanya setiap krisis akan menciptakan berbagai peluang bisnis dan investasi. Ketika pasar modal BEI terjungkal hebat hingga level 1.100 an per Januari 2009, dunia seolah terbalik dimana investor kaya menjadi “miskin” dan terbuka peluang besar bagi para investor baru “newbie” untuk menjadi kaya. Investor baru dapat masuk pada saat harga-harga saham terdiskon sangat rendah akibat krisis ekonomi dan panic selling yang berlebihan. Ini jelas peluang langka. Untuk mendapatkan peluang investasi sebaik ini mungkin harus menunggu selama kurun 10 tahun lagi. Situasi saat itu dapat disebut maximum investment opportunity. Namun, peluang berharga tersebut kurang dimanfaatkan akibat rasa takut dan dampak psikologis yang dalam akibat kejatuhan pasar finansial dunia.

Hal tersebut dapat dimaklumi, Lehman Brothers, AIG, Citigroup, JP Morgan dan sederet manajer investasi kelas dunia saja terkapar tak berdaya dihantam badai subprime mortgage tersebut. Namun kita harus memahami, bahwa fenomena tersebut hanyalah sebuah siklus yang terus berputar dari masa ke masa. Setelah mengalami krisis, kembali pasar finansial mengalami booming, kemudian kembali didera krisis dan seterusnya. Pertumbuhan yang cukup baik dimulai 2006,hingga 2007 dan paruh pertama 2008. Setelah naik 55,3% pada tahun 2006, dan naik lagi 52,1% pada tahun 2007, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) menurun 50,7% selama tahun 2008. Memasuki kuartal III 2008, pasar finansial global mulai limbung dan hancur pada kuartal terakhir 2008. Sampai paruh pertama 2008, BEI mencetak rekor dalam sejarah hingga level 2830. Kejatuhan BEI disebabkan terutama keluarnya hot money besar-besaran terutama pada kuartal terkahir 2008.

Pada paruh pertama 2009 indikator ekonomi makro Indonesia yang cukup kuat dari terpaan krisis global dengan PDB sekitar 4,3% tersebut membuat pasar kembali memasuki wilayah optimis sekalipun senantiasa dibayangi berbagai kecemasan akan pemulihan ekonomi global yang belum jelas. Akhirnya jelang kuartal kedua 2009, IHSG kembali menujukkan kekuataannya dan berhasil up trend luar biasa hingga 50,1% pada akhir semster 2 tahun 2009. Serta merta peguatan IHSG diikuti oleh menguatnya nilai tukar IDR terhadap USD menjadi sekitar Rp. 10.200/USD pada akhir Juni 2009 setelah sempat terpuruk hingga Rp. 12.000/USD pada Desember 2008. Pemulihan tersebut juga didorong oleh penurunan tingkat suku bunga BI (BI rate) dari 9,5% hingga 6,5% saja secara periodik.

Penguatan IHSG terus berlanjut pada kuartal 3, bahkan berhasil menembus level psikologis 2000 dengan mulus disertai penguatan IDR/USD pada kisaran Rp. 9500-10.000/USD. Memasuki kuartal terkhir 2009, para investor semakin percaya diri bahkan cenderung over confidence terhadap prospek investasinya. Hal tersebut, membuat IHSG kembali terbang tinggi menembus level wajarnya di 2250. Bahkan pada November dan Desember 2009, IHSG berkali-kali menembus level keramat 2500. Namun, para investor nampaknya belum berani melangkah terlalu jauh sehingga pada kuartal terkhir 2009 IHSG berfluktuasi pada kisaran 2400-2500 an. Bayangkan, pada 31 Desember 2009, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) telah bertengger di atas evel 2.500 atau tumbuh sekitar 85,86%. Ini berarti IHSG sudah kembali normal hanya dalam satu tahun saja. Namun hal yang mencemaskan adalah kenaikan harga crude oil dunia yang mencapai level USD 78,76/barrel. Kenaikan harga minyak mentah dunia tersebut lebih disebabkan aktivitas spekulasi dari pada proses supply-demand.

Prospek 2010: Flying Over High atau Profit Taking?

Apakah suasana keceriaan di BEI pada akhir 2009 ini akan berlanjut pada 2010 nanti? Apakah IHSG akan terus terbang lebih tinggi lagi di 2010? Tentu saja itu harapan kita semua. Ada baiknya jika kita mengacu kepada prospek indikator ekonomi makro Indonesia dan global pada umumnya. Sekalipun, secara psikologis, IHSG akan terus mencoba menembus level tertingginya di 2830 pada awal kuartal pertama 2010 nanti. Tendensi “pemecahan rekor tertinggi” ini tampaknya cukup kuat dan beralasan.

Jika kita mengacu pada prospek perekonomian nasional di 2010, yaitu angka pertumbuhan ekonomi 2010 oleh beberapa ekonom dan lembaga riset terpandang dipatok sekitar 5-6%. Bahkan ada yang memprediksi di atas 6%. Hal ini tentunya merupakan alasan kuat bagi para investor untuk kembali menanamkan dananya di BEI selama 2010. Secara umum, jika perekonomian dapat tumbuh 1%, maka dibutuhkan dana investasi sekitar 4,5% dari APBN. Maka untuk tumbuh sekitar 5,5% dapat dihitung secara kasar jumlah dana investasi yang diperlukan untuk mencapainya. Tentu saja pemerintah harus berupaya maksimal dan fokus untuk menciptakan situasi kondusif bagi para investor asing dan swasta nasional agar dana investasinya dapat bertahan lebih lama di Indonesia. Sedangkan untuk menarik dana besar dari investor asing, tentunya peranan pasar modal sangat penting. Di samping itu, masuknya dana asing akan membuat rupiah semakin kuat dan stabil dalam mendukung pertumbuhan ekonomi 2010.

Jumlah modal yang dibutuhkan para emiten juga semakin besar untuk dapat menangkap peluang bisnis di 2010 tersebut sehingga pasar modal akan diwarnai berbagai aksi korporasi untuk menjaring dana segar dari masyarakat. Di samping itu, jumlah emiten baru yang prospektif ditargetkan otoritas BEI sekitar 25 emiten. Ini berarti dalam setiap bulan akan ada initial public offering (IPO) sebanyak 2 emiten. Situasi tersebut merupakan peluang tambahan yang dapat dimanfaatkan para investor di 2010.

Indikator ekonomi makro seperti inflasi dinilai akan stabil pada kisaran 6,5-7% sedangkan BI rate akan dipatok untuk menjaga situasi ekonomi yang kondusif pada kisaran 7-7,5%. Kedua indikator penting tersebut memberikan harapan yang sangat bagus bagi investor dan pelaku ekonomi riil. Nilai tukar IDR/USD diestimasi berada pada level Rp. 9200-9600/USD. Beberapa lembaga keuangan dunia juga memberikan target IHSG yang menjanjikan. Pada umumnya mereka mentargetkan IHSG di atas 3000 an dengan berbagai asumsi dan metode analisisnya. Melihat situasi tersebut, tampaknya IHSG akan flying over high dan memberikan imbal hasil yang baik bagi pelaku pasar.

How high can you go, IHSG? Adalah pertanyaan mendasar di 2010, betapa tidak, jika IHSG terlalu tinggi (overvalued) maka konsekuensinya akan rawan anjlok sesaat akibat aksi ambil untung (profit taking) dan mengakibatkan capital outflow dana panas yang dimiliki asing. Hal tersebut wajar terjadi karena kenaikan IHSG selama 2009 sudah melebihi 85% ditambah potensi kenaikan selama 2010. Sikap overconfidence dari para investor diprediksi akan mewarnai transaksi saham di BEI terutama pada saham blue chips.

Namun secara umum, indikator price earning ratio (PER) IHSG masih berada pada tahap aman. PER IHSG masih tergolong murah dibandingkan dengan PER beberapa negara seperti China dan India. Apabila dibandingkan dengan PER rerata historis IHSG,sekitar 35x, tingkat IHSG saat ini masih undervalued. Temuan ini juga merupakan peluang investasi yang cukup baik di 2010. Bersikaplah cerdas dan bijak di tahun macan yang penuh keberanian ini namun takutlah saat mayoritas investor menjadi tamak.

EBSCOhost: Publications: A G Barr PLC SWOT Analysis

2009-11-17T10:17:00.000+07:00

EBSCOhost: Publications: A G Barr PLC SWOT Analysis

PEREKONOMIAN DAN PASAR FINANSIAL INDONESIA 2009

2009-10-29T01:30:00.004+07:00

Evaluasi paro pertama, prospek paro kedua dan jangka panjang

Prof. Roy Sembel, Ph.D

(Dekan UPH Business School, Chief Research Officer CAPITAL PRICE)

dan Tim CAPITAL PRICE: DR. Perdana Wahyu Santosa, Deddy Ertanto, Rahmadita Gayuh D, RR Evie)

Tanpa terasa, enam bulan telah lewat di tahun 2009. Krisis ekonomi global telah menjadi bagian dari percakapan banyak orang, mulai dari rakyat jelata, isu kampanye caleg dari banyak parpol, sampai pada perdebatan calon presiden/wakil presiden. Kejutan pada sisi negatif dan positif menandai perekonomian dan pasar finansial pada paro pertama 2009.

Efek Pendulum

Bandul atau pendulum berayun dari posisi paling kiri ke posisi paling kanan, dan kembali lagi ke posisi paling kiri, dan seterusnya. Fenomena alam tersebut tampaknya sedang terjadi di pasar finansial dan perekonomian Indonesia. Setelah mengalami pertumbuhan yang relatif bagus selama tahun 2006, 2007, dan paro pertama 2008, ekonomi Indonesia mulai terkena dampak krisis ekonomi dunia pada paro kedua 2008, khususnya pada kwartal terakhir 2008.

Akibat keluarnya uang panas (hot money) secara besar-besaran pada kwartal keempat 2008, pasar finansial Indonesia pun anjlok. Setelah naik 55,3% pada tahun 2006, dan naik lagi 52,1% pada tahun 2007, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) menurun 50,7% selama tahun 2008. Pada paro pertama 2009 (sampai dengan akhir bulan Juni 2009), pendulum kembali mengayun ke teritori positif, dengan kenaikan IHSG sebesar 50,1%.

Setelah stabil di level Rp 9000 – Rp 9500 selama 2 tahun sejak pertengahan 2006 sampai pertengahan 2008, kurs dollar AS naik ke level Rp 12 ribu pada akhir 2008. Pada kwartal kedua 2009, rupiah kembali menguat terhadap dollar AS, bahkan sempat turun ke bawah level Rp 10.000/US$, sebelum ditutup di level Rp 10.200 /US$ pada akhir Juni 2009.

Efek bandul atau pendulum juga terjadi pada indikator ekonomi makro. Inflasi, yang pada tahun 2008 menembus angka digit ganda di atas 11%, pada paro pertama menjadi sangat rendah, yaitu hanya 0,21%. Dengan indikator inflasi yang rendah, suku bunga acuan BI pun telah diturunkan dari level 9,25% pada akhir Desember 2008 menjadi 7% pada akhir Juni 2009.

Meski indikator yang terkait dengan sektor finansial telah berayun ke sisi pemulihan, beberapa indikator di sektor riil masih belum mengikuti. Sebagai contoh, menurut data BPS, selama 5 bulan pertama tahun 2009, ekspor Indonesia turun hampir 30% dibanding periode sama 2008. PHK dan angka pengangguran masih mengkhawatirkan.

Pembahasan efek bandul belumlah lengkap tanpa mengutip pergerkan harga minyak dunia. Harga minyak dunia yang pada tahun 2008 sempat mencapai rekor tertinggi US$147/barel, berbalik turun dan sempat berada pada level di bawah US$ 40 / barel. Ekspektasi pemulihan ekonomi membuat harga minyak dunia kembali naik ke level US$ 70 / barel pada pertengahan tahun 2009.

Perkembangan ekonomi dunia juga masih dibayang-bayangi oleh dampak krisis keuangan (subprime mortagage) yang berawal dari Amerika Serikat (AS) . Krisis yang melanda AS ini tidak hanya berimbas pada AS sendiri, namun dampaknya telah menjalar ke berbagai negara di dunia. Ketidakpastian yang melanda dunia menyebabkan IMF dan Bank Dunia telah berkali kali merevisi prediksi pertumbuhan ekonomi dunia. Pada tahun 2009, diperkirakan pertumbuhan ekonomi AS, negara-negara Uni Eropa, Jepang, dan Inggris menjadi negatif.

Di regional Asia Tenggara pun, negara-negara yang selama ini dianggap tangguh seperti Thailand, Malaysia, dan Singapura, telah menderita pertumbuhan ekonomi negatif pada kwartal pertama 2009. Bahkan Singapura yang selama ini dianggap motor penggerak Asia Tenggara justru mengalami pertumbuhan paling parah, yaitu sekitar minus 10%. Rasio ekspor terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) yang cukup tinggi pada ketiga negara tersebut justru menjadi bumerang dalam situasi krisis global saat ini.

Prospek 2009

Untuk tahun 2009, prediksi pertumbuhan ekonomi yang masih relatif bagus ada pada negara dengan pasar domestik cukup besar, seperti China (+7%), India (+5,5%), dan Indonesia (+4%). Untuk Indonesia, selain faktor pasar domestik yang cukup besar dan relatif kuat, belanja pemerintah menjadi penopang perekonomian domestik. Suntikan dana ke dalam sistem perekonomian terkait dengan penyelenggaraan pemilu legislatif dan pemilihan presiden tampaknya menjadi salah satu buffer yang meredam dampak negatif imbas krisis ekonomi dunia.

Dibanding dengan paro pertama 2009, paro kedua 2009 diperkirakan akan ditandai dengan tekanan inflasi lebih tinggi seiring dengan kenaikan harga minyak dunia ke level di atas US$ 70 / barel. Kendati begitu, inflasi setahun penuh untuk tahun 2009 diperkirakan akan bisa dipertahankan di bawah level 5% karena paro pertama 2009, inflasi telah mencapai rekor terendah hanya 0,21%.

Sejalan dengan kecenderungan turunnya inflasi, BI rate diperkirakan juga akan mengalami penurunan. BI rate diperkirakan akan turun sepanjang tahun 2009 hingga menjadi sekitar 6,5 persen. Penurunan BI rate ini penting terutama untuk mendorong pertumbuhan di sektor rill agar pertumbuhannya tidak makin melambat. Sementara itu untuk kurs valas, pada tahun 2009 kurs rupiah terhadap US dollar diperkirakan akan menguat dibanding kwartal ketiga 2009, dan stabil di level sekitar Rp 10.000/US$.

IHSG 2009: How High Can It Go

Terkait dengan efek pendulum, berdasarkan data historis selama 30 tahun terakhir, kenaikan ekstrim (di atas 50%) untuk IHSG pernah terjadi di tahun 1993 (+114,6%), 1999 (+70,1%), 2003 (+65,8%), 2006 (+55,3%), dan 2007 (+52,8)%. Menggunakan angka median dari angka-angka ekstrim tersebut (yaitu +65,8%), maka IHSG masih menyimpan potensi untuk naik menjadi sekitar 2250. Dengan suku bunga mencapai level rekor terendah, bila suku bunga bisa dipertahankan di level rendah, bukan tidak mungkin fenomena efek pendulum yang lebih ekstrim dari angka median tersebut bisa terealisasi.

Tambahan pula, berdasarkan pengalaman beberapa pemilu terakhir, bila pemilu berjalan relatif aman, maka IHSG cenderung menguat. Kita berharap bahwa pemilihan presiden di bulan Juli 2009 ini akan berjalan lancar. Dengan demikian, IHSG akan mendapat momentum lebih kuat untuk naik dan perekonomian akan lebih cepat pulih.

Sementara itu, berdasarkan data jangka panjang 1978-2009, rata-rata return per tahun IHSG adalah 19,35%. Angka ini sangat fantastis karena belum memperhitungkan pembayaran dividen.

Implikasi Bagi Investor

Berdasarkan uraian di atas, prospek investasi di pasar finansial khususnya pasar saham masih menjanjikan. Berdasarkan data historis, investasi jangka panjang dalam saham akan memberi keuntungan yang bagus, sekitar 20% per tahun. Dalam jangka pendek, potensi pemulihan ekonomi dengan terkendalinya inflasi dan tren suku bunga yang menurun, akan memberikan ruang gerak positif bagi instrumen obligasi dan saham serta reksadana yang berbasis obligasi atau saham. Namun, di tengah pasar yang membaik, tetap ada emiten yang berfundamental buruk.

Jadi, di tengah prospek yang bagus tersebut, tentu investor harus tetap waspada untuk memperhatikan informasi fundamental jangka panjang dalam berinvestasi. Selain itu, efek pendulum bisa terjadi dua arah: dari negatif ke positif dan dari poistif ke negatif. Kendati begitu, dalam jangka panjang bila investor berinvestasi secara konsisten pada perusahaan dengan fundamental bagus, maka potensi nilai tambah jangka panjang akan tetap bagus. Sekali lagi, kuncinya adalah berinvestasi berdasarkan analisis fundamental yang solid. Mulai minggu depan, di rubrik ini akan disarikan analisis kinerja jangka panjang dari emiten-emiten terpilih di Bursa Efek Indonesia. Selamat berinvestasi!

MASALAH EVA dan ROIC PT CIPUTRA DEVELOPMENT, Tbk

2009-10-28T23:10:00.002+07:00

Perdana Wahyu Santosa
Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE

PT Ciputra Development Tbk adalah perusahaan di bidang properti dan real estate. Listing di IDX pada tanggal 28 Maret 1994, dengan kode CTRA berada pada properti, real estate, dan konstruksi bangunan, dengan sub sektor properti dan real estate. Komposaisi kepemilikan sahamnya dimiliki PT Sang Pelopor (35,22%), Credit Suisse Singapore (7,99%), dan Rollic Holding Limited (5,25%), sisanya dimiliki publik.

Sampai saat ini PT Ciputra Development telah mengembangkan dan mengelola 21 properti perumahan dan komersial yang tersebar di 14 kota besar di seluruh Indonesia. Properti komersial yang telah dikembangkan meliputi pusat perbelanjaan, hotel, apartemen servis dan lapangan golf. Ciputra Development memiliki 5 anak perusahaan, dengan 2 diantaranya telah go public, yaitu PT Ciputra Surya Tbk dan PT Ciputra Property Tbk. Yang lainnya adalah PT Ciputra Residence, PT Ciputra Indah, dan PT Ciputra Graha Mitra.

Salah satu indikator analisis keuangan penting bagi perusahaan adalah ROIC dan EVA yang terkait dengan biaya modal (cost of capital) yang terdiri dari bobot biaya ekuitas dan utang. ROIC merupakan ukuran efektivitas perusahaan dalam menggunakan total uang (modal) dalam kegiatan operasionalnya, sebagai tingkat pengembalian perusahaan dari kegiatan operasionalnya terhadap modal yang telah diinvestasikan, sedangkan EVA merupakan economic profit yang didasari bahwa suatu bisnis harus mampu memberikan pengembalian yang telah menutupi biaya operasional dan biaya modal. Semakin tinggi EVA/IC maka semakin baik memampuan perusahaan dalam memaksimalkan penghasilan dari potensi modal yang dimilikinya.

Analisis biaya modal (Cost of capitalCOC) perusahaan menunjukkan tren menurun selama 2002-2004, dari 14,24% (2002) menjadi 7,63% ( 2004), kemudian mengalami peningkatan hingga mencapai 23,33% pada 2008. Return on invested capital (ROIC) perusahaan berfluktuasi hingga mencapai 5,80% pada 2007. Sejak tahun 2005 EVA perusahaan juga terus mengalami penurunan yang menunjukkan nilai tambah ekonomi yang diciptakan perusahaan terus berkurang. Hal ini menggambarkan kemampuan manajemen memaksimalkan penghasilan dari modalnya semakin merosot.

Sumber: CAPITAL PRICE (2009)

Rendahnya nilai EVA dapat disebabkan oleh beberapa faktor terutama beban biaya produksi dan tergerusnya Net Profit Margin sekalipun sales meningkat. Masalah Efisiensi dan beban biaya modal dinilai memberikan pengaruh terhadap masalah EVA ini sehingga harus diberi perhatian khusus.

Maka beberapa langkah strategis yang dapat dilakukan adalah:

• Untuk mengatasi masalah material, perseroan melakukan value engineering; dengan membeli material awal. Melalui anak perusahaannya, perusahaan melakukan pembelian material sebanyak 5.000 ton, dari total kebutuhan 7.500 ton dengan biaya sekitar Rp60 miliar. Sementara untuk kredit KPR, perusahaan mengalihkan kerjasama dari Bank Mandiri ke Bank BCA yang lebih kompetitif.

• Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) memutuskan bahwa perusahaan tidak membagikan dividen untuk tujuan ekspansi agar operasi bisnis memenuhi skala ekonomi yang lebih baik.

• Menggarap proyek luar Jawa seperti Proyek residensial di Pangkal Pinang merupakan bagian dari rencana perusahaan untuk membangun perumahan mewah setiap propinsi di Indonesia. Di luar Jawa, perusahaan telah memiliki enam proyek di Lampung, Banjarmasin, Samarinda, Balikpapan, Palembang, dan Makasar.

• Grup perusahaan berencana mencatatkan perusahaannya (berkedudukan di Singapura) pada bursa efek Singapura dan Hongkong untuk mendapatkan akses modal ekuitas dan obligasi yang lebih besar.

Visit:
http://www.capitalprice.com
http://wisdomarket.blogspot.com

MENCIPTAKAN KESEMPATAN DI TENGAH KRISIS

2009-10-13T23:41:00.000+07:00

Prof. Roy Sembel, Ph.D

Dekan Business School, Direktur Program Pascasarjana UPH (www.uph.edu)

Chief Research Officer, CAPITAL PRICE (www.capitalprice. com)

Ekonomi dunia telah menjelma menjadi ekonomi baru. Fenomena ekonomi baru (The New Economy), telah dimulai sejak revolusi informasi melanda dunia pada kuartal keempat dari abad ke 20. Berbeda dengan revolusi industri yang mengubah wajah dunia dengan menurunkan biaya transformasi dari bahan baku menjadi barang jadi, revolusi informasi ditandai dengan menurunnya biaya interaksi.

Biaya interaksi merupakan uang dan waktu (biaya eksplisit dan biaya implisit) yang digunakan saat orang atau perusahaan saling bertukar barang, jasa, atau gagasan. Pertukaran tersebut bisa terjadi di dalam perusahaan, antar perusahaan, dan antara perusahaan dan konsumen. Interaksi mencakup pencarian (searching), koordinasi, dan pemantauan. Konsep biaya interaksi pada awalnya dikembangkan oleh pemenang Nobel Ekonomi Prof. Ronald Coase, dan dipoles lebih lanjut oleh Prof. Oliver Williamson (disebut sebagai biaya transaksi), serta disempurnakan oleh beberapa konsultan senior McKinsey & Co (http://www. mckinsey. com).

Dalam konteks ekonomi baru, ada empat mega tren yang relevan: digitisasi, mobilitas modal, liberalisasi (disingkat DML), dan akhir-akhir ini ditambah lagi dengan standardisasi (menjadi DMLS). Keempat faktor inilah yang menyulut Revolusi Informasi yang menyebabkan aset fisik (tangible assets) tidak lagi menjadi tumpuan utama bagi masa depan perusahaan. Mekanismenya adalah melalui penurunan biaya interaksi, percepatan globalisasi, dan peningkatan insentif untuk menjadi inovatif dan efisien.

Di satu sisi, tren ekonomi baru membuka peluang baru yang sangat besar. Sebagai contoh, saat ini sudah lebih dari 1 milyar penduduk dunia terhubung dengan teknologi informasi dan telekomunikasi. Di Indonesia saja, statistik terakhir menunjukkan bahwa total pelanggan ponsel di Indonesia telah menembus angka 100 juta. Pasar maya yang tercipta sangat besar.

Pertumbuhan pesat di bidang hardware, software, content (misalnya,electronic paper, blackberry, google, facebook, mobile content provider /broadcaster, dll) semakin mengukuhkan peran dan penting potensi besar pasar nirwujud ini.

Namun di sisi lain, peningkatan globalisasi akibat tren DMLS ini, juga meningkatkan risiko secara signifikan. Hot money yang bersliweran di pasar finansial dunia bergerak demikian mudah dan cepatnya. Pada caturwulan terakhir tahun 2008 saja, telah lebih dari Rp 100 triliun uang panas hengkang dari pasar finansial Indonesia. Akibatnya, nilai rupiah terhadap dolar AS anjlok sekitar 30% dan cadangan devisa Indonesia turun dari titik tertinggi US$ 60 milyar menjadi US$ 50 milyar.

Memaknai tren krisis

Peneliti Bank Dunia, Gerard Caprio dan Daniela Klingebiel, mengungkapkan bahwa fenomena krisis di dunia ini terus meningkat jumlahnya dari dekade ke dekade. Pada dekade 80-an, mereka mengidentifikasi telah terjadi 45 krisis serius di tingkat dunia. Pada dekade 90-an, jumlahnya meningkat menjadi 65. Dekade 2000-an memang belum selesai, namun kita sudah mengalami banyak sekali krisis dengan intensitas yang jauh lebih dalam.

Badai krisis ekonomi dan finansial yang melanda dunia saat ini memang luar biasa. Lebih dari Rp 160 ribu triliun menguap dari bursa saham seluruh dunia di tahun 2008. Angka itu lebih tinggi dibandingkan total nilai barang dan jasa final yang dihasilkan di Amerika Serikat sepanjang tahun 2008 (yaitu sekitar US$ 13 triliun, atau Rp 150 ribu triliun). Indeks harga saham acuan di AS, yaitu DJIA, sempat anjlok ke level terendah sejak 1997. Sementara itu, indeks saham Jepang (Nikkei) bahkan sempat anjlok ke level terendah sejak 25 tahun terakhir.

Dalam tataran domestik Indonesia, situasinya juga mengkhawatirkan. Bulan lalu (Februari 2009), data BPS menunjukkan bahwa ekspor Indonesia sudah anjlok 36% (year-on-year). Tahun lalu, berdasarkan riset dari CAPITAL PRICE (http://www. capitalprice. com) lebih dari 60% (senilai lebih dari Rp 1150 triliun) kemakmuran investor saham di Bursa Efek Indonesia lenyap selama 10 bulan dari Januari 2008 sampai dengan akhir Oktober 2008. Dari sisi angka rupiahnya, kerugian Rp 1150 triliun itu lebih besar dibandingkan Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) Indonesia tahun 2009, yaitu sebesar sekitar Rp 1000 triliun.

Berdasarkan statistik (frekuensi dan kedalaman) krisis di atas, tampaknya kita memang harus bersiap menghadapi krisis yang semakin sering dan mungkin sekali semakin dahsyat. Krisis bisa dimaknai sebagai gelas setengah kosong atau setengah penuh. Krisis berdampak buruk menurunkan kemakmuran baik bagi perusahaan maupun bagi negara. Kendati begitu, kita dapat belajar banyak dari krisis. Mungkin sekali, saat situasi normal dan baik, kita tidak menyadari kelemahan kita. Kita menjadi terlena dan berpikir bahwa semua hal yang kita lakukan sudah benar. Kenyataannya, ada banyak kelemahan kita yang tertutup oleh faktor eksternal yang sedang positif.

Krisis membuka mata kita bahwa ada banyak hal yang belum kita lakukan secara benar atau hal yang benar di masa lalu belum tentu tetap benar di era yang telah berubah. Kita perlu menguji kembali asumsi yang pernah kita gunakan sewaktu merancang strategi dan rencana aksi di masa lalu. Atau, mungkin juga selama ini bisnis kita berkembang secara kebetulan atau by accident. Intinya, di tengah krisis inilah saatnya bagi kita untukback to basics untuk membangun bisnis dengan dasar dan kerangka yang solid.

Back to basics

Langkah awal untuk membangun bisnis yang kokoh adalah melakukan evaluasi terhadap situasi saat ini dalam konteks perkembangan historis dan skenario masa depan. Evaluasi ini dilakukan untuk mengetahui situasi internal (kekuatan, kelemahan), dan memaknai situasi eksternal (kesempatan, dan tantangan), atau terkenal dengan analsis SWOT (Strenghs, Weaknesses, Opportunities, Threats).

Langkah kedua adalah penetapan tujuan atau masa depan yang diinginkan, yaitu visi, misi, dan target jangka pendek, menengah dan panjang. Visi dan misi perlu dibuat selayaknya impian yang menggugah semangat, namun perlu diterjemahkan ke dalam target jangka pendek, menengah dan panjang yang membumi (SMARTER = Specific, Measurable, Actionable, Realistic, Time Bound, Encouraging, dan Rewarding).

Berdasarkan langkah pertama dan kedua itu kemudian dirancang langkah ketiga, yaitu penetapan grand strategy yang menjadi koridor bagi rencana tindak selanjutnya. Agar strategi bisa diimplementasikan dengan baik, perusahaan perlu menjalankan langkah keempat, yaitu membangun kapasitas yang diperlukan, yaitu infrastruktur keras (hardware), insfrastruktur lunak (software), peningkatan SDM (brainware), komunikasi dengan stakeholder (marketware), leadershipyang solid dan bericiri good governance, serta budaya perusahaan yang berorientasi penciptaan nilai tambah secara berdampak besar dan berkelanjutan (sustainable and significant value creation).

The proof of the pudding is in the eating. Ujian yang sesungguhnya adalah saat implementasi. Kerja keras, kerja cerdas, dan kerjasama tim (hard work, smart work, dan team work) diperlukan untuk meningkatkan peluang tercapainya masa depan yang diinginkan. Itulah langkah kelima dalam sistem penciptaan nilai tambah.

Selanjutnya, untuk melengkapi sistem penciptaan nilai tambah tersebut, perlu dilakukan langkah keenam, yaitu pengukuran dan pemantauan terhadap hasil implementasi. Are we on the right track? Bila sudah berada pada rel yang benar seperti yang telah direncanakan, apakah kita sudah mencapai target antara? Bila tidak, perlu dicari akar permasalahan yang menyebabkan ketidak sesuaian antara rencana dan kenyataan.

Dengan menjalankan keenam langkah value creating system tersebut, perusahaaan akan lebih siap dalam menghadapi dan mengantisipasi krisis sehingga penciptaan nilai tambah dapat terjadi dengan dampak yang besar dan secara berkelanjutan.

Memprediksi Harga Crude Oil 2009

2009-09-27T14:44:00.000+07:00

Perdana Wahyu Santosa
Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE
Wakil Dekan FE Universitas Yarsi

Harga Crude Oil dunia berkorelasi signifikan dengan pergerakan indeks pasar global, terutama terhadap Dow Jones dan nilai tukar US$. Selama periode 2009, harga crude oil yang sempat terpuruk di bawa US$ 40 perbarrel mengalami peningkatan tajam hingga menembus level US$ 70 perbarrel. Meroketnya harga crude oil tersebut dipengaruhi berbagai faktor fundamental ekonomi dunia terutama indikator pemulihan ekonomi AS yang mengalami krisis berat.

Survey yang dilakukan University of Michigan/Reuters menunjukkan bahwa US consumer juga mendukung kenaikan harga minyak dunia. Ini merupakan sentiment yang rasional, namun analisis fundamental ekonomi global belum menunjukkan pemulihan permintaan (demand) yang berarti. Kondisi ini membuat harga crude oil berfluktuasi pada kisaran US$ 65-75 perbarrel. Saat ini, crude oil berada pada level US$ 66,02 perbarrel.

Memanasnya kondisi geopolitik antara AS-Iran terkait dengan program nuklir Iran juga berpotensi meningkatkan harga crude oil dunia. Krisis nuklir ini bepotensi memutuskan supply chain dari Hormuz Strait yang mengalirkan sekitar 40% kebutuhan minyak dunia. Bahkan jika masalah geopolitik ini terus memanas tentunya akan memngganggu pemulihan ekonomi global keseluruhan. Namun para analis berpendapat bahwa OPEC dan produsen lainnya akan segera meningkatkan kapsitas produksinya untuk menjaga stabilitas harga crude oil. Di prediksi harga crude oil akibat masalah geopolitik program nuklir Iran hanya mendongkrak harga hingga level US$ 80 perbarrel.

Fluktuasi harga crude oil pada kisaran US$ 65-75 perbarrel merupakan salah satu peluang untuk melakukan trading jangka pendek yang menjanjikan. Di samping itu, indicator ekonomi makro gobal dan AS seperti jobs claim, sales housing, manufacturing dll juga merupakan variabel-variabel penggerak indeks yang saling terkait.

Salam Investasi dan happy trading…..

PT Berlian Laju Tanker Tbk

2009-06-30T22:45:00.008+07:00

Oleh : PERDANA WAHYU SANTOSA

Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE

Artikel ini pernah dimuat di harian Bisnis Indonesia hal F2 Senin 13 April 2009 dan menjadi materi Talk Show Capital Market Review di PAS FM 92,4

Profil emiten

PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA), yang mulai beroperasi pada tahun 1981, bergerak dalam bidang jasa pelayaran/angkutan laut dengan konsentrasi pada angkutan muatan bahan cair baik dalam kawasan Indonesia maupun Asia, Eropa dan Amerika. Per 31 Desember 2008, pendapatan usaha BLTA berasal dari kapal yang dimiliki (72,5%), kapal yang disewa (27,32%), jasa perantara perkapalan (0,09%), dan jasa penyimpanan (0,08%).

Profil sektor transportasi

Jasa pelayaran/angkutan laut memegang peran penting yaitu sebesar 99% dari berat total muatan ekspor impor dari perpindahan barang dalam negeri dilakukan melalui laut (data Dewan Kelautan Indonesia). Sektor transportasi menyumbang terhadap pertumbuhan sekitar Rp19 triliun per annum atau sebesar 3,69% dari Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal IV 2008.

Sektor ini memperoleh insentif dari pemerintah berupa munculnya kebijakan pemerintah (instruksi presiden No. 5/2005 dan surat keputusan bersama (SKB) No. 20/MDAG/PER/4/2006) yang mengatur transportasi laut supaya masuknya barang-barang impor ke dalam negeri harus diangkut dengan kapal Indonesia, sekaligus mengurangi dominasi kapal asing.

Highlights 2002-2009

Sampai dengan perdagangan 7 April 2009, saham BLTA ditutup di posisi Rp600 per lembar saham. Pada Desember 2007-Januari 2008, saham BLTA sempat berada pada level tertingginya yaitu Rp2.675 per lembar saham dengan nilai transaksi harian sebesar Rp27 miliar.

Sumber: Bursa Efek Indonesia, diolah

Sepanjang 2002-2008, BLTA mampu meningkatkan sales dengan rata-rata pertumbuhan per tahun (CAGR) sebesar 40,38%. Profitabilitas BLTA juga meningkat dengan CAGR sebesar 45,86% untuk operating profit dan 56,39% untuk net income.

Growth 2002-2008
	CAGR		CAGR
Sales	40.38%	Total Equity	34.46%
Operating Profit	45.86%	Total Assets	45.89%
Net Income	56.39%

CAGR: Compound Annual Growth Rate

Sales BLTA terus meningkat hingga mencapai level tertingginya pada 2008 yaitu sebesar Rp7 triliun seiring ekspansi armada BLTA dan dukungan pemerintah dalam mengangkut barang-barang impor oleh kapal domestik. Walaupun sempat menurun sejak 2006, marjin laba bersih (net profit margin (NPM)), mewakili tingkat efektivitas perusahaan dalam mengelola biaya-biaya untuk mengkonversi sales menjadi net income, BLTA cenderung stabil sejak 2007 hingga menjadi sebesar 22,24% pada 2008.

BLTA membukukan CAGR total assets dan total equity masing-masing sebesar 45,89% dan 34,46%. Selama 2002-2008, debt-to-assets ratio (DAR), yang mewakili penggunaan hutang dalam proporsi aset BLTA, berfluktuasi pada kisaran 61,48%-83,96%, hingga mencapai sebesar 76,39% pada 2008.

Profitabilitas

Walaupun sempat menurun dari level tertingginya pada 2006 (38,49%), return on equity (ROE) perusahaan mulai meningkat dari 22,89% (2007) menjadi sebesar 26.42% pada 2008. Demikian pula, return on assets (ROA) BLTA menjadi sebesar 6,24% pada 2008, meningkat dari tahun sebelumnya (3,67). ROE menggambarkan ukuran profitabilitas perusahaan atas uang yang diinvestasikan oleh pemegang sahamnya. Adapun ROA menggambarkan ukuran profitabilitas relatif terhadap keseluruhan aset yang dimiliki perusahaan, juga menggambarkan tingkat efisiensi manajemen perusahaan dalam menggunakan aset perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.

Total assets turnover (TAT) BLTA sempat mengalami penurunan antara tahun 2006-2007, namun kembali meningkat sejak 2007 dari 0,18 menjadi 1,28 (2008). Rasio TAT mewakili ukuran tingkat efisiensi perusahaan dalam menggunakan aset yang dimiliki untuk menghasilkan sales. Semakin tinggi rasio TAT semakin efisien perusahaan dalam menggunakan asetnya.

Market Multiple

Price-earnings ratio (PER) menjelaskan ekspektasi pasar terhadap perusahaan; semakin tinggi PER, semakin tinggi pasar bersedia membayar untuk tiap rupiah pendapatan tahunan yang dihasilkan perusahaan. CAPITAL PRICE mengidentifikasi adanya abnormalitas berupa over expectation pada saham BLTA dimana PER melonjak dengan level tertinggi pada 2006. Namun PER BLTA kembali stabil berada pada level 6,57 (2007) dan 10,90 (2008). Price to book value (PBV) menjelaskan besarnya premium (tambahan keuntungan) yang bersedia dibayarkan oleh pasar di atas nilai buku ekuitas perusahaan. Antara tahun 2003-2006, PBV BLTA berfluktuasi pada kisaran 1,01-3,01, hingga menjadi sebesar 2,49 pada 2008.

Sumber: CAPITAL PRICE

Market Value Added dan Risk

Kinerja saham perusahaan berfluktuasi dimana sejak periode 2006, shareholder market value added (MVA) terhadap equity book value (BV) perusahaan berada di atas 149%, dengan nilai tertinggi sebesar 200,97% (2006). Rata-rata return (annualized) saham perusahaan juga berfluktuasi; selama periode 2004-2007, rata-rata return saham perusahaan berada pada kisaran nilai yang cukup lebar antara 15%-93%. MVA/BV adalah selisih antara harga saham (market value) perusahaan dengan nilai buku ekuitas (book value). Nilai MVA/BV yang positif memberikan indikasi BLTA telah memberikan nilai tambah terhadap nilai buku ekuitasnya. Makin tinggi nilai MVA makin baik.

Dalam kurun waktu 2003-2007, market risk perusahaan berada pada kisaran 0,47-0,78, kemudian meningkat menjadi 1,05 pada 2008. Tingkat volatilitas saham perusahaan juga berfluktuasi selama 2003-2007 yang berada pada kisaran 30%-70%, kemudian meningkat menjadi lebih dari 90% (2008). Market risk (yang dinotasikan dengan koefisien beta) menggambarkan risiko yang terkait dengan pergerakan pasar, atau risiko sitematis (systematic risk). Market risk yang bernilai mendekati 1 mengindikasikan harga saham perusahaan berfluktuasi hampir sama dibandingkan fluktuasi pasar. Ketika pasar (IHSG) bergerak sebesar 1, maka BLTA bergerak sebesar 1,05. Gambar di atas sekaligus menggambarkan hubungan risk-return pasar; menghubungkan risiko pasar dan return pasar di atas nilai bukunya.

Persepsi Pasar 2008

Market perception map merupakan diagnostic tools yang dikembangkan CAPITAL PRICE untuk mengkuantifikasi persepsi atau ekspektasi pasar dalam rangka penciptaan nilai (value) perusahaan. Metrik ini melakukan benchmarking kinerja perusahaan dengan pasar tertentu melalui tiga dimensi: kinerja keseluruhan, profitabilitas, dan pertumbuhan.

Sumber: CAPITAL PRICE

Pada tahun 2006, ekspektasi pasar terhadap profitabilitas perusahaan jangka pendek (CP) berada di bawah rata-rata perusahaan lainnya, kemudian antara 2007-2008 berada di atas rata-rata, sedangkan ekspektasi pasar terhadap prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan (FGO) berada di atas rata-rata perusahaan lainnya pada 2006.

Ditulis bersama RAHMADITA GAYUH DIRGANTORO

PT. Astra Agro Lestari (AALI): Terpukul Harga CPO Dunia

2009-05-12T20:17:00.002+07:00

Oleh : PERDANA WAHYU SANTOSA
Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE

Artikel ini pernah dimuat di harian Bisnis Indonesia hal F2 dan menjadi materi Talk Show Capital Market Review di PAS FM 92,4 pada Senin 4 Mei 2009.

Profil emiten

PT Astra Agro Lestari Tbk. adalah perusahaan dibidang pertanian, didirikan pada tahun 1981. Bisnis utamanya adalah Crude Palm Oil (CPO). CPO didapat dengan mengolah kelapa sawit. Pada desember 1997 perusahaan melakukan listing di BEJ dan BES dengan kode AALI berada pada sektor pertanian dengan sub sektor perkebunan. Sebagian besar sahamnya (lebih dari 79%) dimiliki oleh PT Astra Internasional, sisanya dimiliki oleh publik. Pada tahun 2004 perusahaan mendivestasi semua bisnisnya yang selain CPO. Pada tahun 2008 luas lahan kelapa sawit perusahaan mencapai 500 ribu hektar, dengan kapasitas produksi CPO mencapai 990 ribu ton/tahun.

Profil sektor

Sampai 2007, harga CPO dunia terus mengalami kenaikan, seiring dengan meningkatnya permintaan dari China dan India yang mencoba mengeksploitasi sumber daya alam nabati, karena tekanan kenaikan harga minyak dunia yang semakin tinggi. Namun akibat pengaruh krisis finansial di tahun 2008 harga-harga berbagai komoditas dunia mengalami penurunan, termasuk harga CPO ini. Pada bulan Agustus 2008 harga minyak sawit mentah (crude palm oil/CPO) terus merosot sejak dua bulan terakhir. Pada oktober 2008, harga CPO di bursa Rotterdam hanya berada di kisaran US$ 733 per ton. Padahal, harga rata-rata bulan sebelumnya masih US$ 1.175 per ton.

Highlights 2002-2009

Sampai dengan perdagangan 27 April 2009, saham AALI ditutup di posisi Rp35,300 per lembar saham. Saham AALI sempat berada pada level tertingginya pada tanggal 26 Ferbuari 2008 yaitu Rp35,300 per lembar saham dengan nilai transaksi harian sebesar Rp106 miliar.

Sumber: CAPITAL PRICE

Sepanjang 2002-2007, AALI mampu meningkatkan sales dengan rata-rata pertumbuhan per tahun (CAGR) sebesar 24,02%. Profitabilitas AALI juga meningkat dengan CAGR sebesar 37,66% untuk operating profit dan 53,78% untuk net income.

Pendapatan dan Laba

Sales AALI terus meningkat hingga mencapai level tertingginya pada 2007 yaitu sebesar Rp5,96 triliun seiring naiknya harga CPO dunia. Demikian juga dengan marjin laba bersih atau net profit margin (NPM)), yang mewakili tingkat efektivitas perusahaan dalam mengelola biaya-biaya untuk mengkonversi sales menjadi net income, meningkat pada 2007 hingga menjadi sebesar 33,11%.

Sumber: CAPITAL PRICE

Sepanjang tahun 2008, PT Astra Agro Lestari (AALI) membukukan kenaikan laba bersih hingga 33% dibanding tahun sebelumnya yang mencapai Rp 2,63 triliun dari sebelumnya Rp 1,97 triliun sementara untuk penjualan bersih tercatat naik 37% dari sebelumnya Rp 5,96 triliun menjadi Rp 8,12 triliun, dan untuk laba usaha tercatat naik 16% menjadi Rp 3,38 triliun sedangkan sebelumnya sebesar Rp 2,9 triliun.

Sedangkan pada triwulan satu 2009, AALI mencatat penurunan penjualan bersih sebesar 38% atau turun menjadi Rp 1,41 triliun, sementara pada tahun 2008 sebesar Rp 2,27 triliun. Sedangkan untuk laba usaha pun juga mengalami penurunan dari Rp 1,21 triliun menjadi Rp 278,72 miliar, atau sebesar 77%. Sedangkan laba bersih juga tercatat turun 74%, dari Rp 827,05 miliar menjadi Rp 217,72 miliar.

Total Asset & Equity

AALI membukukan CAGR total assets dan total equity masing-masing sebesar 25,45% dan 15,44%. Selama 2002-2007, debt-to-assets ratio (DAR), yang mewakili penggunaan hutang dalam proporsi aset AALI, berfluktuasi pada kisaran 17%-50%. Pada tahun 2002, debt-to-assets ratio (DAR) hampir mencapai 50%, sebelum akhirnya menurun pada tahun-tahun berikutnya. Sejak tahun 2005, DAR perusahaan berada di bawah nilai 25%.DAR terendah di capai di tahun 2005 sebesar 17,83%

Sumber: CAPITAL PRICE

CAPITAL PRICE menganalisis ukuran penggunaan leverage perusahaan; rasio yang menggambarkan penggunaan biaya-biaya tetap (fixed costs) dalam perusahaan. Terdapat tiga rasio leverage: degree of operating leverage (DOL), degree of financial leverage (DFL), dan degree of combined leverage (DCL). DCL menggambarkan pengaruh financial leverage terhadap net income perusahaan. Financial leverage melibatkan penggunaan fixed costs untuk pendanaan kegiatan perusahaan dan biaya-biaya signifikan sebelum net income. Semakin tinggi DFL, semakin rentan net income terhadap perubahan operating profit, dengan asumsi ceteris paribus. DCL AALI berada pada level tertinggi pada tahun 2004.

ROE, ROA dan TAT

Nilai return on equity (ROE) perusahaan terus meningkat, dengan nilai tertinggi dicapai tahun 2007 (48,60%) dan 2004 (38,77%) Demikian pula, return on assets (ROA) perusahaan terus meningkat dari 8,79% pada 2002 sampai menjadi 36,87% di tahun 2007. ROE menggambarkan ukuran profitabilitas perusahaan atas uang yang diinvestasikan oleh pemegang sahamnya. Adapun ROA menggambarkan ukuran profitabilitas relatif terhadap keseluruhan aset yang dimiliki perusahaan, juga menggambarkan tingkat efisiensi manajemen perusahaan dalam menggunakan aset perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.

Total assets turnover (TAT) AALI juga terus mengalami peningkatan, dari 0,78 (2002) hingga mencapai 1,11 (2007). Rasio TAT mewakili ukuran tingkat efisiensi perusahaan dalam menggunakan aset yang dimiliki untuk menghasilkan sales. Semakin tinggi rasio TAT semakin efisien perusahaan dalam menggunakan asetnya.

Sumber: CAPITAL PRICE

Price-earnings ratio (PER) menjelaskan ekspektasi pasar terhadap perusahaan; semakin tinggi PER, semakin tinggi pasar bersedia membayar untuk tiap rupiah pendapatan tahunan yang dihasilkan perusahaan. PER perusahaan cenderung stabil pada April 2003 – April 2006 (7 – 12), kemudian meningkat pesat di April 2007 (27,16) Price to book value (PBV) menjelaskan besarnya premium (tambahan keuntungan) yang bersedia dibayarkan oleh pasar di atas nilai buku ekuitas perusahaan. Antara tahun 2003-2006, PBV AALI juga terus meningkat dari 1,59 (April 2003) – 8,66 (April 2008).

Market Value Added dan Market Risk

Kinerja saham perusahaan terus meningkat secara signifikan, di tandai dengan meningkatnya shareholder market value added (MVA) terhadap equity book value (BV) perusahaan dari 58,92% (April 2003) menjadi di atas 766% (April 2008). Rata-rata return (annualized) saham perusahaan pada periode ini juga terus meningkat, dari -12,89% (April 2003) hingga mencapai 99,78% (April 2008), walaupun sempat mengalami penurunan di tahun 2006. MVA/BV adalah selisih antara harga saham (market value) perusahaan dengan nilai buku ekuitas (book value). Nilai MVA/BV yang positif memberikan indikasi AALI telah memberikan nilai tambah terhadap nilai buku ekuitasnya. Makin tinggi nilai MVA makin baik.

Setelah mengalami penurunan signifikan pada April 2004, market risk perusahaan cenderung berfluktuasi pada kisaran 0,62 – 1,28. Market risk tertinggi dialami di April 2003 sebesar 1,74. Tingkat volatilitas return perusahaan pada periode ini juga berfluktuasi di kisaran 31% - 58%. Market risk (yang dinotasikan dengan koefisien beta) menggambarkan risiko yang terkait dengan pergerakan pasar, atau risiko sitematis (systematic risk). Market risk yang bernilai mendekati 1 mengindikasikan harga saham perusahaan berfluktuasi hampir sama dibandingkan fluktuasi pasar. Ketika pasar (IHSG) bergerak sebesar 1, maka AALI bergerak sebesar 1. Gambar di atas sekaligus menggambarkan hubungan risk-return pasar; menghubungkan risiko pasar dan return pasar di atas nilai bukunya.

Market Perception 2008

Market perception map merupakan diagnostic tools yang dikembangkan CAPITAL PRICE untuk mengkuantifikasi persepsi atau ekspektasi pasar dalam rangka penciptaan nilai (value) perusahaan. Metrik ini melakukan benchmarking kinerja perusahaan dengan pasar tertentu melalui tiga dimensi: kinerja keseluruhan, profitabilitas, dan pertumbuhan. Dan bila dilihat dari Market Perception Map, pada tahun 2008 perusahaan berada pada kuadran 1 yang menempatkan perusahaan pada level excellent value manager.

Sumber: CAPITAL PRICE

Sejak April 2004, ekspektasi pasar terhadap profitabilitas perusahaan jangka pendek (CP) dan ekspektasi pasar terhadap prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan (FGO) perusahaan selalu jauh berada di atas rata-rata perusahaan lainnya.

Disusun bersama ALI MURTADO (Financial Analyst CAPITAL PRICE)

PT. United Tractor Tbk (UNTR): Survive di Tengah Krisis

2009-04-18T01:22:00.005+07:00

Oleh : PERDANA WAHYU SANTOSA

Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE

Artikel ini pernah dimuat di Bisnis Indonesia hlm. F2 dan menjadi materi talk show CAPITAL MARKET REVIEW di PAS FM 92.4 (Senin: 30 Maret 2009)

Profil emiten

PT. United Tractor Tbk adalah perusahaan distributor tunggal alat berat Komatsu yang mulai beroperasi di Indonesia pada 13 Oktober 1972. Di Bursa Efek Indonesia, PT. United Tractor Tbk termasuk dalam industri perdagangan, jasa dan investasi pada sektor perdagangan besar barang produksi dengan kode pencatatan UNTR dimana PT. Astra Internasional menjadi pemegang saham mayoritas. Selain dikenal sebagai distributor alat berat terkemuka di Indonesia, UNTR juga aktif bergerak di bidang kontraktor penambangan dengan anak perusahaan PT. Pamapersada Nusantara (PAMA) dan PT. Dasa Eka Jasatama (DEJ). Pendapatan UNTR berasal dari penjualan alat berat (mesin konstruksi) Komatsu, Nissan Diesel, Scania, Bomag, Valmet dan Tadano sebesar 47,2%, dari kontraktor penambangan 43,8% dan sektor pertambangan sebesar 9%.

Profil Pasar

Tingginya kinerja dari ketiga bisnis usaha UNTR yaitu mesin konstruksi, kontraktor penambangan dan usaha pertambangan didorong oleh peningkatan kegiatan usaha pada sektor-sektor pertambangan, perkebunan, kehutanan dan konstruksi. Kondisi tersebut membuat UNTR memperoleh pendapatan 2008 sebesar Rp 18,2 triliun atau naik 32% dengan laba usaha mencapai Rp 2,4 triliun.

Namun UNTR memperkirakan net profit di awal tahun 2009 akan turun sekitar 10% sebagai akibat krisis global yang mempengaruhi bisnis tahun ini. Penurunan laba bersih tersebut dikarenakan penurunan penjualan unit alat berat yang diperkirakan hanya sekitar 6000 unit dari target sebelumnya 10 ribu unit.

Highlight 2002-2009

Sampai dengan perdagangan 28 Maret 2009, saham UNTR ditutup di posisi Rp 5.450 per lembarnya. Pada 7 November 2007, saham UNTR berada pada nilai tertingginya Rp 11.700 per lembarnya.

Sepanjang tahun 2002-2007, UNTR mampu meningkatkan sales dengan rata-rata pertumbuhan per tahun (CAGR) sebesar 21,43%. Pada tahun 2006 dan 2007, perusahaan membukukan pertumbuhan sales yang tinggi (71,25% dan 113,31%). Profitabilitas perusahaan juga meningkat dengan CAGR 87,97% untuk operating profit dan 90,98% untuk net income.

Sales & Profit

Pendapatan dan profitabilitas perusahaan meningkat secara konsisten hingga akhir tahun 2007 seiring melonjaknya permintaan alat berat Komatsu yang menjadi komoditas andalan UNTR. Sejak 2002, UNTR menghasilkan net income semakin tinggi sehingga marjin laba bersih (net profit margin/NPM) yang dihasilkan UNTR cenderung semakin tinggi . Ini menunjukan UNTR semakin efisien dalam mengelola biaya operasional.

NPM mewakili tingkat efektivitas perusahaan dalam mengelola biaya-biaya untuk mengkonversi sales menjadi laba aktual. NPM UNTR pada September 2008 tercatat sebesar 9,89%, meningkat dibandingkan tahun sebelumnya.

MVA & Market Risk

Kinerja saham perusahaan terus meningkat sepanjang April 2003-April 2008, ditunjukkan dengan peningkatan shareholder market value added (MVA) terhadap equity book value (BV) yang signifikan hingga mencapai 467,5% pada April 2008. MVA/BV adalah selisih antara harga saham (market value) perusahaan dengan nilai buku ekuitas (book value).

Nilai MVA/BV yang positif memberikan indikasi UNTR telah memberikan nilai tambah terhadap nilai buku ekuitasnya. Semakin tinggi nilai MVA makin baik.

Market risk UNTR menurun dari 1,98 hingga mencapai 0,74 namun kembali meningkat menjadi hampir sebesar satu pada April 2008. Market risk (koefisien beta) menggambarkan risiko yang terkait dengan pergerakan pasar, atau risiko sistematis (systematic risk). Market risk yang bernilai lebih dari 1 mengindikasikan harga saham perusahaan berfluktuasi lebih besar dibandingkan fluktuasi pasar.

Market Perception Map

Selama 2008, CAPITAL PRICE menemukan bahwa persepsi pasar terhadap profitabilitas saat ini (current performance) dan persepsi pasar terhadap prospek pertumbuhan UNTR di masa depan (future growth opportunity-FGO) berada di atas rata-rata emiten lainnya. Secara umum, UNTR berada pada Kuadran I (kanan-atas) Excellent value managers artinya pasar memiliki ekspektasi terhadap profitablitas jangka pendek dan prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan yang melebihi rata-rata perusahaan lainnya.

Recent Development

Krisis global yang masih berlanjut diyakini akan menekan harga komoditas dan berimbas pada merosotnya permintaan alat berat sekitar 30% sehingga kinerja perusahaan akan melemah dan diproyeksikan penjualan turun sekitar 40%. Namun demikian peningkatan penjualan diperoleh dari after sales yang diperkirakan naik 10%-15% dan dari sektor pertambangan batubara yang naik 10%. Tahun 2009, UNTR melalui anak perusahaannya PT. Pama Persada akan mengakuisisi tambang batubara yang mempunyai cadangan 10-20 juta ton dengan total pembiayaan senilai US$ 300 juta.

Business Outlook

Adanya tren pertumbuhan usaha di sektor pertambangan, perkebunan, konstruksi, kehutanan, material handling dan transportasi menyebabkan terjadinya peningkatan kebutuhan komoditas. Harga yang tinggi dan rencana ekspansi para pelaku bisnis membuat UNTR yakin bahwa permintaan produk dan jasa di masa yang akan datang akan meningkat.

Perpanjangan kontrak bisnis sebagai kontraktor pertambangan batubara yang dikelola PT. Pama Persada sebagai anak perusahaan milik UNTR dengan Kideco selama 10 tahun dapat meningkatkan pendapatan perusahaan sebesar 19%. Walaupun kinerja UNTR tahun 2009 diperkirakan masih dalam tekanan resesi dunia namun untuk jangka panjang kebutuhan alat berat dan kontraktor pertambangan batubara akan kembali menguat. Seiring dengan pemulihan ekonomi global akan berdampak positif bagi kinerja UNTR di masa depan.

Disusun bersama RR. EVIE MAULINA ASTUTI, MM (Financial Researcher CAPITAL PRICE)

Market Review: Week of the Bulls?

2009-04-17T18:02:00.003+07:00

By Perdana Wahyu Santosa

Periode minggu ini IHSG, LQ-45 dan BI-27 menunjukan strong rally luar biasa dan berhasil menembus 2 (dua) resistensi sekaligus hingga IHSG mencapai level 1634. Ekspektasi ini jelas di luar prediksi saya dimana IHSG berada pada kisaran 1500-1550. Kenaikan abnormal ini disebabkan adanya money inflow para hedge fund yang mendominasi hampir 50% kapitalisasi pasar terutama pada 3 hari terakhir. Sebagian hot money tsb berasal dari bursa Thailand yg sedang mengalami krisis politik.

Menurut IMQ, transaksi perdagangan juga mencatat deretan rekor transaksi terbesar tahun ini, sebanyak 115.708 kali, dengan volume 10,785 miliar unit saham, senilai Rp 4,294 triliun. Top gainer (Rp) DLTA, BBRI, BMRI, UNTR dan LSIP. Kondisi tersebut berimbas pada nilai tukar rupiah yang terus menguat hingga mencapai level Rp 10.600 per dolar AS.

Memang IHSG pantas mengalami kenaikan, terutama setelah berhasil menembus bearish channel-nya pada level 1425 an beberapa waktu yang lalu. Dipicu kenaikan harga minyak dunia yang mencapai USD 53/barrel dan adanya gejala pemulihan ekonomi AS serta sentimen hasil pemilu 2009. Sekalipun laporan keuangan emiten BEI mulai menunjukan penurunan signifikan disertai turunnya nilai ekspor hingga 35%, para investor mulai memborong saham guna mengatisipasi pemulihan ekonomi global pada 3Q09-4Q09. Investor melakukan pembelian secara selektif sesuai analisis fundamental dan arah indikator ekonomi sehingga kenaikan IHSG memiliki pola berjenjang tanpa gap yang besar.

Namun dalam 3 hari terakhir ini pola kenaikan IHSG dan LQ-45 bersifat sporadis bahkan saham bermasalah seperti BNBR, BUMI, UNSP dll ikut "digoreng" padahal fundamentalnya sangat meragukan. Kepada para traders dan investor, saya sarankan untuk lebih berhati-hati dan bijaksana serta tidak terlalu bernafsu (greedy) dalam trasaksinya minggu depan. Hal ini disebabkan IHSG sudah sangat rawan koreksi untuk menutup gap yang cukup signifikan.

Happy Trading dan Salam Investasi.....

Sayonara Mr. Bear?

2009-04-12T21:38:00.002+07:00

PERDANA WAHYU SANTOSA

Sekitar 3 minggu lalu, Dow Jones melesak jatuh mencapai 6500 yang merupakan level terendah dalam 10 tahun terakhir karena ancaman frozen credit dari toxic asset diprediksi akan menggelembung.Para big boss pasar global, The Fed dan analis-analis kelas dunia tampak sepakat dan inline dalam memberikan komentar-komentarnya. Kecemasan dampak negatif dari aset beracun diprediksi masih menghantui pasar modal global dalam 2 tahun ke depan. Kejatuhan DJ seperti biasa diikuti oleh pasar global,namun pasar Asia tidak sedalam pasar Eropa dan AS. Mengapa? Diestimasi ekonomi China dan India masih mampu menjadi benteng pertahanan terakhir pasar regional.

Secara mengejutkan, harga minyak dunia kembali merangkak naik bahkan menembus angka psikologis US$ 50 dan bertahan pada kisaran $52-53/ barrel. Hal ini menciptakan ekspektasi baru bagi para investor untuk melakukan investasi pada lowest level sekalipun the bottom line is still missing? Alhasil, Dow Jones menggeliat kembali, perlahan tapi pasti menyentuh level keramatnya: 8000. Serta merta, karena adanya market correlation dan covariance, pasar global kembali mengikuti pergerakan sang titan Wall Street.

IHSG pun tak kalah kinclongnya dalam beberapa hari terkahir ini, setelah berhasil menembus bearish channel-nya di 14250, yang sangat berat untuk dilewati. Akhirnya disertai over ekspektasi pelaku pasar terhadap segera membaiknya indikator ekonomi Indonesia maka IHSG berhasil menembus level 1500 disertai turunya BI rate sebesar 25 bps menjadi 7,5%. Seperti biasa, setelah mengalami strong rally beberapa hari terakhir maka aksi profit taking pun segera direalisasi oleh para big players. Namun hanya temporari saja, karena tahap berikutnya second liner akan dikoleksi juga untuk menutup gap intersection.

Secara substansial, apakah sudah saatnya kita berkata: Sayonara Mr. Bear?

Trading the Indicators: Be Your Own Analyst: Understanding Volume

2009-04-12T21:28:00.002+07:00

Many technical traders will tell you that price is king. Everything comes down to price, and price is the most important indicator in and of itself. Experienced traders know that many technical indicators are simply price massaged, oiled and spit out into a fancy blue or red line at the bottom of one’s chart. But volume is a completely different animal. While you’d have to travel far and wide before you’d chance upon a trader who would say that volume readings are more important than price, they are useful and significant raw data readings that measure the amount of action and psychology of the market players.

Volume, of course, simply is the measure of the number of shares of Intel or Qualcomm or any stock traded during a day. In the futures arena, volume measures how many corn contracts or S&P E-minis changed hands that session. For those who are trading on an intraday basis, 5-minute volume bars can be found, or for traders more comfortable with a longer-term view, weekly or monthly volume data can be called up just as easily.

Newton’s Law

Remember back to high school physics. Newton’s first law of motion reflects the concept underlying volume analysis in the financial markets. This law says that an object in motion will stay in motion unless acted upon by an unbalanced force.

Thus, many technical traders call volume the fuel behind a market move. Is the gas tank full and providing powerful momentum for that Porsche speeding down the Autobahn? Or is the gas tank nearing empty, which means the engine is likely sputtering, and the driving machine is slowing and limping toward the shoulder of the road? For a trader who is looking to put on a stock trade from the long side, knowing how much gas is likely left in the tank is an important variable. After all, how many smart drivers set off for a long trip with only a gallon of gas left in the tank?

Joe Granville, editor of the Granville Market Letter and developer of the popular volume tool called on balance volume (OBV) [we’ll get to this later…], puts it another way and says that volume “is the steam in the boiler that makes the Choo Choo go down the tracks.”

Use It to Confirm

“Generally speaking, volume has to confirm price,” explains John Murphy, author and chief technician at Stockcharts.com. “When price breaks out to the upside [or downside], we normally like to see a nice pickup in volume to confirm that.”

One of the basic rules of thumb for traditional volume analysis is that a healthy uptrend would see expanding volume on up days and contracting volume on down days. Just the opposite would be true for a downtrend. “When you get an exception to that, it can be a sign that trend is changing,” says Phil Roth, chief technical analyst at Miller Tabak & Co. Daily volume data is easy to find and can even be tracked via the Wall Street Journal, and most charting software packages offer an option for volume bars across the bottom of the chart.

“A market rallying on light volume is a sign there isn’t as much bullishness. It is a hesitant market,” says Murphy. “When we don’t get volume, we get more suspicious.”

Or another subtlety for which to be on the lookout is “big volume in an uptrend, but no price progress. That could be a signal that you’ve hit resistance,” adds Roth. The idea is that an unusual change in a volume pattern could signify a possible reversal.

More Rules of Thumb

Some other basic rules of thumb in relation to volume are that bull markets tend to have bigger volume, while bear markets tend to have lighter volume. “Markets must be pushed up but can sink on their own weight,” notes Roth. In a downtrend, traders would like to see increasing volume on down days and decreasing volume on up days.

Brian Shannon, director of research at Marketwise uses volume in his trading and analysis. He says “volume is second only to price. Price is what pays, and volume lets us know about the emotional condition of the buyers and sellers.”

Shannon highlights a couple of his favorite reflections on volume:

1.Big volume without further upside equals distribution;

2.Big volume without further downside equals accumulation;

3.Volume tends to peak at turning points;

4.Volume often precedes price movement;

Volume is a relative study.

Shannon outlines an example for a stock that is rallying. "You'd like to see that stock advancing on increasing volume each day, say 600,000 the first day, a million the second day and a million-five the third day. Price pullbacks should see successively lower volume, such as 900,000, 600,000 then 450,000" to reflect a healthy advance.

One of the old market adages says that once a trend is established, it is more likely to continue than to reverse. "That is even more likely to be true if pullbacks are on declining volume," says Shannon. For traders who may have missed an entry opportunity on a breakout, if a stock posts a retreat on declining volume, that may offer a second entry opportunity for a trend move.

Divergence

Themes that come up over and over again in the field of technical analysis are the concepts of confirmation and divergence. Divergence often is used in the world of oscillator readings with such tools as stochastics or the relative strength index. Simply, the idea with those tools is that with a bullish trend, one should see rising oscillator readings. When that doesn’t occur, a divergence occurs, and that is an important “red flag” warning signal that trend could be about to change. Example? – if a price made a new high in an uptrend, but stochastics failed to make a new oscillator high and actually turned lower. That would represent a bearish divergence.

Take that concept and apply the same principle to volume. For example, in a bull trend, does a stock or a commodity price hit a new high for the rally move, but declining volume is seen for that session? Red flag time.

Blow-Off and Climax

Now for the exciting stuff: blow-offs and climaxes. Blow-offs tend to occur at major market peaks, while climaxes emerge at market bottoms. These terms simply reflect a huge amount of volume that emerges late in a market rally (or decline) with a sudden peak. Prices then abruptly reverse.

“Volume tells me where the action is. It shows me the collective psychology of the participants if they are fearful or overly optimistic,” says Shannon. However, “it’s tough to say what a climax or blow-off is until after it is over.”

Confirm Pattern Breakouts

Another use of volume analysis is to incorporate volume readings along with pattern breakouts. For those schooled in traditional pattern analysis, volume can be a helpful confirming indicator for double bottom or top, flag, triangle or any type of pattern breakout. How does it work? Jordan Kotick, global head of technical analysis at Barclay’s Capital says that for him, “Volume shows conviction. Is there conviction in a move?”

Combining a price breakout with a volume confirmation simply helps a trader to see if there is conviction behind that price breakout. Let’s say that corn futures have been in a downtrend. But because markets don’t ever simply go straight up or down, the bear trend takes a pause, prices consolidate for several weeks, and a continuation triangle develops on the daily chart. Then one day, traders wake up and corn breaks out to the downside of that triangle, blasting below the lower triangle line at the final bell. On that day, traders could look for a high-volume day, a large and long volume bar, relative to the recent sessions. A high-volume day would be viewed as “confirmation” to the downside breakout of that pattern.

Drill a Little Deeper

For those wanting to take volume analysis to the next step, traders could study what is called upside volume, versus downside volume, when analyzing the major U.S. stock averages. Just as it sounds, the upside/downside ratio simply reveals the relationship between the total volume of advancing shares, versus the total volume of declining issues.

On Balance Volume

There are a variety of tools and ratios based on volume, but one of the early volume indicators, developed by Joe Granville in the early 1960s, is known as OBV. This tool can help traders avoid the subjective nature of “eyeballing” those volume bars streaming across the bottom of the chart. (Is that one slightly bigger or smaller?) The OBV indicator turns the volume data into a line graph, which can be displayed across the bottom of one’s chart. Traders actually can draw trendlines on the OBV indicator just like a price chart. When the OBV turns and breaks that trendline, it can signal a potential turning point in price. It also can be used like an oscillator to help pinpoint divergences between price highs and volume peaks or price lows and volume troughs.

“If price is moving up, OBV should be moving up, too,” explains Murphy. He also notes that OBV could actually be a leading indicator. “OBV can break out before the stock does,” Murphy says.

The calculation behind the OBV is extremely easy to understand even for those who are as math-challenged as this author. The total volume for a session is given a plus or minus value depending on whether prices closed higher or lower that day. A higher close would result in the volume to be counted as a “plus,” while a lower close would result in a “minus” value. Thus, a running total is achieved by simply adding or subtracting volume depending on direction of the market close.

For those who are just beginning to use volume as part of their analysis and trading, Granville advises students to “pick a stock, preferably a well-known stock. Follow it every day in the newspaper. Keep a running total of volume. If it closes up, add all the volume of the stock traded that day. If it closes down, subtract the volume of that day from the previous figure. You’ll see a running commentary on the action of the stock. You’ll see the evidence that volume precedes the price trend.”

Equivolume Charts

Volume analysis has spawned a range of indicators and even a new type of charting technique, called equivolume bars. This type of chart actually combines price and volume into one bar or box. For those familiar with Japanese candlestick charts, the concept is somewhat similar. Basically, the top of the equivolume box represents the day’s price high, while the low is seen at the bottom of the box. The width of the box represents the day’s volume. The wider the box, the heavier the volume during that session. “By just glancing at the bars, you can tell which days have heavier volume,” explains Murphy.

Add Open Interest to the Mix

Traditionally, some technical analysts have combined volume with the study of open interest, which simply refers to the number of outstanding contracts still open at the end of the trading day in the futures markets. With the advent of 24-hour markets and the rise in popularity of foreign exchange trading among individual traders, the study of open interest appears to have waned somewhat. But for those wanting to understand the basic rules of thumb, they still apply.

Traditional Open Interest and Volume Guidelines:

If prices are rising and volume and open interest are increasing, it represents a strong market;
If prices are rising while volume and open interest are falling, it reveals a weakening market;
If prices are falling while volume and open interest are increasing, it represents a weak market;
If prices are falling while volume and open interest are falling, it represents a strong market.

Don’t Make This Mistake

According to Marketwise’s Shannon, one of the biggest misuses of volume is an interpretation when a stock is declining. Let’s say a trader is long a stock and price begins to pull back. “People convince themselves to hold on because it [the pullback] is on light volume,” Shannon says. But that may not be the best way to manage a trade. “Would you rather lose ten percent of your money on light volume or big volume?” asks Shannon. He instead advises traders to exit a position “based on price action.”

Another common mistake is that many traders could point to a heavy volume day and be convinced that it is a climax or blow-off day. “Most people end up misreading big volume,” says Shannon. “Just because it is the biggest volume in three days, doesn’t mean the move is over. Volume could be even bigger the next day.”

Timing Is Everything

Typically, trading in the stock market (and the futures on the major stock indexes) sees the heaviest volume during the first hour-and-a-half of the day and then the last hour-and-a-half of the day. Traders can use this generality to help them in their intraday trading. “The midday doldrums occur because institutional traders are waiting you out,” warns Shannon. Often times, major institutional players will execute large portions of orders in the morning, and then wait for heavy volume and renewed trending action late in the day to finish orders.

This can be helpful information for those who are trading very short term on an intraday basis. “If you are a hyperactive trader and have to take your profits, take them during the first move in the morning,” says Shannon. There may be another opportunity during the second late-day wave of action. Otherwise a trader who bought, say, the S&P E-mini early in the day and saw some profits in that trade, may slowly watch that profit erode during the lunchtime doldrums, as prices simply tick slowly lower. For those who get spooked on pullbacks or don’t have the patience to wait for the afternoon move, it may be wise to simply book the profits early on.

Closing Thoughts

Here are a few more tidbits on incorporating volume into your trading and analysis.

Use volume simply as a screening tool. For those who are scanning thousands of stocks looking for a good trading opportunity, volume can help distinguish between those that are in an uptrend or downtrend (depending on whether one is looking for long or short trades). How? Those stocks with the best volume profile or pattern can help weed out the stocks most likely to continue with that trend.

Barclay’s Kotick closes with another tip for beginning volume followers. “It’s not the level of volume that is key, it is the trend of volume. Look at it over a range of time.” One day of volume can’t be viewed in a vacuum. Volume analysis is most useful when compared to previous sessions. Some like to say volume is simply a reflection of supply and demand. A high-volume day simply reflects more demand in the marketplace. But overall, traders and analysts note that volume should be used as a confirming indicator. Most still agree that price remains the most important factor to consider while trading. Volume may offer up warning signals, red flags or generate trading ideas. But use it as a supplementary tool.

If you’ve haven’t incorporated volume readings or analysis into your trading, it may be worth exploring. “Volume is very useful and important. You can’t do good technical analysis without looking at volume,” concludes Murphy.

by Kira McCaffrey Brecht

http://www.sfomag.com/homefeaturedetail.asp?ID=1610183869&MonthNameID=August&YearID=2005

Increase Your Odds with Multiple Time Frame Analysis

2009-04-12T21:21:00.002+07:00

Two or more time frames are better than one when it comes to technical analysis. Here’s how to make the most of time frames.

We have all heard the market cliché “the trend is your friend” and for good reason. Making big money in the markets is accomplished by entering a position at the onset of a new trend and then having the patience to hold the position long enough to allow the profit to accumulate into a large winner. Participation in a long-term trend is the dream of every investor. To have a huge winner that we believed in and held well beyond the point where most participants would have been shaken out on a short- term pullbacks is what allows successful investors to reap large gains.

Many investors may find their most satisfying winners in a three-year hold. But that time frame does not fit all market participants. There are those of us who believe that long-term capital gains should be recognized after just a few days. For those traders, three years seems like a lifetime! Short-term trading can produce outsized returns, as long as losers are properly managed and winners are larger than the losers (but then again, that is true for any time frame).

Don’t Fight the Tide

In order to attain larger winners than losers, the easiest way to get the odds in your favor is to trade with the primary trend, regardless of whether you are an investor or a trader. Think of the most basic definition of an uptrend, which is price making “higher highs and higher lows.” In an uptrend, the sum of the rallies will always be greater than the sum of the declines; otherwise the trend would not be intact. The opposite is true for a downtrend; the sum of the declines will always be greater than the sum of the rallies, which obviously makes the short side more profitable in a down-trending stock. The simple math of trends is the biggest argument for why it makes sense to participate in moves that are aligned with the direction of the primary trend, rather than trying to pick tops and bottoms. Even if one can accurately predict turning points in a market, the reward will not be as great as it would be if one were participating in the trend.

A Market Can “Correct” in Two Ways

The way that markets correct is another factor that stacks the odds against those who attempt to profit by trading against the trend. For those who are beginning technical traders, there are two ways markets can correct after a move in either direction.

The first type of correction is one that occurs by price. For example, an up-trending market will experience a pullback in price, or a down-trending stock will experience a short-term rally before the primary trend re-exerts its dominance. The other way a market corrects is through time, meaning that instead of a countertrend move, the market will trade sideways as the buyers and sellers battle it out for control. A correction through time is typically marked by low volatility in a tight range, which can frustrate the person anticipating a reversal. Because numerous trends are often prevalent in a given market, the surest way to stack the odds in your favor is to use multiple time-frame analysis for trend alignment, before risking your capital.

In theory, trend trading is simple: Buy low and sell high for longs, and sell high and buy back low for short positions. In reality, many traders find trend trading frustrating because they are not focusing on the right trend. A little over one hundred years ago, Charles H. Dow wrote a series of editorials in The Wall Street Journal in which he laid out his views of how the stock market works; collectively these writings are referred to as “The Dow Theory.” The work of Dow is still referred to today and is the underlying premise of technical analysis.

Three Types of Trends

One of the foundations of the Dow theory is the identification of three types of price trends: the primary trend, the secondary trend and minor trends. The primary movements were compared to oceanic tides. They are the main trend of the market whose duration can last from a few months to several years. Primary trends cannot be manipulated, as the forces of supply and demand are too large for any one participant to successfully influence the collective reasoning of the crowd. Secondary movements were referred to as waves and they are known as reactionary moves, trends that typically last from two weeks to three months. The secondary movements are often created by a large participant (mutual fund, hedge fund, etc.) exiting all or a significant part of their position; once that supply (in an uptrend) is absorbed by the market, the buyers regain control and the stock continues higher in the primary trend. Finally, minor (or short-term) trends were viewed as insignificant ripples, which lasted less than two weeks and were given little significance because they represent fluctuations in the secondary trend. The short-term ripples in the market can be difficult to predict because they are often driven by emotions. However, skilled day traders thrive on this type of emotional short-term movement.

Pick Your Trend

One of the most important elements in successful trend trading is to determine which trend to focus on. Deciding which time frame to engage the market is largely determined by individual factors. These include time available to commit to the markets, capital base, experience level, risk tolerance and even one’s level of patience. Investors are naturally attracted to the primary movement, while the secondary moves are going to be the focus of a more intermediate-term participant (swing traders). And, the minor trends will be the obvious choice of day traders. Even as simple as that concept may seem, it becomes more complicated because technical analysis is about timing, and you must look at more than one time frame if you are truly to have the odds in your favor.

In order to make timing decisions that will allow you to determine a low-risk area to get involved and still have large profit potential, it is essential to conduct your analysis on multiple time frames. We will now explore three different time frames that investors, swing traders and day traders should look at. To make this analysis real we will use an example of a current setup in the market as if we were going to enter an investment or a swing trade. Because of the short-term nature of a day trade we will outline the time frames to consider but will not study an actual trade setup (see Table 1).

Whether you are an investor, swing trader or day trader, the first time frame that should be studied is one that represents the primary trend. The longer, more powerful trends are the ones that you want to be sure not to fight, as mistakes can be quite costly. The long-term time frame is not about timing, it is about idea generation. For an investor, the time frame to start with is a weekly chart that encompasses at least two years worth of data. Looking at Figure 1, the weekly chart of Stats Chippac Ltd. (STTS) shows the stock has been bottoming out over the last 18 months. The recent increased volume suggests the stock may be ready for a sustained move higher that could see the stock trade near the 10-level. This is the type of chart that should get an investor interested in further study on shorter time frames (of course having a fundamental reason for being involved, in this case increased earnings and revenues, is always a bonus.)

The primary trend for a swing trader will not be quite as long term as it would be for an investor; this is why the swing trader’s analysis of a long-term trend should take place on a daily chart, which shows at least 150 days of data. A swing trader would have good reason for being bullish on the daily trend of STTS as the stock is in a strong up trend, which is defined by a strong volume pattern and the stock holding above rising key moving averages (see Figure 2). It is also very encouraging to bullish traders that the stock found support at the prior level of resistance near $7.20 on a recent low-volume pullback.

Drilling Down

Day traders will find it necessary to bring their analysis of a long-term trend to an even shorter period of time. That can be accomplished by studying price action on a 60-minute chart, which shows price movement over at least 25 days. The 60-minute chart of STTS (see Figure 3) is telling day traders a similarly bullish message as was seen on the weekly and daily time frames. The 60-minute time frame shows that the buyers have once again taken control of the stock by pushing past the short-term resistance at $7.30. Notice how this action has also turned the moving averages higher; confirming that the short, intermediate and longer-term trends of this time frame are now higher.

Look Left

The units of time studied in these examples are starting points. It is often necessary to look “further to the left” to see older data that may be relevant to the primary trend. The goal of the long-term time frame is to allow the participant to recognize signs of a new trend or a stock that appears to be early on in an established trend, and then move to a shorter time frame for further confirmation of a reason to get involved in an actual trade.

Once the stock has been identified as a viable candidate for a commitment of capital, the next step is to determine key levels of support and resistance, which brings our analysis to the secondary time frame. A trader must first identify the existence of a primary trend, using the appropriate longer-term time frame. The next step for a trade set-up is to determine if there is sufficient potential for reward relative to the perceived risk, essentially this is where we plan our trade. The evaluation of the risk/ reward scenario should take place on an intermediate term time frame that allows for easier recognition of levels of support and resistance, which might not have been visible on the longer-term Time fram.

To view the secondary trend, an investor would study the action on the daily Time fram of STTS (Figure 2). On the daily chart, the investor should notice that the stock recently rallied from 7.00 to 7.60 on heavy volume and then experienced a lower volume pullback to previous resistance at 7.20. At this point, it appears the 7.2 level is where there should be good support for the stock, but the investor may want to set a stop under the rising 20-day moving average (MA) which is now at approximately 7.10, this would give the investor a theoretical risk of approximately $0.40. Setting the stop under the 20-day MA instead of under the support at 7.20 exposes the trade to more risk, but it also reduces the chance of getting stopped out of the position prematurely.

Coming up with an upward price objective could not be done on the daily time frame because of the limited price action above 7.00, so the investor would have to revert back to the weekly time frame (Figure 1) to come up with an initial target near 8.20, which is the high for the stock in 2004. Because the stock had limited trading history at the 8.20 level it is unlikely that the resistance would be very strong, thus making a target closer to 10.00 more feasible. Even the 10.00 level could prove to be conservative as there is further potential for the stock to rally up towards 12.00 which was a support level broken in late 2003. Whether the stock eventually rallies up towards ten or twelve, the risk of getting involved with a stop of just $.40 makes this a very attractive long side candidate.

Finding Support and Resistance

After identifying STTS as a good potential swing trade candidate on a daily time frame, the intermediate-term trader would then drill down the analysis of support and resistance by looking at the hourly time frame (Figure 3). The way a swing trader should interpret the action seen on the hourly chart is that the stock is in an ideal area for purchase as the buyers have just regained control of the trend on this time frame. By clearing the short-term resistance at 7.30, the buyers are back in control of the intermediate-term trend, and the stock now has strong upward momentum, making it an excellent candidate for a swing trade. The minimum upward objective for the swing trade would be the recent highs of 8.20 and determination of where to set the stop would come from an examination of the minor trend, which can be seen in Figure 4.

The final time frame to be studied is the minor trend. The goal on this time frame is to capture a more accurate entry price. The minor trend for the investor is found in Figure 3, the hourly time frame. If the investor is looking to enter the stock while it exhibits upward strength, he may choose to enter at the same level the swing trader was targeting at, 7.30.

A swing trader should analyze the short-term trend by studying price action on a ten-minute chart, which covers ten days of trading activity. As we saw on the 60-minute chart, the ideal purchase would have occurred as the buyers gained control of the short-term trend when they pushed the stock past short-term resistance at $7.30; the ten-minute time frame shows this level in greater detail. While the ten-minute time frame does not offer any particular advantage over the 60-minute time frame in the case of STTS, it does often provide greater detail that allows us to fine tune not only our entry price but also where to place our initial protective stop.

Multiple Time frame Analysis Can Help

The concept of using multiple time frames for trading is one every market participant should consider because it allows for a greater level of objective analysis of what the market is actually doing, rather than relying on our opinions to make important trading decisions. Using three different time frames allows market participants in all time frames to find the idea (primary trend), create a plan of action (secondary trend), and capture more accurate entries (minor trend). In the end, multiple time frames allow us to become better at holding our winners and cutting our losers, a goal common to all market participants.

by: Brian Shannon
http://www.sfomag.com/homefeaturedetail.asp?ID=-1587695919&MonthNameID=May&YearID=2006

Perusahaan Gas Negara (PGAS): Growth Investing Strategy

2009-03-19T13:09:00.004+07:00

PERDANA WAHYU SANTOSA
Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE
http://smartmarket.wordpress.com

Sebagian artikel ini pernah dimuat di BISNIS INDONESIA hal F4 dan menjadi materi Talk Show di PAS FM 92.4 Mhz pada Senin 2 Maret 2009

Profile Emiten

PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk tercatat di BEI dengan kode PGAS pada tanggal 1 Desember 2003, berada pada industri infrastruktur, utilitas dan transportasi, dengan sub sektor energi. Sebagai BUMN sahamnya 55,22% dimiliki negara, sisanya 44,78% dimiliki publik. Bisnis utamanya adalah distribusi dan transmisi gas bumi sampai kepada end user. PGAS mengoperasikan tiga jaringan pipa transmisi yaitu Grissik ke Duri (1998), Grissik ke Singapore (2003) dan Medan serta Jakarta-Bogor dengan total 1.015 km. Jaringan transmisi South Sumatra to West Java (SSWJ) yang baru selesai dibangun dengan panjang lebih dari 1000 km. Jaringan distribusi ini untuk mengirim natural gas dari lapangan ConocoPhillips di Grissik dan Pagardewa Sumatera Selatan ke Jawa Barat dan Jakarta sebagai pasar terbesar PGAS. Transmisi SSWJ ini akan meningkatkan economic value added yang tinggi bagi PGAS di masa depan.

PGN memfokuskan usahanya pada dsitribusi dan transmisi gas LNG, C. PGN menandatangani konrak jangka panjang dengan dengan pemasok dari sektor hulu, yang men-supply perusahaan dengan gas bumi secara teratur dan pada harga yang tetap, kemudian menyalurkannya pada pemakai akhir. Sekitar 97% pelanggan PGN adalah rumah tangga, sisanya komersial dan industri. Namun dalam segi volume industri menyerap sampai 98% dari total volume, sisanya 2% diserap rumah tangga dan komersial. Sebagian besar pendapatan PGN adalah dalam bentuk denominasi mata uang US$. Distribusi memberikan kontribusi sekitar 80% pendapatan PGAS yang mana 80% dalam US$. Disamping itu PGAS memonopoli bisnis distribusi dan trasmisi gas dalam skala nasional bersama anak perusahaannya dalam bentuk SBU.

Highlight 2003-2009

Saham PGAS sempat anjlok di pertengahan sampai akhir 2008 dengan harga terendah Rp 1.100 di akhir Oktober 2008, namun kemudian kembali mengalami pemulihan. Sampai dengan perdagangan 26/02/2009, saham PGAS ditutup di posisi Rp1930,-. Pada akhir Nopember 2007, saham PGAS berada pada level tertingginya dan ditutup dikisaran Rp 3.400,- dengan nilai transaksi hampir mencapai 1,4 triliun rupiah.

Sepanjang tahun 2003-2007, PGAS mampu meningkatkan sales dengan rata-rata pertumbuhan per tahun (CAGR) sebesar 22,80%. Profitabilitas perusahaan juga meningkat dengan CAGR 30,51% untuk operating profit dan 7,11% untuk net income. Perusahaan membukukan CAGR assets dan equity masing-masing sebesar 22,92% dan 28,67%.

Sales and Profit

Tahun 2002 – 2007 nilai penjualan perusahaan selalu meningkat, seiring dengan meningkatnya permintaan pasokan gas nasional. Namun net profit margin (NPM) terbesar di capai pada tahun 2002, ketika perusahaan belum melakukan listing di pasar modal, dan turun cukup jauh di tahun listing. NPM mewakili tingkat efektivitas perusahaan dalam mengelola biaya-biaya untuk mengkonversi sales menjadi laba aktual. Namun seiring waktu NPM perusahaan terus meningkat, kendati kembali mengalami penurunan di tahun 2007.

Kinerja keuangan perusahaan hingga kuartal III 2008 ditandai dengan pertumbuhan sales sebesar 47,22% dibandingkan pada kuartal III 2007. Profitabilitas perusahaan juga meningkat; operating profit bertumbuh sebesar 62,67% dan net income bertumbuh sebesar 56,80%.

Sumber: CAPITAL PRICE (2009)

Nilai sales perusahaan telah melebihi sales akhir tahun 2007 (1,02 kali). Peningkatan pendapatan perusahaan disebabkan karena proyek transmisi South Sumatra to West Java (SSWJ) telah rampung sejak 23 September 2008. Peningkatan kinerja perusahaan akan dipicu oleh pertumbuhan usaha transmisi gas bumi.

MVA dan Market Risk

Kinerja saham perusahaan memiliki kecenderungan meningkat sepanjang April 2005-April 2008, ditunjukkan dengan peningkatan shareholder market value added (MVA) terhadap equity book value (BV) dari 239,30% menjadi 880,24%, dengan fluktuasi antara April 2006-April 2008 di kisaran 700%-900%. MVA/BV adalah selisih antara harga saham (market value) perusahaan dengan nilai buku ekuitas (book value). Nilai MVA/BV yang positif memberikan indikasi PGAS telah memberikan nilai tambah terhadap nilai buku ekuitasnya. Makin tinggi nilai MVA makin baik.

Sumber: CAPITAL PRICE (2009)

Selama April 2006-April 2008, market risk saham perusahaan, bergerak dalam range 0.6-1.7, dengan nilai risiko tertinggi di alami di April 2007. Market risk (Beta) menggambarkan risiko yang terkait dengan pergerakan pasar, atau risiko sistematis (systematic risk). Market risk yang bernilai lebih dari 1 mengindikasikan harga saham perusahaan berfluktuasi lebih besar dibandingkan fluktuasi pasar.

Market Perception Map

Sebagai ukuran kinerja perusahaan, market capitalization merefleksikan persepsi pasar terhadap kinerja saat ini (current performance-CP) dan ekspektasi masa depan (future expectation) terhadap potensi pertumbuhannya. Market perception merupakan konsensus pasar sebagai hasil analisis para investor terhadap kinerja emiten saat ini dan peluang bisnis di masa depan yang berpotensi besar dalam pembentukan dan pergerakan harga saham.

Tim riset CAPITAL PRICE meng-‘kuantifikasi’ persepsi pasar yang sebelumnya kualitatif tersebut menjadi sebuah market perception map yang mudah dipahami. Growth value map (metric) versi CAPITAL PRICE adalah diagnostic tool yang dapat digunakan untuk menilai urgensi strategis perusahaan dalam penciptaan nilai. Metrik ini membandingkan (benchmarking) kinerja perusahaan dengan pasar yang spesifik (82 emiten pilihan), melalui tiga dimensi: kinerja keseluruhan (diukur dengan M/B value), profitabilitas, dan pertumbuhan.

Sumber: CAPITAL PRICE (2009)

CAPITAL PRICE menemukan bahwa, sejak tahun 2005, ekspektasi pasar terhadap profitabilitas perusahaan jangka pendek (Current Performance) dan ekspektasi pasar terhadap prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan (Future Growth Opportunity) berada di atas rata-rata perusahaan lainnya. Artinya pasar menganggap perusahaan memiliki kinerja yang baik dan prospek masa depan yang lebih menjanjikan, di atas rata-rata perusahaan lainnya. Berdasarkan analisis persepsi pasar, CAPITAL PRICE menilai emiten PGAS memiliki predikat Excellent Value Manager yang sangat baik jauh di atas rata-rata pasar.

Hal ini disebabkan karena beberapa hal, seperti harga gas stabil kerena tidak dipengaruhi harga minyak mentah dunia, memonopoli pasar yang besar, BUMN, dan pendapatan dalam US$ serta kualitas manajemen yang semakin baik.

Prospek Bisnis/Business Outlook

Potensi permintaan gas melalui transmisi dan distribusi untuk beberapa tahun ke depan akan mengalami kenaikan, walaupun di perkirakan permintaan gas dari PLN sebagai salah satu pelanggan perusahaan akan turun di tahun 2010. Bahkan di perkirakan pada tahun 2010 permintaan pasokan gas akan lebih besar dari kepasitas perusahaan, dengan defisit kira-kira 81 MMSCFD.

Pelanggan PGAS yang terbagi menjadi 3 (tiga) kategori: 1. household customer, 2. commercial customer dan 3. industrial diestimasi akan terus meningkat konsumsinya sebesar 9-10% pertahun. Disamping itu, kualitas manajemen SBU dalam 3 (tiga) area operasional juga terus dibenahi agar ekspansi dan penetrasi pasar dapat lebih efektif dan efisien lagi.

Pada tahun 2011 perusahaan akan mulai mengoperasikan pilot projek pembangunan stasiun induk gas Compressed Natural Gas (CNG). Proyek ini diharapkan menjadi alternatif distribusi pasokan gas PLN di luar distribusi pipa. CNG merupakan natural gas yang diberi tekanan tinggi dan di distribusikan melalui hard container. Teknologi ini dapat mereduksi volume gas hingga 99% sehingga lebih ekonomis, clean burning, sekaligus sebagai energi substitusi untuk BBM konvensional.

Produk lain yang sedang dikembangkan adalah Coal Bed Methane (CBM) yang merupakan bentuk gas alam yang berada (trapped) di dalam batubara. Cadangan CBM di Indonesia cukup besar, diestimasi sekitar 450 TCF terutama di Sumatera Selatan dan Kalimantan Timur. Direncanakan, CBM ini termasuk dalam bagian The Indonesian Integrated Gas Transmission and Distribution System-IIGTDS.

Secara umum PGAS sebagai BUMN yang bergerak di sektor yang sangat strategis telah memperlihatkan kinerja yang baik dan pasar melihat prospek perusahaan ini dengan antusias. Kebutuhan pasokan gas yang terus meningkat, dan ketidak tergantungan pada harga minyak dunia, akan membuat perusahaan ini terus tumbuh dan meningkatkan kapabilitas serta profitabilitasnya di masa mendatang.

Disusun bersama ALI MURTADO, MSM (Financial Research Analyst-CAPITAL PRICE)

5 Tipe Manusia dalam Menghadapi Kesulitan

2009-03-11T08:22:00.005+07:00

"Semua kesulitan sesungguhnya merupakan peluang bagi jiwa kita untuk tumbuh" (John Gray)

Pembaca yang budiman, hidup memang tidak lepas dari berbagai tekanan dan kesulitan, baik lahir maupun batin. Lebih-lebih,hidup di alam modern ini yang menyuguhkan beragam risiko. Sampai seorang sosiolog Ulrich Beck menamai jaman kontemporer ini dengan masyarakat risiko (risk society). Masyarakat yang hidup dalam resiko. Alam modern menyuguhkan perubahan cepat dan tak jarang mengagetkan bahkan menghancurkan bisnis, karir bahkan kemapanan kita. Ketidakpastian sudah menjadi bagian hidup anda sehari-hari dimana resiko mengintai setiap saat.

Nah, tekanan dan masalah itu sesungguhnya akan membentuk watak, karakter, pola pikir, wawasan dan sekaligus menentukan bagaimana orang bereaksi terhadap masalah di kemudian hari. Ada yang bereaksi positif dengan mengambil hikmah, namun banyak juga yang merespon negatif terhadap masalah yang datang.

Pembaca yang terhormat, pada kesempatan ini, saya akan memaparkan lima tipe orang dalam menghadapi berbagai tekanan tersebut. Mari kita bahas satu demi satu tipe manusia dalam menghadapi tekanan hidup ini.

Tipe pertama, tipe kayu rapuh. Sedikit tekanan saja membuat manusia ini patah arang. Orang macam ini kesehariannya kelihatan bagus. Tampil trendy dan tampak menyakinkan. Bicaranya juga enak didengar dan mantap. Tapi, diam-diam rapuh dan keropos sekali mental dan pola pikirnya. Orang ini gampang sekali mengeluh pada saat kesulitan terjadi. Merengek-rengek untuk masalah sepele dan tidak punya harga diri demi sedikit bantuan. Bahkan tidak jarang melarikan diri ke obat-obatan terlarang dan minuman keras dengan segala night life-nya. Tipe ini mudah sekali berputus asa meskipun tampilan luarnya mentereng ngejreng.

Sedikit kesulitan menjumpainya, orang ini langsung mengeluh, merasa tak berdaya, menangis, minta dikasihani atau minta bantuan ke sana kemari. Bahkan berteriak-teriak minta perhatian orang lewat curhat dsb. Tipe ini juga gemar mempermasalahkan kemajuan yang diraih orang lain. Orang ini perlu berlatih mental untuk berpikiran positif dan berani menghadapi kenyataan hidup yang sulit.

Majalah Time pernah menyajikan topik generasi kepompong (cacoon generation). Time mengambil contoh di Jepang, di mana banyak orang muda menjadi sangat rapuh karena tidak terbiasa menghadapi kesulitan. Tidak seperti pendahulunya yang sangat tangguh sekalipun dipaksa menyerah oleh dua bom atom yang sangat dahsyat. Menghadapi orang macam ini, kadang kita harus lebih berani tega. Sesekali mereka perlu belajar dilatih menghadapi kesulitan. Posisikan kita sebagai pendamping mereka, bukan penolong belaka.

Tipe kedua, tipe lempeng besi. Orang tipe ini biasanya mampu bertahan dalam tekanan tapi pada awalnya saja. Namun seperti layaknya lempeng besi, ketika situasi menekan itu semakin besar dan rumit, ia mulai goyah, melenting, bengkok dan tidak stabil. Demikian juga orang-orang tipe ini. Mereka mampu menghadapi tekanan, tetapi tidak dalam kondisi berlarut-larut.

Tambahan tekanan sedikit saja, membuat mereka mulai menyerah dan putus asa. Untungnya, orang tipe ini masih mau mencoba bertahan sebelum akhirnya menyerah. Tipe lempeng besi memang masih belum terlatih. Tapi, kalau mau berusaha, orang ini akan mampu membangun kesuksesan dalam hidupnya.

Tipe ketiga, tipe kapas. Tipe ini cukup lentur dalam menghadapi tekanan. Saat tekanan tiba, orang ini mampu bersikap fleksibel. Cobalah Anda menekan segenggam kapas. Ia akan mengikuti tekanan yang terjadi. Ia mampu menyesuaikan saat terjadi tekanan. Angin puting beliungpun tak dapat membuat dia hancur, justru terbang mengikuti tiupan badai. Tapi, setelah masalah berlalu, dengan cepat ia bisa kembali ke keadaan semula. Ia bisa segera melupakan masa lalu dan mulai kembali ke titik awal untuk memulai lagi sekalipun di tempat yang berbeda.

Tipe orang seperti ini memiliki kemampuan adaptif yang sangat tinggi, bahkan dalam situasi ganas sekalipun. Namun dia cenderung pasif (jawa: nrimo) pada keadaan sambil mencari cara untuk keluar dari kesulitan dan sabar menanti sampai kondisi kembali membaik. Pada umumnya tipe ini sudah memiliki kemampuan spritual yg baik.

Tipe keempat, tipe manusia bola karet. Inilah tipe yang ideal dan sekaligus yang terhebat. Jangan sekali-kali menyuguhkan tekanan atau masalah pada orang-orang ini karena tekanan dan bantingan sekalipun justru akan membuat mereka bekerja lebih giat, lebih termotivasi, dan lebih kreatif bahkan semakin taktis dan strategis. Coba perhatikan bola karet yang kenyal. Saat dibanting, justru ia memantul (rebound) ke atas dengan lebih dahsyat. Masalah adalah peluang dan resiko adalah keuntungan tersembunyi bagi tipe ini.

Tipe ini jenis manusia ideal. Kombinasi kecerdasan intelektual dan spritual dalam jiwanya cukup tinggi, begitu juga kemampuan kecerdasan emosionalnya. Masalah adalah peluang, resiko adalah imbal hasil begitu kira-kira pedoman hidupnya. Orang jenis ini mampu bertahan dan berbalik sukses dalam situasi buruk sekalipun. Para pendiri kerajaan bisnis dunia seperti Microsoft, Apple, Toyota, Fujitsu, Hawlett-Packard, Sony, GM, GE, Nokia dan IBM adalah contohnya.

Saya teringat kisah hidup motivator dunia Anthony Robbins dalam salah satu biografinya. Untuk memotivasi dirinya, ia sengaja membeli suatu bangunan mewah, sementara uangnya tidak memadai. Tapi, justru tekanan keuangan (yang disengaja) inilah yang membuat dirinya semakin kreatif dan tertantang mencapai tingkat finansial yang diharapkannya.

Tipe kelima, Tipe manusia lilin. Tipe ini merupakan tipe yang unik karena sangat fleksibel, bijaksana dan senantiasa jadi penerang bagi orang lain. Lilin siap dibentuk menjadi model serumit apapun bahkan model para pesohorpun menggunakan bahan lilin. Siap diberi warna apapun juga dengan segala kombinasinya. Dari desain sederhana seperti bola sampai yang paling rumit sekalipun dapat dia capai. Fleksibilitas orang tipe ini ditentukan oleh kebijaksanaannya dalam melihat hidup. Jika ditekan, atau dihancurkan sekalipun, orang ini mampu dibentuk kembali ke kondisi asalnya. Bahkan dibakarpun dia justru memberi sinar kehidupan dan inspirasi bagi orang disekitarnya. Dalam situasi resiko terburukpun dia selalu menang, dimana orang lain semua bangkrut, dia justru mendapatkan keuntungan besar. Luar Biasa bukan?

Dia tipe manusia yang sabar dan bijak sekaligus sederhana. Pengalaman orang lain dijadikan ilmu, kesalahan orang lain dijadikan pengetahuan. Mereka punya kecerdasan intelektual dan spritual dalam jiwanya sangat tinggi, begitu juga kemampuan kecerdasan emosionalnya yang handal. Menilai orang bukan dari penampilannya tapi dari ilmunya. Raja sejati tak pernah memakai mahkotanya, begitu pendapatnya. Orang jenis ini lebih langka dibanding tipe bola karet. Tipe jenis lilin mampu merangkak dari bawah untuk menjadi yang terbesar. Namun pada umumnya mereka hidup sederhana sekalipun kaya raya dan senang menolong sesama. Helping others make your success true meaning ........( artinya kira-kira: menolong sesama membuat kesuksesan kita penuh arti).

Contoh orang tipe ini adalah Warren Buffet, sang mega investor, yang tinggal sederhana di pedesaan Omaha USA. Pada saat dia menjadi orang terkaya ke-2 di dunia dan hampir separuh kekayaannya (Rp. 300 trilyun) disumbangkan ke yayasan sosial milik orang terkaya di dunia, Bill Gates untuk kepentingan komputer murah, AIDS, Air bersih dll di negara miskin. Setelah "kehilangan" kekayaannya dia turun peringkat jadi rangking 4 orang terkaya di dunia, namun kedermawanannya dibalas Tuhan, hanya dalam waktu 6 bulan, Warren Buffet dinobatkan sebagai orang terkaya di jagat ini.

Pesannya: takutlah saat orang lain serakah, dan beranilah saat orang lain ketakutan (akibat keserakahannya) dan dalam berinvestasi dia selalu memanfaatkan peluang yg diciptakan oleh orang2 "bodoh" di pasar modal.

Dalam Kesulitan ada Kemudahan

Sebuah kesuksesan belum tentu membuat orang lain senang bukan? Misalnya kesukses seorang penjual (salesman) membuat atasannya tidak suka. Akibatnya, justru dengan sengaja dipindahkan ke daerah yang lebih parah kondisinya. Tetapi, bukannya mengeluh seperti rekan sebelumnya di daerah tersebut. Malahan, ia berusaha membangun jaringan (network), mengubah cara kerja, dan membereskan organisasi. Di tahun kedua di daerah kacau tersebut, justru dia berhasil masuk dalam daerah tiga besar (top sales).

Contoh lain adalah novelis dunia Fyodor Mikhailovich Dostoevsky. Pada musim dingin, ia meringkuk di dalam penjara dengan deraan angin salju dingin menggigit tulang, lantai penuh kotoran, dan kerja paksa banting tulang tiap hari. Namun, Siberia yang beku tidak berhasil membungkam kreativitasnya. Dari sanalah ia melahirkan karya-karya tulis besar, seperti The Double dan Notes of The Dead. Ia akhirnya menjadi sastrawan kaliber dunia. Hal ini juga dialami Pramoedya Ananta Toer. Sastrawan Indonesia yang menghabiskan separuh hidupnya di penjara pulau Buru. Namun Pram tetap mampu meraih berbagai penghargaan sastra tingkat dunia dan menjadi satu-satunya orang Indonesia yang masuk dalam daftar Kandidat Pememang Nobel Sastra. Terali besi tidak dapat membuat seekor Elang menjadi burung pipit bukan?

Nah, pembaca yang bijak, itu hanya contoh kecil. Yang penting sekarang adalah Anda. Ketika Anda menghadapi kesulitan, seperti apakah diri Anda? Bagaimana reaksi Anda? Tidak menjadi persoalan di mana Anda saat ini. Tetapi, yang penting bergeraklah dari level tipe kayu rapuh ke tipe selanjutnya. Hingga akhirnya, bangun sikap mental dan pola pikir anda hingga ke level bola karet yang hebat atau bahkan tipe lilin yang langka. Saat itulah, kesulitan dan tantangan tidak lagi menjadi suatu yang mencemaskan untuk Anda bahkan peluang berharga yang anda rindukan.

Sekuat itukah mental Anda? Secerdas itukah emosi anda? atau sebrilyan itukah intelektual anda? Atau sedalam itukah spiritual anda? Namun saya percaya anda sebenarnya orang hebat dan mampu memanfaatkan setiap kesulitan menjadi peluang baru bagi kehudupan anda. Sukses selalu.

Diinspirasi oleh: 4 Tipe Manusia Hadapi Tekanan Hidup oleh Anthony Dio Martin

Digubah oleh: Perdana Wahyu Santosa

The Fed Seems Overwhelmed with Financial Crises

2009-03-03T21:20:00.002+07:00

At the Federal Open Market Committee's two-day meeting last week, with the Federal Funds rate already near zero (ranging between 0% and 0.25%), the Fed effectively ran out of bullets. The market responded with a rise in the three-month Treasury bill rate, which more than doubled from 0.11% to 0.24% in the wake of last week's troubling Treasury auction. Despite the fact that short-term rates doubled last week, the Fed hinted that it would consider buying long-term Treasury bonds to monetize some debt, which is a fancy way of saying that they would print more money.

The 10-year Treasury bond yield bottomed at 2.08% on December 18 and has risen to 2.87% at the end of last week. I believe it will continue rising as the federal budget deficit grows and the Treasury auctions continue to grow to an unprecedented size. Whether the Fed can print trillions of dollars is uncertain, since the Fed is entering uncharted waters. Last week's rising yields on Treasury securities was just a preview of what will likely happen as the budget deficit balloons.

This is not only the only plan that the Fed is considering. The Fed is also getting ready to launch a new program to make it easier for consumers to get credit cards and vehicle loans. Just like the Fed rescued the commercial paper market, the Fed now wants to revive credit cards and car loans that have been frozen for over five months. To do this, the Fed would encourage investors to use the Fed as a cheap bank by offering below-market loans for credit card debt and vehicle loans.

Overall, the Fed is clearly overwhelmed by too many financial crises happening at once. The Fed has their hands full as they continue to venture into uncharted waters to fix so many credit crises.

http://blog.navelliergrowth.com/2009/02/

Buffett: "The economy will be in shambles throughout 2009"

2009-03-03T21:13:00.002+07:00

On Friday, Warren Buffett released his annual chairman's letter to Berkshire Hathaway (BRKA) shareholders. These letters have become famous on Wall Street, and every year investors are curious to see what the legendary Oracle of Omaha has to say.

Buffett's letters are always informative and he has a folksy, easy-to-read style. This year, however, what caught many people's attention was Buffett saying that the economy will be in "shambles" this year, and perhaps even longer.

Buffett also noted that 2008 was the worst year for Berkshire Hathaway under his tenure. The company's book value dropped by nearly 10%, and Berkshire's fourth-quarter net income fell an astonishing 96%. Despite these gloomy facts, Buffett did sound some optimistic notes, and he pointed out that America will survive this mess just like it has other periods of crisis.

Buffett made news in October when he wrote in the New York Times: "I've been buying American stocks. This is my personal account I'm talking about, in which I previously owned nothing but United States government bonds." The Dow rallied over 400 points that day, but it's dropped another 2,000 points since.

I agree with Buffett that investors should take a long-term view of the market. The day-to-day gyrations can be very dramatic. Don't let the market's wild swings rattle your nerves or throw you off your investment game plan. Investors should continue to focus on high-quality stocks with rock-solid fundamentals.

http://blog.navelliergrowth.com/2009/03/buffett_the_economy_will_be_in.html

The Two Documents Everyone Should Read to Better Understand the Crisis

2009-02-27T07:46:00.004+07:00

William K. Black

Associate Professor, University of Missouri - Kansas City; Senior regulator during S&L debacle

As a white-collar criminologist and former financial regulator much of my research studies what causes financial markets to become profoundly dysfunctional. The FBI has been warning of an "epidemic" of mortgage fraud since September 2004. It also reports that lenders initiated 80% of these frauds. When the person that controls a seemingly legitimate business or government agency uses it as a "weapon" to defraud we categorize it as a "control fraud" ("The Organization as 'Weapon' in White Collar Crime." Wheeler & Rothman 1982; The Best Way to Rob a Bank is to Own One. Black 2005). Financial control frauds' "weapon of choice" is accounting. Control frauds cause greater financial losses than all other forms of property crime -- combined. Control fraud epidemics can arise when financial deregulation and desupervision and perverse compensation systems create a "criminogenic environment" (Big Money Crime. Calavita, Pontell & Tillman 1997.)

The FBI correctly identified the epidemic of mortgage control fraud at such an early point that the financial crisis could have been averted had the Bush administration acted with even minimal competence. To understand the crisis we have to focus on how the mortgage fraud epidemic produced widespread accounting fraud.

Don't ask; don't tell: book profits, "earn" bonuses and closet your losses

The first document everyone should read is by S&P, the largest of the rating agencies. The context of the document is that a professional credit rater has told his superiors that he needs to examine the mortgage loan files to evaluate the risk of a complex financial derivative whose risk and market value depend on the credit quality of the nonprime mortgages "underlying" the derivative. A senior manager sends a blistering reply with this forceful punctuation:

Any request for loan level tapes is TOTALLY UNREASONABLE!!! Most investors don't have it and can't provide it. [W]e MUST produce a credit estimate. It is your responsibility to provide those credit estimates and your responsibility to devise some method for doing so.

Fraud is the principal credit risk of nonprime mortgage lending. It is impossible to detect fraud without reviewing a sample of the loan files. Paper loan files are bulky, so they are photographed and the images are stored on computer tapes. Unfortunately, "most investors" (the large commercial and investment banks that purchased nonprime loans and pooled them to create financial derivatives) did not review the loan files before purchasing nonprime loans and did not even require the lender to provide loan tapes.

The rating agencies never reviewed samples of loan files before giving AAA ratings to nonprime mortgage financial derivatives. The "AAA" rating is supposed to indicate that there is virtually no credit risk -- the risk is equivalent to U.S. government bonds, which finance refers to as "risk-free." We know that the rating agencies attained their lucrative profits because they gave AAA ratings to nonprime financial derivatives exposed to staggering default risk. A graph of their profits in this era rises like a stairway to heaven. We also know that turning a blind eye to the mortgage fraud epidemic was the only way the rating agencies could hope to attain those profits. If they had reviewed even small samples of nonprime loans they would have had only two choices: (1) rating them as toxic waste, which would have made it impossible to sell the nonprime financial derivatives or (2) documenting that they were committing, and aiding and abetting, accounting control fraud.

Worse, the S&P document demonstrates that the investment and commercial banks that purchased nonprime loans, pooled them to create financial derivatives, and sold them to others engaged in the same willful blindness. They did not review samples of loan files because doing so would have exposed the toxic nature of the assets they were buying and selling. The entire business was premised on a massive lie -- that fraudulent, toxic nonprime mortgage loans were virtually risk-free. The lie was so blatant that the banks even pooled loans that were known in the trade as "liar's loans" and obtained AAA ratings despite FBI warnings that mortgage fraud was "epidemic." The supposedly most financially sophisticated entities in the world -- in the core of their expertise, evaluating credit risk -- did not undertake the most basic and essential step to evaluate the most dangerous credit risk. They did not review the loan files. In the short and intermediate-term this optimized their accounting fraud but it was also certain to destroy the corporation if it purchased or retained significant nonprime paper.

Stress this: stress tests are useless against the nonprime problems

What commentators have missed is that the big banks often do not have the vital nonprime loan files now. That means that neither they nor the Treasury know their asset quality. It also means that Geithner's "stress tests" can't "test" assets when they don't have the essential information to "stress." No files means the vital data are unavailable, which means no meaningful stress tests are possible of the nonprime assets that are causing the greatest losses.

The results were disconcerting

A rating agency (Fitch) first reviewed a small sample of nonprime loan files after the secondary market in nonprime loan paper collapsed and nonprime lending virtually ceased. The second document everyone should read is Fitch's report on what they found.

Fitch's analysts conducted an independent analysis of these files with the benefit of the full origination and servicing files. The result of the analysis was disconcerting at best, as there was the appearance of fraud or misrepresentation in almost every file.

[F]raud was not only present, but, in most cases, could have been identified with adequate underwriting, quality control and fraud prevention tools prior to the loan funding. Fitch believes that this targeted sampling of files was sufficient to determine that inadequate underwriting controls and, therefore, fraud is a factor in the defaults and losses on recent vintage pools.

Fitch also explained why these forms of mortgage fraud cause severe losses.

For example, for an origination program that relies on owner occupancy to offset other risk factors, a borrower fraudulently stating its intent to occupy will dramatically alter the probability of the loan defaulting. When this scenario happens with a borrower who purchased the property as a short-term investment, based on the anticipation that the value would increase, the layering of risk is greatly multiplied. If the same borrower also misrepresented his income, and cannot afford to pay the loan unless he successfully sells the property, the loan will almost certainly default and result in a loss, as there is no type of loss mitigation, including modification, which can rectify these issues.

The widespread claim that nonprime loan originators that sold their loans caused the crisis because they "had no skin in the game" ignores the fundamental causes. The ultra sophisticated buyers knew the originators had no skin in the game. Neoclassical economics and finance predicts that because they know that the nonprime originators have perverse incentives to sell them toxic loans they will take particular care in their due diligence to detect and block any such sales. They assuredly would never buy assets that the trade openly labeled as fraudulent, after receiving FBI warnings of a fraud epidemic, without the taking exceptional due diligence precautions. The rating agencies' concerns for their reputations would make them even more cautious. Real markets, however, became perverse -- "due diligence" and "private market discipline" became oxymoronic. These two documents are enough to begin to understand:

the FBI accurately described mortgage fraud as "epidemic"

nonprime lenders are overwhelmingly responsible for the epidemic

the fraud was so endemic that it would have been easy to spot if anyone looked

the lenders, the banks that created nonprime derivatives, the rating agencies, and the buyers all operated on a "don't ask; don't tell" policy

willful blindness was essential to originate, sell, pool and resell the loans

willful blindness was the pretext for not posting loss reserves

both forms of blindness made high (fictional) profits certain when the bubble was expanding rapidly and massive (real) losses certain when it collapsed

the worse the nonprime loan quality the higher the fees and interest rates, and the faster the growth in nonprime lending and pooling the greater the immediate fictional profits and (eventual) real losses

the greater the destruction of wealth, the greater the (fictional) profits, bonuses, and stock appreciation

many of the big banks are deeply insolvent due to severe credit losses

those big banks and Treasury don't know how insolvent they are because they didn't even have the loan files

a "stress test" can't remedy the banks' problem -- they do not have the loan files

PT KALBE FARMA, Tbk: Transformasi Menuju Value Manager

2009-02-24T22:50:00.004+07:00

PERDANA WAHYU SANTOSA (Chief Knowledge Officer CAPITAL PRICE)
http://smartmarket.wordpress.com

Artikel ini pernah dimuat di BISNIS INDONESIA dan menjadi materi Talk Show Capital Review di PAS FM 92.4 Mhz pada Senin (23/02/09)

PROFIL EMITEN

PT. Kalbe Farma Tbk (KLBF) merupakan salah satu pemain kuat di industri farmasi dan produk kesehatan di Indonesia yang mampu mentransformasikan diri menjadi perusahaan modern yang tansparan dan kredibel. Produk-produk KLBF memiliki portfolio merek yang cukup baik dan beragam untuk produk obat resep, obat bebas, minuman energi dan nutrisi. Disamping itu KLBF memperkuat struktur bisnisnya dengan usaha kemasan dan distribusi yang menjangkau lebih dari 1 juta outlet.

KLBF juga berhasil memposisikan merek produknya menjadi brand leader pada masing-masing kategori terapi dan segmen industri di Indoensia serta luar negeri. Produk-produk andalan KLBF dalam industri ini meliputi Promag, Mixagrip, Woods, Komix, Prenagen dan Extra Joss. Divisi-divisi di bawah KLBF meliputi Produk Kesehatan, Obat Resep, Distribusi dan Kemasan dan R&D. Kontribusi pendapatan KLBF 2007 bersumber dari Obat Bebas 15%, Nutrisi 22,8%, Minuman Energi sebesar 11,5% (total Produk Kesehatan 49,3% atau senilai Rp. 3,45 triliun). Dari Obat Resep sekitar 25,8% Rp. 1,806 triliun), sedangkan Distribusi 21,0%, Kemasan sebesar 3,9% (total 24,9% atau sebesar Rp. 1,74 triliun).

Strategi memperkuat posisi di industri farmasi Indonesia yang dikembangkan oleh KLBF adalah melalui mengakuisisi dan spin off unit usaha pendukungnya menjadi perusahaan mandiri dalam grupnya.

Pada tahun 1977, KLBF mengakuisisi PT Dankos Laboratotories, tahun 1981 melakukan spin off PT Enseval sebagai distributor, tahun 1985 mengakuisisi PT Bintang Todjoe dan Hexpharm Jaya. Langkah strategis ini dilanjutkan dengan mengakuisisi PT Sanghiang Perkasa. Disamping itu KLBF juga melakukan akusisi merk Woods dan akusisi PT Saka Farma. Pada 2007, KLBF mendirikan anak perusahaan yaitu Kalbe International Pte. Ltd yang berkonsentrasi pada perdagangan di luar negeri. Saham KLBF yang dikuasai publik saat ini mencapai 46,38% dengan komposisi investor lokal sebesar 61,62% dan asing menguasai 33,38%.

Di luar itu, KLBF juga melakukan sejumlah langkah strategis. Mereka mendirikan PT. Innogene Kabiotect Pte. Ltd., sebuah perusahaan riset dan pengembangan. KLBF juga menjalin kerja sama strategis dengan Morinaga untuk mendirikan pabrik susu dengan investasi sekitar Rp. 500 miliar. Resiko bisnis yang saat ini dihadapi KLBF adalah fluktuasi mata uang karena sebagian besar bahan baku masih diimpor, daya beli konsumen yang melemah pada krisis ekonomi ini, dan tingkat persaingan yang semakin ketat sehingga menuntut efisiensi yang tinggi.

HIGHLIGHT 2002-2009

Perkembangan grup KLBF yang dilakukan oleh CAPITAL PRICE, tepatnya sejak tahun 2002-2007, emiten farmasi ini berhasil meningkatkan rata-rata pertumbuhan per tahun (CAGR) sales sebesar 22,28%. Profitabilitas perusahaan memiliki CAGR sebesar 17,03% untuk operating profit dan 21,46% untuk net income. Pada tahun 2007, perusahaan memperoleh Return On Equity (ROE) sebesar 20,84%. Perusahaan juga telah membukukan CAGR asssets dan equity masing-masing sebesar 20,58% dan 47,21%, Debt to Assets Ratio (DAR) menurun dari 75,69% di tahun 2002 menjadi 34,08% di tahun 2007.

Kinerja keuangan perusahaan hingga kuartal III tahun 2008 ditandai dengan pertumbuhan sales sebesar 10,96% dibandingkan pada kuartal III tahun 2007, namun belum diikuti dengan tingkat profitabilitas yang menggembirakan. Sedangkan Cost of Capital (COC) perusahaan cenderung stabil pada kisaran 13%-18%. Return On Invested Capital (ROIC) perusahaan juga cenderung stabil pada kisaran 16%-19%, sedangkan Economic Value Added (EVA) perusahaan cenderung mengalami kenaikan selama tahun 2002-2007, kecuali pada tahun 2006.

Kinerja saham perusahaan melonjak tajam sampai April 2006, yang ditunjukkan dengan nilai shareholder Market Value Added (MVA) terhadap equity Book Value (BV) hingga mencapai 472,20% kemudian mengalami penurunan di tahun-tahun berikutnya hingga mencapai 18,81% pada April 2008. Rata-rata return (annualized) saham perusahaan tercatat dengan nilai tertinggi sebesar 72,79% pada April 2004. Harga saham KLBF sampai Januari 2008 masih stabil pada kisaran Rp. 1000-1200/lembar namun seiring dengan memburuknya perekonomian global, saham KLBF terpuruk di bawah level Rp. 500. Harga saham KLBF mengalami penurunan drastis sekitar 70,56% lebih rendah dibandingkan IHSG yang turun sebesar 53,99% pada 2008. Saat ini PER KLBF sebesar 6,8 kali lebih kecil dari PER pesaingnya KAEF (14,28x) dan INAF (7,31x).

Market risk perusahaan cenderung turun sepanjang periode April 2004-April 2008, dari 1,73 pada April 2004 menjadi hanya 0,75 pada April 2008. Selama April 2003-April 2008, tingkat volatilitas saham perusahaan berada di kisaran 31%-43%, kecuali pada April 2004 yang volatilitasnya mencapai 82,67%.

Market Perception Map 2008

Selain mempertimbangkan kondisi makroekonomi, mikroekonomi, dan analisis fundamendal keuangan (seperti PER, PBV, EPS, ROE, NPM, DCFA), dan rasio-rasio lainnya ternyata terdapat faktor penting lainnya dalam proses pengambilan keputusan investasi yaitu persepsi pasar (market perception) terhadap emiten KLBF sendiri. Persepsi pasar merupakan faktor terpenting dalam proses pembentukan harga saham KLBF di BEI.

Market Perception terhadap KLBF merupakan konsensus pasar sebagai hasil analisis para investor terhadap kinerja keuangan saat ini dan peluang bisnis KLBF di masa depan termasuk kredibilitas manajemen dan tanggung jawab sosialnya. Faktor-faktor tersebut berpotensi besar dalam pembentukan dan pergerakan harga saham KLBF serta likuiditasnya. Tim riset CAPITAL PRICE meng-‘kuantifikasi’ unsur kualitatif yang melekat dari persepsi pasar tersebut menjadi sebuah market perception yang mudah dipahami melalui pemetaan yang terstruktur dan informatif.

Market Perception Map 2008 memvisualisasikan posisi perusahaan KLBF melalui CP (current performance) index dan FGO (future growth opportunity) index relatif terhadap perusahaan-perusahaan lain pada tahun 2008. Manajemen KLBF juga dinilai cukup kredibel oleh pasar terlebih didukung tata kelola perusahaan yang baik dan kredibel. Pangsa pasar domestik KLBF semakin terbuka karena kemampuan penetrasi yang lebih baik melalui jaringan distribusi dan produk yang inovatif.

Penilaian pasar terhadap kinerja profitabilitas KLBF dalam jangka pendek (CP) tahun 2008 di atas rata-rata emiten-emiten lainnya, karena tingkat efisiensi yang baik serta manajemen yang solid.

Sedangkan ekspektasi pasar terhadap prospek pertumbuhan bisnis KLBF di masa depan (FGO) sama dengan rata-rata perusahaan lainnya di BEI. Hal ini disebabkan karena meningkatnya persaingan bisnis yang semakin ketat dan regulasi baru terkait harga obat, hak paten, bahan baku impor dan proses regristrasi obat yang birokratis serta maraknya pemalsuan obat.

Kesimpulan CAPITAL PRICE terhadap KLBF adalah Tradisionalis dangan visi value manager yang kuat. Apabila aksi korporasi KLBF di masa depan berhasil menciptakan prospek bisnis yang lebih baik maka KLBF akan semakin mantap di industri ini.

PROSPEK BISNIS

Prospek bisnis saham KLBF dinilai cukup baik karena kinerjanya berpotensi terus membaik sekalipun dalam kondisi ekonomi yang melemah seperti ini. Dalam jangka menengah KLBF masih memberikan ekspektasi yang baik kepada pemegang sahamnya. Disamping target pertumbuhan penjualan 2009 sebesar 11% atau menjadi Rp. 8,65 triliun dari estimasi tahun 2008 yaitu Rp.7,8 triliun.

Tantangan serius bagi KLBF adalah melemahnya kurs rupiah terhadap dolar AS ynag membuat beban tersendiri bagi emiten ini karena sebagian besar bahan baku masih diimpor dalam denominasi dolar AS. Sementara pendapatan KLBF dan harga jual obat masih dalam rupiah sehingga berpotensi memicu gap yang berpotensi merugikan perseroan ini. Tingginya harga bahan baku obat mengakibatkan kinerja KLBF akan tertekan sehingga sulit mencapai kinerja optimal untuk mencapai target pertumbuhannya. Bahan baku obat merupakan pemicu biaya tinggi karena mendominasi sekitar 85% dari komponen biaya produksi obar nasional.

Pada tahun 2009 perusahaan menganggarkan belanja modal sebesar Rp. 250 miliar sampai Rp. 300 miliar. Dana tersebut sepenuhnya diambil dari kas internal perseroan. Capital Expenditure (CAPEX) juga akan digunakan untuk mengeluarkan 20 produk baru di tahun depan. Perseroan juga berencana memperluas area cabang distribusi dengan target peningkatan 5% per tahun. Saat ini perseroan memiliki kantor cabang sebanyak 150 ribu unit. Hingga penghujung tahun 2008, perseroan mentargetkan perolehan laba bersih sekitar Rp. 600 miliar sampai Rp. 700 miliar atau tumbuh 11%.

KLBF juga berencana melakukan program buy back saham maksimal 14,94% dari modal ditempatkan dan disetor perusahaan. Sebelumnya KLBF juga telah melakukan buy back sejak 14 November – 30 Desember 2008 sebanyak 74 juta saham senilai Rp. 30 miliar dari Rp. 940,7 miliar yang telah dianggarkan.

Disamping itu, KLBF juga tengah menghadapi gugatan JP Morgan terkait kasus transaksi derivatif forex sebesar Rp. US$ 19,19 juta. Namun pihak manajemen KLBF menolak klaim sepihak tersebut karena tidak pernah menandatangani International Swap and Derivatives Association’s (ISDA) Master Agreement dengan pihak JP Morgan. Tampaknya investor tidak menilai masalah ini sebagai kendala bagi KLBF.

Ditulis bersama YULIANTINA SOFIAN (Financial Researcher CAPITAL PRICE)

Pidato Steve Job di Acara Wisuda Stanford University: "Stay Hungry, Stay Foolish"

2009-02-21T14:59:00.002+07:00

Saya merasa bangga di tengah-tengah Anda sekarang, yang akan segera lulus dari salah satu universitas terbaik di dunia. Saya tidak pernah selesai kuliah. Sejujurnya, baru saat inilah saya merasakan suasana wisuda. Hari ini saya akan menyampaikan tiga cerita pengalaman hidup saya. Ya, tidak perlu banyak. Cukup tiga.

Cerita Pertama: Menghubungkan Titik-Titik

Saya drop out (DO) dari Reed College setelah semester pertama, namun saya tetap berkutat di situ sampai 18 bulan kemudian, sebelum betul-betul putus kuliah. Mengapa saya DO? Kisahnya dimulai sebelum saya lahir. Ibu kandung saya adalah mahasiswi belia yang hamil karena "kecelakaan" dan memberikan saya kepada seseorang untuk diadopsi. Dia bertekad bahwa saya harus diadopsi oleh keluarga sarjana, maka saya pun diperjanjikan untuk dipungut anak semenjak lahir oleh seorang pengacara dan istrinya.

Sialnya, begitu saya lahir, tiba-tiba mereka berubah pikiran karena ingin bayi perempuan. Maka orang tua saya sekarang, yang ada di daftar urut berikutnya, mendapatkan telepon larut malam dari seseorang: "kami punya bayi laki-laki yang batal dipungut; apakah Anda berminat? Mereka menjawab: "Tentu saja." Ibu kandung saya lalu mengetahui bahwa ibu angkat saya tidak pernah lulus kuliah dan ayah angkat saya bahkan tidak tamat SMA. Dia menolak menandatangani perjanjian adopsi. Sikapnya baru melunak beberapa bulan kemudian, setelah orang tua saya berjanji akan menyekolahkan saya sampai perguruan tinggi.

Dan, 17 tahun kemudian saya betul-betul kuliah. Namun, dengan naifnya saya memilih universitas yang hampir sama mahalnya dengan Stanford, sehingga seluruh tabungan orang tua saya- yang hanya pegawai rendahan-habis untuk biaya kuliah. Setelah enam bulan, saya tidak melihat manfaatnya. Saya tidak tahu apa yang harus saya lakukan dalam hidup saya dan bagaimana kuliah akan membantu saya menemukannya. Saya sudah menghabiskan seluruh tabungan yang dikumpulkan orang tua saya seumur hidup mereka. Maka, saya pun memutuskan berhenti kuliah, yakin bahwa itu yang terbaik. Saat itu rasanya menakutkan, namun sekarang saya menganggapnya sebagai keputusan terbaik yang pernah saya ambil.

Begitu DO, saya langsung berhenti mengambil kelas wajib yang tidak saya minati dan mulai mengikuti perkuliahan yang saya sukai. Masa-masa itu tidak selalu menyenangkan. Saya tidak punya kamar kos sehingga nebeng tidur di lantai kamar teman-teman saya. Saya mengembalikan botol Coca-Cola agar dapat pengembalian 5 sen untuk membeli makanan. Saya berjalan 7 mil melintasi kota setiap Minggu malam untuk mendapat makanan enak di biara Hare Krishna. Saya menikmatinya. Dan banyak yang saya temui saat itu karena mengikuti rasa ingin tahu dan intuisi, ternyata kemudian sangat berharga.

Saya beri Anda satu contoh:

Reed College mungkin waktu itu adalah yang terbaik di AS dalam hal kaligrafi. Di seluruh penjuru kampus, setiap poster, label, dan petunjuk ditulis tangan dengan sangat indahnya. Karena sudah DO, saya tidak harus mengikuti perkuliahan normal. Saya memutuskan mengikuti kelas kaligrafi guna mempelajarinya. Saya belajar jenis-jenis huruf serif dan san serif, membuat variasi spasi antar kombinasi kata dan kiat membuat tipografi yang hebat. Semua itu merupakan kombinasi cita rasa keindahan, sejarah dan seni yang tidak dapat ditangkap melalui sains. Sangat menakjubkan. Saat itu sama sekali tidak terlihat manfaat kaligrafi bagi kehidupan saya.

Namun sepuluh tahun kemudian, ketika kami mendisain komputer Macintosh yang pertama, ilmu itu sangat bermanfaat. Mac adalah komputer pertama yang bertipografi cantik. Seandainya saya tidak DO dan mengambil kelas kaligrafi, Mac tidak akan memiliki sedemikian banyak huruf yang beragam bentuk dan proporsinya. Dan karena Windows menjiplak Mac, maka tidak ada PC yang seperti itu. Andaikata saya tidak DO, saya tidak berkesempatan mengambil kelas kaligrafi, dan PC tidak memiliki tipografi yang indah. Tentu saja, tidak mungkin merangkai cerita seperti itu sewaktu saya masih kuliah. Namun, sepuluh tahun kemudian segala sesuatunya menjadi gamblang.

Sekali lagi, Anda tidak akan dapat merangkai titik dengan melihat ke depan; Anda hanya bisa melakukannya dengan merenung ke belakang. Jadi, Anda harus percaya bahwa titik-titik Anda bagaimana pun akan terangkai di masa mendatang. Anda harus percaya dengan intuisi, takdir, jalan hidup, karma Anda, atau istilah apa pun lainnya. Pendekatan ini efektif dan membuat banyak perbedaan dalam kehidupan saya.

Cerita Kedua Saya: Cinta dan Kehilangan.

Saya beruntung karena tahu apa yang saya sukai sejak masih muda. Woz dan saya mengawali Apple di garasi orang tua saya ketika saya berumur 20 tahun. Kami bekerja keras dan dalam 10 tahun Apple berkembang dari hanya kami berdua menjadi perusahaan 2 milyar dolar dengan 4000 karyawan. Kami baru meluncurkan produk terbaik kami-Macintosh- satu tahun sebelumnya, dan saya baru menginjak usia 30. Dan saya dipecat.

Bagaimana mungkin Anda dipecat oleh perusahaan yang Anda dirikan? Yah, itulah yang terjadi. Seiring pertumbuhan Apple, kami merekrut orang yang saya pikir sangat berkompeten untuk menjalankan perusahaan bersama saya. Dalam satu tahun pertama,semua berjalan lancar. Namun, kemudian muncul perbedaan dalam visi kami mengenai masa depan dan kami sulit disatukan. Komisaris ternyata berpihak padanya. Demikianlah, di usia 30 saya tertendang. Beritanya ada di mana-mana. Apa yang menjadi fokus sepanjang masa dewasa saya, tiba-tiba sirna. Sungguh menyakitkan. Dalam beberapa bulan kemudian, saya tidak tahu apa yang harus saya lakukan. Saya merasa telah mengecewakan banyak wirausahawan generasi sebelumnya -saya gagal mengambil kesempatan. Saya bertemu dengan David Packard dan Bob Noyce dan meminta maaf atas keterpurukan saya. Saya menjadi tokoh publik yang gagal, dan bahkan berpikir untuk lari dari Silicon Valley.

Namun, sedikit demi sedikit semangat timbul kembali- saya masih menyukai pekerjaan saya. Apa yang terjadi di Apple sedikit pun tidak mengubah saya. Saya telah ditolak, namun saya tetap cinta. Maka, saya putuskan untuk mulai lagi dari awal. Waktu itu saya tidak melihatnya, namun belakangan baru saya sadari bahwa dipecat dari Apple adalah kejadian terbaik yang menimpa saya. Beban berat sebagai orang sukses tergantikan oleh keleluasaan sebagai pemula, segala sesuatunya lebih tidak jelas. Hal itu mengantarkan saya pada periode paling kreatif dalam hidup saya.

Dalam lima tahun berikutnya, saya mendirikan perusahaan bernama NeXT, lalu Pixar, dan jatuh cinta dengan wanita istimewa yang kemudian menjadi istri saya. Pixar bertumbuh menjadi perusahaan yang menciptakan film animasi komputer pertama, Toy Story, dan sekarang merupakan studio animasi paling sukses di dunia. Melalui rangkaian peristiwa yang menakjubkan, Apple membeli NeXT, dan saya kembali lagi ke Apple, dan teknologi yang kami kembangkan di NeXT menjadi jantung bagi kebangkitan kembali Apple. Dan, Laurene dan saya memiliki keluarga yang luar biasa. Saya yakin takdir di atas tidak terjadi bila saya tidak dipecat dari Apple.

Obatnya memang pahit, namun sebagai pasien saya memerlukannya. Kadangkala kehidupan menimpakan batu ke kepala Anda. Jangan kehilangan kepercayaan. Saya yakin bahwa satu-satunya yang membuat saya terus berusaha adalah karena saya menyukai apa yang saya lakukan. Anda harus menemukan apa yang Anda sukai. Itu berlaku baik untuk pekerjaan maupun pasangan hidup Anda. Pekerjaan Anda akan menghabiskan sebagian besar hidup Anda, dan kepuasan sejati hanya dapat diraih dengan mengerjakan sesuatu yang hebat. Dan Anda hanya bisa hebat bila mengerjakan apa yang Anda sukai. Bila Anda belum menemukannya, teruslah mencari. Jangan menyerah. Hati Anda akan mengatakan bila Anda telah menemukannya. Sebagaimana halnya dengan hubungan hebatlainnya, semakin lama-semakin mesra Anda dengannya. Jadi, teruslah mencari sampai ketemu. Jangan berhenti.

Cerita Ketiga Saya: Kematian

Ketika saya berumur 17, saya membaca ungkapan yang kurang lebih berbunyi:

"Bila kamu menjalani hidup seolah-olah hari itu adalah hari terakhirmu, maka suatu hari kamu akan benar." Ungkapan itu membekas dalam diri saya, dan semenjak saat itu, selama 33 tahun terakhir, saya selalu melihat ke cermin setiap pagi dan bertanya kepada diri sendiri: "Bila ini adalah hari terakhir saya, apakah saya tetap melakukan apa yang akan saya lakukan hari ini?" Bila jawabannya selalu "tidak" dalam beberapa hari berturut-turut, saya tahu saya harus berubah. Mengingat bahwa saya akan segera mati adalah kiat penting yang saya temukan untuk membantu membuat keputusan besar. Karena hampir segala sesuatu-semua harapan eksternal, kebanggaan, takut malu atau gagal-tidak lagi bermanfaat saat menghadapi kematian. Hanya yang hakiki yang tetap ada. Mengingat kematian adalah cara terbaik yang saya tahu untuk menghindari jebakan berpikir bahwa Anda akan kehilangan sesuatu. Anda tidak memiliki apa-apa. Sama sekali tidak ada alasan untuk tidak mengikuti kata hati Anda.

Sekitar setahun yang lalu saya didiagnosis mengidap kanker. Saya menjalani scan pukul 7:30 pagi dan hasilnya jelas menunjukkan saya memiliki tumor pankreas. Saya bahkan tidak tahu apa itu pankreas. Para dokter mengatakan kepada saya bahwa hampir pasti jenisnya adalah yang tidak dapat diobati. Harapan hidup saya tidak lebih dari 3-6 bulan. Dokter menyarankan saya pulang ke rumah dan membereskan segala sesuatunya, yang merupakan sinyal dokter agar saya bersiap mati. Artinya, Anda harus menyampaikan kepada anak Anda dalam beberapa menit segala hal yang Anda rencanakan dalam sepuluh tahun mendatang. Artinya, memastikan bahwa segalanya diatur agar mudah bagi keluarga Anda. Artinya, Anda harus mengucapkan selamat tinggal.

Sepanjang hari itu saya menjalani hidup berdasarkan diagnosis tersebut. Malam harinya, mereka memasukkan endoskopi ke tenggorokan, lalu ke perut dan lambung,memasukkan jarum ke pankreas saya dan mengambil beberapa sel tumor.

Saya dibius, namun istri saya, yang ada di sana, mengatakan bahwa ketika melihat selnya di bawah mikroskop, para dokter menangis mengetahui bahwa jenisnya adalah kanker pankreas yang sangat jarang, namun bisa diatasi dengan operasi. Saya dioperasi dan sehat sampai sekarang. Itu adalah rekor terdekat saya dengan kematian dan berharap terus begitu hingga beberapa dekade lagi.

Setelah melalui pengalaman tersebut, sekarang saya bisa katakan dengan yakin kepada Anda bahwa menurut konsep pikiran, kematian adalah hal yang berguna: Tidak ada orang yang ingin mati. Bahkan orang yang ingin masuk surga pun tidak ingin mati dulu untuk mencapainya. Namun, kematian pasti menghampiri kita. Tidak ada yang bisa mengelak. Dan, memang harus demikian, karena kematian adalah buah terbaik dari kehidupan. Kematian membuat hidup berputar. Dengannya maka yang tua menyingkir untuk digantikan yang muda. Maaf bila terlalu dramatis menyampaikannya, namun memang begitu.

Waktu Anda terbatas, jadi jangan sia-siakan dengan menjalani hidup orang lain (Our time is limited, so don't waste time living someone else's life). Jangan terperangkap dengan dogma-yaitu hidup bersandar pada hasil pemikiran orang lain. Jangan biarkan omongan orang menulikan Anda sehingga tidak mendengar kata hati Anda. Dan yang terpenting, miliki keberanian untuk mengikuti kata hati dan intuisi Anda, maka Anda pun akan sampai pada apa yang Anda inginkan. Semua hal lainnya hanya nomor dua.

Ketika saya masih muda, ada satu penerbitan hebat yang bernama "The Whole Earth Catalog", yang menjadi salah satu buku pintar generasi saya. Buku itu diciptakan oleh seorang bernama Stewart Brand yang tinggal tidak jauh dari sini di Menlo Park, dan dia membuatnya sedemikian menarik dengan sentuhan puitisnya. Waktu itu akhir 1960-an, sebelum era komputer dan desktop publishing, jadi semuanya dibuat dengan mesin tik, gunting, dan kamera polaroid. Mungkin seperti Google dalam bentuk kertas, 35 tahun sebelum kelahiran Google: isinya padat dengan tips-tips ideal dan ungkapan-ungkapan hebat.

Stewart dan timnya sempat menerbitkan beberapa edisi "The Whole Earth Catalog", dan ketika mencapai titik ajalnya, mereka membuat edisi terakhir. Saat itu pertengahan 1970-an dan saya masih seusia Anda. Di sampul belakang edisi terakhir itu ada satu foto jalan pedesaan di pagi hari, jenis yang mungkin Anda lalui jika suka bertualang. Di bawahnya ada kata-kata: "Stay Hungry. Stay Foolish." (Jangan Pernah Puas. SelaluMerasa Bodoh). Itulah pesan perpisahan yang dibubuhi tanda tangan mereka. Stay Hungry. Stay Foolish. Saya selalu mengharapkan diri saya begitu. Dan sekarang, karena Anda akan lulus untuk memulai kehidupan baru, saya harapkan Anda juga begitu. Stay Hungry. Stay Foolish.

(Diterjemahkan oleh Dewi Sri Takarini, alumni sebuah perguruan tinggi di Australia)

Rasio dan Intuisi

2009-02-21T14:41:00.003+07:00

Dalam melakukan kegiatan dan pekerjaan sehari-hari, kita sering dihadapkan pada berbagai tantangan yang memerlukan kearifan dan kesabaran dalam menyikapinya. Kesalahan dalam menetapkan tujuan ataupun cara kita merespon persoalan, dapat membuat kita kehilangan orientasi atas pekerjaan dan menjadi kontraproduktif.

Kemampuan intelektual dan semangat yang tumbuh dalam kehidupan kita seharusnya dapat kita konversikan dan manfaatkan menjadi keahlian utama (core competency) yang dapat menjadi aktualisasi diri. Spirit dan energi positif yang menggelora dalam diri harus dimanfaatkan membangun jaringan (networking) dan silaturahmi yang dapat menciptakan peluang dan bisnis yang berprospek. Namun jika kita salah dalam memanfaatkan spirit dalam konteks negatif, maka energi tersebut akan berubah menjadi energi penghancur (atau destruktif bagi diri sendiri dan merusak nerworking yang ada.

Terdapat 4 (empat) situasi yang mungkin terjadi dalam seseorang mempersepsikan setiap persoalan yaitu :

Situasi 1. Apakah objek persoalan dipandang baik dan menyenangkan. Misal : anugerah kesehatan, penghasilan, dan ketenaran.

Situasi 2. Apakah objek persoalan dipandang baik namun menyusahkan. Misal : Tidak semua orang suka “target”, ataupun beban dan tanggung jawab serta berinisiatif

Situasi 3. Apakah objek persoalan dipandang buruk tetapi menyenangkan. Misal : Kebiasaan menunda pekerjaan, mendiskusikan rumor, ngerumpi atau lempar batu sembunyi tangan.

Situasi 4. Apakah objek persoalan dipandang buruk dan menyusahkan. Misal : Trauma gagal menjual, konflik atasan bawahan, atau kegagalan investasi.

Jika kita mempersepsikan situasi 1 menggunakan “rasio atau logika” maka hidupnya menjadi tidak indah dan hambar, demikian pula jika anda mempersepsikan situasi 2,3,4 menggunakan “perasaan atau intuisi” belaka maka anda akan sulit berubah menjadi lebih baik dan lebih beruntung.

Walaupun perbandingan situasi penggunaan rasio/logika dibanding rasa/intuisi adalah 3 : 1, namun hal tersebut tidak menjadikan nalar/logika/pikir selalu lebih baik dari rasa/intuisi.

Kemampuan untuk tahu kapan harus menggunakan porsi “logika” yang lebih besar dibanding “rasa” (baca : Kecerdasan Sikap), ataupun sebaliknya, jauh lebih penting daripada pilihan itu sendiri.

Source: Dari sebuah milis, dikembangkan kembali.

How Oil Prices Are Determined

2009-02-20T16:40:00.003+07:00

Oil prices today are determined by many factors. As a commodity, oil is of course priced by market forces: supply versus demand. However, oil is subject to several distorting factors which can lead to vast swings in price.

Oil requires a lot of processing to turn it into a useful form. Crude oil is a complex soup of different molecules, and must pass through a refining process to split it out into kerosene, gasoline, diesel and other products. Anything which affects refining capacity (such as a hurricane striking the concentration of refineries around the coast of the Gulf of Mexico) tends to drive up the price of oil, even though the crude oil itself may be coming out of the ground as quickly as ever.

As petroleum products are most heavily consumed in the northern hemisphere, and usage of these products is very seasonal (lots of use of heating oil in winter, lots of use of gasoline for the summer driving season), the price of oil is also partially determined by the season in the northern hemisphere. Demand for oil also increases when the economies of northern hemisphere countries are strong, and drops off when economic activity declines.

Although cost and availability of refining and northern hemisphere season and economy are important factors determining the price of oil, many of the most important influences are on the supply side. Although oil fields exist almost everywhere in the world, the most economically available of these are restricted to a relatively few nations. This uneven distribution of inexpensive petroleum means oil prices are overwhelmingly determined by regional stability (or the lack thereof) and the OPEC oil cartel.

The easiest oil to extract with the least expensive investment in capital and labor is found on the Arabian peninsula and areas around it in the Middle East. The nations of this area vary greatly in their stability, and any major change can lead to wild fluctuations in oil price. The Iraqi invasion of Kuwait in August of 1990 led to an immediate increase in the price of crude oil as the market anticipated that supply would drop. The American invasion of Iraq in 2003 also drove prices up, again because the market was able to predict that Iraqi oil production would be disrupted, and the conflict in the region would reinforce the impression that the oil-exporting countries were unstable. Even relatively benign events like a democratic change of government in Venezuela can lead to market jitters.

The OPEC organization is composed of 12 nations which among them possess over 60% of world proven reserves of crude and over 40% of annual crude production. The purpose of the organization is to influence oil prices with the twin goals of price stability and maximum profit for OPEC members. Technological and political changes since the 1970’s have diminished the power of the cartel, as Russian oilfields are developed and Canadian oil sands technology becomes economical. However, the cartel is still the only organization capable of rapidly decreasing production when there is a glut in the market, or of quickly ramping production up when crude is in high demand, and thus retains a great deal of influence over the price of oil.

The many factors influencing the price of oil explain why prices can vary so widely. When the Asian economic crisis coincided with an increase of Iraqi oil production in 1999, the price dropped sharply. When Saudi Arabia was victim to terrorist attack at the same time as U.S.-Iran relations were deteriorating, the price rose. As long as northern hemisphere nations continue to be so reliant on a scarce resource supplied overwhelmingly by a few countries, the price of oil will remain volatile.

by David Thill Thursday, September 18th, 2008

Recession And Depression: They Aren't So Bad

2009-02-20T12:18:00.003+07:00

by Chris Seabury

Recessions and depressions have occurred many times throughout history. To many, they bring fear and uncertainty, but they are actually a natural part of the economic cycle. Unfortunately, there are a lot of myths surrounding market cycles, but in order understand them, we must look beyond these myths. In this article, we'll examine recession and depression, how they work and what they really mean for investors.

What Is a Recession?

First, let's take a look at recessions. There are two definitions of recession: one defines a recession as two consecutive quarters of negative economic growth, and the second (according to the National Bureau of Economic Research (NBER)) defines a recession as a significant decline in national economic activity that lasts more than just a few months.

How It Works

The growth of our economy rests upon the balance between the production and consumption of goods and services. As the economy grows, so do incomes and consumer spending, which continues the cycle of growth. However, because the world is not perfect, at some point, the economy has to slow. This slow down could be caused by something as simple as an oversupply, where producers manufacture too many goods. When this happens, the demand for those goods will drop. This causes earnings to slow, incomes to drop and the equity markets to fall. (To learn more, read Understanding Supply Side Economics.)

Historical Examples

Since the mid-1850s the U.S. had 32 recessions, and according to the NBER, most have varied in length, with the average recession lasting 10 months. The shortest recession on record lasted six months, from January 1980 to July 1980. Two of the longest recessions lasted for 16 months. These were the recessions of November 1973 to March 1975 and July 1981 to November 1982.

What Is a Depression?

A depression is a severe economic catastrophe in which real gross domestic product (GDP) falls by at least 10%. A depression is much more severe than a recession and the effects of a depression can last for years. It is known to cause calamities in banking, trade and manufacturing, as well as falling prices, very tight credit, low investment, rising bankruptcies and high unemployment. As such, getting through a depression can be a challenge for consumers and businesses alike, given the overall economic backdrop. (To learn more, read The Importance Of Inflation and GDP.)

How It Works

Depressions occur when a number of factors come together at one time. These factors start off with overproduction and decreasing demand and are followed by fear that develops as businesses and investors panic. The combination of excess supply and fear causes business spending and investments to drop. As the economy starts to slow, unemployment rises and wages drop. These falling wages cause consumers to cut back spending even more, putting additional pressure on unemployment and wages. This begins a cycle in which the purchasing power of consumers is eroded severely making them unable to make their mortgage payments; this forces banks to tighten their lending standards, which eventually leads to bankruptcies.

Historical Examples

Throughout history, there are several examples of depressions. The most well-known is the Great Depression of the 1930s. However, this one title actually covers two depressions that took place during that time. The first depression occurred from August 1929 to March 1933, during which GDP growth declined by 33%. The second depression ran from May 1937 to June 1938, during which GDP growth declined by 18.2%. In addition, the Great Depression was preceded by another economic depression, which occurred from 1893 to 1898. (To learn more, read What Caused The Great Depression?)

What Can We Learn?

Recessions and depressions provide us with both negatives and positives that we can use to gain a greater understanding of how they work and how to survive them.

Negatives of Recessions and Depressions

There are many negative consequences of recessions and depressions. Let's take a look at a few:

1. Rising unemployment

Generally, rising unemployment is a classic sign of both recessions and depressions. As consumers cut their spending, businesses cut payrolls in order to cope with falling earnings. The difference between the two is that the unemployment rate in a recession is less severe than in a depression. As a basic rule, the unemployment rate for a recession is in the 5-11% range; by contrast, the unemployment during the first period of the Great Depression (1929-1933) went from 3% in 1929 to 25% by 1933.

2. Economic downturn

Recessions and depressions create a massive unwinding in the economy. During times of growth, businesses keep increasing supplies to meet consumer, demands, but at some point there will be too much supply in the economy. When this happens, the economy slows as demand drops. Recessions and depressions allow us to clear out the excesses of the economy, but the process can be painful and many suffer during this time.

3. Fear

Recessions and depressions create high amounts of fear. As the economy slows and unemployment rises, many consumers become fearful that things will not improve anytime soon. This fear causes them to cut back on spending, causing the economy to slow even more. (For related reading, see When Fear And Greed Take Over.)

4. Sinking values

Asset values sink in recessions and depressions because earnings slow along with the economy. This causes stock prices to fall because of the slowing earnings and negative outlooks from companies. In turn, these falling prices cause new investments for expansion to slow and can affect the asset values for many people.

Positives of Recessions and Depressions

There are many positives that take place as a result of recessions and depressions. They include:

1. Getting rid of excess

Economic decline allows the economy to clean out the excesses. During this process, inventories drop to more normal levels, allowing the economy to experience long-term growth as demand for products picks back up.

2. Balancing economic growth

Recessions and depressions help keep economic growth balanced. If the economy grew unchecked at an expansionist rate for many years, this could lead to uncontrolled inflation. By having recessions and depressions, consumers are forced to cut back in response to falling wages. These falling wages force prices to drop, creating a situation in which the economy can grow at normal levels without having prices run away.

3. Creating buying opportunities

Tough economic times can create massive buying opportunities in huge asset classes. As the economy runs its course, the markets will readjust to an expanding economy. This provides investors with an opportunity to make money as these low asset prices move back to normal.

4. Changing consumer attitudes

Economic hardship can create a change in the mindset of consumers. As consumers stop trying to live above their means, they are forced to live within the income they have. This generally causes the national savings rate to rise and allows investments in the economy to increase once again.

Conclusion

Clearly, both recessions and depressions have many effects on the overall economy. To survive and thrive in these environments requires that you understand what causes them and how those causes create positive and negative effects on the overall economy. Some of the positive effects include taking the excesses out of the economy, balancing economic growth, creating buying opportunities in different asset classes and creating changes in consumer attitudes. The negative effects include rising unemployment, a severe slowing in the economy, the creation of fear and the destruction of asset values. It is by carefully understanding what recessions and depressions are that we can learn how to spot them - and protect investments from them.

http://www.investopedia.com/articles/economics/09/lessons-recessions-depressions.asp

Leading Economic Indicators (January)

2009-02-20T11:59:00.000+07:00

RTT News reports:

Thursday morning, the Conference Board released its report on leading economic indicators in the month of January, showing that its leading indicators index unexpectedly showed a notable increase compared to the previous month. The report showed that the leading indicators index rose 0.4 percent in January following a revised 0.2 percent increase in the previous month. Economists had expected the index to come in unchanged compared to the 0.3 percent increase originally reported for December.
While the leading indicators index rose for the second consecutive month, the Conference Board noted that the November and December values were revised down as new data for manufacturers' new orders became available.
The bigger than expected increase by the index in January reflected positive contributions from real money supply, the interest rate spread, consumer expectations, manufacturers' new orders for non-defense capital goods, and manufacturers' new orders for consumer goods and materials.

Source: The Conference Board

REVIEW: THE INTELLIGENT INVESTOR

2009-02-20T00:01:00.001+07:00

BY BENJAMIN GRAHAM

If you don’t have this book in your library, then you should not even be contemplating an investment in shares directly, or even indirectly, though a mutual fund.

It is surely not a co-incidence, as Warren Buffett graphically illustrates in his Appendix to this book, that some of the world’s most successful investors learned at the feet of Benjamin Graham and have applied his principles with great success.

This book, like all of Graham’s writings, is easy enough to understand for even the most lay of investors. Graham sets the scene early in the book by explaining the difference between intelligent investing and mere speculation. Using the history of stock market booms and crashes and illustrating them with real life examples, Graham explains how an intelligent investor can stay ahead of the market.

Graham sets out investment principles for both the defensive investor and one who is more enterprising and shows how investor can identify under priced stocks.

As Warren Buffett has said, the two most important chapters in the book are Chapter 8, The Investor and Market Fluctuations, where Graham develops his concept of Mr Market, and Chapter 20, Margin of Safety where he preaches the wisdom of leaving enough room to cover mistakes in judgment of a share’s intrinsic value.

BIOGRAPHY OF BEN GRAHAM

2009-02-19T23:55:00.003+07:00

Benjamin Graham was born in London in 1894, the son of an importer. His family migrated to America when Ben was very young and opened an importing business. They did not do well, Graham’s father dying not long after moving to America and his mother losing the family savings in 1907 during an economic crisis.
Graham, a star student, managed to get to Columbia University and, although offered a teaching post there after graduation, took a job as a chalker on Wall Street with Newburger, Henderson and Loeb. Before long, his natural intelligence won out when he began doing financial research for the firm and he became a partner in the firm. He was soon earning over $500,000 a year, a huge sum; not bad for a 25 year old.

In 1926, Graham formed an investment partnership with another broker called Jerome Newman. He also started lecturing at night on finance at Columbia, a relationship that was to continue until his retirement in 1956.

The Crash of 1929 almost wiped Graham out but the partnership survived with the assistance of friends and the sale of most of the partners’ personal assets. At one stage, Graham’s wife was forced to return to work as a dance teacher. Graham was soon back on his feet but he had learned valuable lessons that would soon be brought home to investors in his books.

In 1934, Benjamin Graham together with David Dodd, another Columbia academic, published the classic Security Analysis which has never been out of print. Despite the crash, the book proposed that it was possible to successfully invest in common stocks as long as sound investment principles were applied. Graham and Dodd introduced the concept of ‘intrinsic value’ and the wisdom of buying stocks at a discount to that value.

The partnership between Graham and Newman continued until 1956 but never again lost money for its investors, earning, we understand, an annual return of about 17 per cent. Graham continued as a partner, while writing and lecturing at Columbia, before retiring from that institution, also in 1956.

Warren Buffett studied under Graham at Columbia and approached him for a job in his investment firm. Graham declined but Buffett was persistent, and Graham finally yielded, giving Buffett a job in the firm. This was the start Buffett needed and he has never failed to acknowledge what he learned from Ben Graham.

It is interesting that one of the Graham Newman investments was GEICO, which, as you probably know, was an early acquisition of Berkshire Hathaway and which remains today a major investment vehicle in the Buffett Group.

Graham had originally bought GEICO in 1948. Apparently, after the partnership bought it as a private business, it was found that an investment firm could not own an insurance company and accordingly Graham and Newman converted it to a public company and distributed its shares amongst their investors.

In 1949, Graham wrote The Intelligent Investor, considered the Bible of value investing. That book too has never been out of print.

Benjamin Graham died in 1976, with the reputation of being the ‘Father of Security Analysis.’

http://www.buffettsecrets.com/benjamin-graham-biography.htm

WARREN BUFFETT: A SHORT BIOGRAPHY

2009-02-19T23:40:00.003+07:00

EARLY LIFE

Buffet was born in 1930 in Omaha, Nebraska, the son of a stockbroker and Congressman, and has become probably the world’s most successful investor.

As a boy, irrespective of his family background, he delivered newspapers to make extra money and this probably sparked his interest in the media where he has made several successful investments including the Washington Post Company, a stock that has made him a lot of money and which he vows never to sell.

Imbued with a determination to make good and an entrepreneurial nature, Warren dabbled in several part time businesses but his destiny was chartered early in the piece when, after graduating from the University of Nebraska, he studied business at the Columbia Graduate Business Schoolunder the legendary Benjamin Graham.

WORKING WITH BENJAMIN GRAHAM

He tried to get a position with Graham’s firm and was at first unsuccessful. He finally got the job and, as he generously acknowledges, learned a lot about stock investment from The Master.

Graham eventually retired and Buffett started a limited partnership in Omaha, using capital contributed by family and friends. The partnership was a great success and Buffett is said to have averaged an annual rate of return for the partnership in excess of 23 per cent, far in excess of the market.

BUYING BERKSHIRE HATHAWAY

Buffett, after several years, decided to wind up the partnership, returning the lucky investors their capital and their share of the profits, and bought an interest in Berkshire Hathaway, a textile company, giving his original investors the the chance to invest. The smart ones did so.

Buffett’s early days at Berkshire Hathaway were not great. The company was in an industry facing real challenges from exports and high manufacturing costs. Warren Buffett had not, however, forgotten what he had learned under Graham, and arranged for the company to buy out two Nebraska insurance companies.

This was the start of Buffett’s interest in insurance and the rise to financial fame of both himself and Berkshire Hathaway. The insurance game is a hard one but under Buffett, the company has become, not only a successful share investor, but a leading provider of insurance.

BUFFETT AND CHARLIE MUNGER

Buffett struck up a friendship with Charles T Munger, a lawyer and investor and Charlie Munger eventually joined Warren at Berkshire Hathaway as his Vice-Chairman, alter ego, and friend. Warren Buffett is always the first to acknowledge the contribution that Charlie Munger has made to Berkshire Hathaway. (Listen to an interview with Charlie Munger, or read our biography)

Under Buffett and Munger, Berkshire Hathaway has become an investment giant that wholly owns a number of successful companies that include:

Geico Corporation
Nebraska Furniture Mart
See’s Candy Shops

WARREN BUFFET, THE MAN

Warren Buffett, the man, is just as hard to define as Warren Buffett, the investor. He projects a homespun frugality but one suspects that he plays his personality as close to the chest as he does his investment secrets. He always claims that it is his partner, Charlie Munger, who keeps his feet planted firmly in the ground.

Warren Buffet has become a legend and is generally ranked, along with his mentor, Benjamin Graham, first in a stellar cast of investors that includes Peter Lynch, John Neff, and Philip Fisher.

http://www.buffettsecrets.com/warren-buffett-biography.htm